當年內幕交易虧錢又被罰，方盛制藥實控人4年后再因此事被取保候審 律師：行政處罰不阻斷刑事追責

每經記者｜甄素靜    每經編輯｜文多    

8月7日晚間，方盛制藥（SH603998）披露，公司控股股東、實控人張慶華于2025年8月6日收到長沙市公安局直屬分局下發的《取保候審決定書》?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，張慶華被取保候審是因一樁內幕交易往事。但在上述交易中，張慶華等人合計虧損超600萬元。

8月7日的公告中，方盛制藥稱，前述事項內容僅涉及張慶華個人，不會對公司日常經營、業務及財務狀況造成影響。

記者注意到，張慶華雖然未在方盛制藥擔任董事、高級管理人員職務，但據上市公司2024年年報，他任上市公司黨委書記、董事長助理。在7月19日方盛制藥召開的營銷中心2025年半年度工作會議上，張慶華還出席會議并發表了講話。自2022年1月之后，方盛制藥董事長一職由周曉莉接任。

取保候審源于此前內幕交易舊案

方盛制藥聚焦創新中藥大品種，2014年上市，目前其核心產品主要涉及心腦血管用藥、兒童用藥、骨骼肌肉系統用藥、婦科用藥、呼吸系統用藥、抗感染用藥等疾病治療領域。

根據方盛制藥此前披露，張慶華因涉嫌內幕交易公司股票，早在2019年6月就收到了中國證監會的《調查通知書》，后于2021年1月18日收到《行政處罰決定書》。

據《行政處罰決定書》，張慶華的內幕交易行為與方盛制藥2017年至2018年的一項重大資產重組事項相關。彼時，方盛制藥正與海口奇力制藥股份有限公司（以下簡稱“奇力制藥”）談判整體收購事宜，2018年2月，方盛制藥發布重大事項停牌公告，于3月公布重組標的為奇力制藥。

根據2005年修訂的證券法，該收購事項為“公司的重大投資行為和重大的購置財產的決定”，屬內幕信息。對應內幕信息敏感期為2017年12月13日至2018年2月4日，而張慶華是內幕信息知情人。

在敏感期內，張慶華分別與周永發、梁焯森共同實施了內幕交易。

周永發于2017年1月12日開立證券賬戶（涉案賬戶1）。在信息敏感期內的2017年12月27日，涉案賬戶1通過大宗交易買入236萬股上市公司股票，后在12月29日通過競價交易買入8.5萬股上市公司股票。涉案賬戶1累計交易金額為2614.04萬元，交易虧損330.72萬元。

此外，梁焯森于2017年1月12日開立證券賬戶（涉案賬戶2），在內幕信息敏感期內的2017年12月28日至2018年1月24日，涉案賬戶2買入139萬股公司股票，合計成交1595.77萬元，交易虧損299.23萬元。

基于事實、證據，中國證監會認定張慶華、周永發、梁焯森的上述行為違反了2005年修訂的證券法相關規定，構成內幕交易。最終張慶華被處以合計60萬元的罰款，周永發、梁焯森被各罰款30萬元。

從公司股權結構來看，截至2024年年末，張慶華直接持有方盛制藥35.53%的股份，他控股的泰州共生創業投資管理有限公司還持有方盛制藥2.08%股份。

方盛制藥近期業績較好。2024年，方盛制藥營業收入為17.77億元，同比增長9.15%，歸母凈利潤為2.55億元，同比增長36.61%。2025年一季度，公司營業收入為4.18億元，同比下降4.6%，歸母凈利潤達到0.88億元，同比增長25.74%。

律師解讀：行政違法升級為刑事犯罪的核心要件有多項

就此次張慶華受行政處罰四年多后又被取保候審等問題，北京金誠同達（上海）律師事務所高級合伙人賀國良在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，這涉及對于同一內幕交易行為是否可以同時進行行政處罰和刑事處罰的法律問題。實踐中，內幕交易行為已被作出了行政處罰，仍可以被追究刑事責任，不得以行政處罰代替刑事處罰。

賀國良表示，2024年5月17日，最高法、最高檢、公安部、中國證監會聯合印發《關于辦理證券期貨違法犯罪案件工作若干問題的意見》，其中提出“應移盡移”的總體要求，證券期貨監管機構發現涉嫌犯罪依法需要追究刑事責任的，應當及時向公安機關移送。

北京大成律師事務所資深合伙人張雪莉在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，證券類案件通常遵循 “先行后刑”程序，即中國證監會先行調查并作出行政處罰，若發現涉嫌犯罪，則移送公安機關。

張雪莉還介紹，行政違法升級為刑事犯罪的核心要件有多項：首先是行為性質，行政違法的判定只需其行為違反了證券法中禁止性規定，而犯罪需要符合刑法第180條構成要件；其次是考慮情節嚴重程度，并考察行為人的主觀惡意和犯罪后果。

賀國良表示，對當事人來說，行政違法并不當然地等于刑事犯罪，刑事司法的證明標準要高于行政執法。因此，行為人被行政處罰后，在刑事訴訟程序中仍有較大抗辯空間。

“取保候審是刑事訴訟法中的非羈押強制措施，目的是保障訴訟進行，不直接等同于有罪認定。”張雪莉強調，這次事件揭示了證券違法“行刑銜接”的復雜性。本案后續需關注證據能否證明交易與內幕信息的因果關系，以及當事人是否存在法定從輕情節。

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