德康農(nóng)牧上半年“增收不增利”，生豬銷售增長推升銷售成本，生物資產(chǎn)公允價值同比下滑近94%

每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜董興生    

德康農(nóng)牧（02419.HK）日前披露2025年中期業(yè)績。今年上半年，德康農(nóng)牧實現(xiàn)營收116.95億元，同比增長24.3%；凈利潤13.6億元，同比下滑24.06%。也就是說，德康農(nóng)牧上半年出現(xiàn)“增收不增利”的局面。

報告期內(nèi)，德康農(nóng)牧銷售生豬511.74萬頭，同比增長27.1%；銷售黃羽肉雞4270.33萬羽，同比增長7.2%；屠宰生豬24.9萬頭，同比增長18.5%。中期業(yè)績報告顯示，生豬板塊為德康農(nóng)牧上半年業(yè)績的關鍵增長點，但該板塊也推升了德康農(nóng)牧的銷售成本。

銷售成本幾乎等于生豬板塊全部營收

盡管上半年出現(xiàn)“增收不增利”的情況，但德康農(nóng)牧整體毛利率從上年同期的12.4%增長至17.4%。公司稱，主要是由于擴大新式家庭農(nóng)場、持續(xù)改善管理效率及生產(chǎn)指標，以及飼料及飼料原材料價格下降，導致公司的生產(chǎn)成本較2024年上半年大幅減少。

德康農(nóng)牧的業(yè)務主要分為三個板塊，即生豬、家禽以及輔助產(chǎn)品，其中生豬及家禽板塊為核心業(yè)務。《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上半年德康農(nóng)牧的營收增長主要來源于占比最大的生豬板塊。

具體分業(yè)務來看，上半年，德康農(nóng)牧生豬板塊營收約98.79億元，同比增長32.6%；生豬銷量511.74萬頭，同比增長27.1%；商品豬售價2032.7元/頭，同比增長3.5%。不過，生豬板塊營收的同比增長也導致德康農(nóng)牧報告期內(nèi)銷售成本同比增加17.3%至96.66億元。

也就是說，德康農(nóng)牧上半年的銷售成本，幾乎等于生豬板塊的全部營收。

占比第二大的家禽板塊報告期內(nèi)實現(xiàn)營收約13.36億元，同比下滑13.5%；黃羽肉雞銷量4270.33萬羽，同比上漲7.2%；平均售價為12.88元/公斤，同比下滑20.9%。公司稱，上半年黃羽肉雞價格整體承壓，主要受餐飲行業(yè)消費低迷影響。

輔助產(chǎn)品板塊報告期內(nèi)錄得營收約4.81億元，同比增長16.1%；生豬屠宰量24.9萬頭，同比增長18.5%。

此外，2025年上半年，德康農(nóng)牧生物資產(chǎn)公允價值變動收益約為8730萬元，較2024年同期的14.28億元大幅下滑93.9%。公司稱，錄得收益主要是由于盡管生豬市場價格下跌，但公司仍擴大存欄規(guī)模、優(yōu)化產(chǎn)能并提高生產(chǎn)效率。這些因素在生物資產(chǎn)公允價值評估中得到充分反映，有效抵消生豬市場價格下跌的負面影響。

跟隨“豬周期”，德康農(nóng)牧近年業(yè)績波動較大

公開資料顯示，德康農(nóng)牧是一家位于四川成都的畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，公司成立于2014年4月，于2023年12月在港交所主板上市。經(jīng)過上市后的震蕩下行后，德康農(nóng)牧股價在今年1月觸底。年初至8月22日收盤，德康農(nóng)牧股價累計漲幅超過200%（不復權）。

對于生豬行業(yè)，德康農(nóng)牧在半年報中稱，與海外優(yōu)勢產(chǎn)能相比，當前中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)效率仍有較大優(yōu)化空間。龍頭企業(yè)帶領的價值挖潛工程或將長達數(shù)年。“我們相信在國家宏觀政策調(diào)控下，具備長期穩(wěn)定的成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)企業(yè)大概率將實現(xiàn)盈利累積，生豬養(yǎng)殖業(yè)將逐步邁入高品質(zhì)發(fā)展階段。”

此外，德康農(nóng)牧在財報中坦言：“供需失衡導致禽肉價格整體呈現(xiàn)下降趨勢，其中價格相對更高的高品質(zhì)黃羽肉雞毛雞平均售價同比下降明顯。我們預計下半年隨著中秋、國慶等節(jié)假日的到來，黃羽肉雞業(yè)績情況有望得到明顯改善。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，德康農(nóng)牧近年來業(yè)績的起伏也是豬周期演變的一個縮影。2020年，受非洲豬瘟疫情沖擊，全國能繁母豬存欄量急劇下降，導致當年生豬價格整體維持在較高水平。在此背景下，德康農(nóng)牧當年利潤大幅攀升，高達34.88億元。隨著產(chǎn)能逐步恢復，2021年市場形勢急轉直下，公司由盈轉虧，虧損額達29.97億元。進入2022年，德康農(nóng)牧業(yè)績呈現(xiàn)出“前低后高”的震蕩走勢，最終推動全年利潤回升至9.93億元。進入2023年，德康農(nóng)牧再度陷入虧損，虧損17.75億元。2024年，德康農(nóng)牧業(yè)績創(chuàng)新高，當年凈利潤達41.02億元。

德康農(nóng)牧這種過山車式的業(yè)績波動，也深刻反映了生豬行業(yè)特殊的供給機制。

對于2025年下半年的情況，德康農(nóng)牧方面表示，將聚焦三大板塊協(xié)同發(fā)展：生豬板塊深化“龍頭帶中小”模式，通過種養(yǎng)結合生態(tài)鏈提升農(nóng)戶收益，鞏固西南市場領導地位；家禽板塊優(yōu)化西南、華南區(qū)的養(yǎng)殖效率，并擴大供應以進一步擴大市場份額；輔助產(chǎn)品以成都、眉山及宜賓為公司在四川乃至全國市場擴大區(qū)域市場份額及銷售網(wǎng)絡的核心基地，聚焦低溫及腌臘制品。公司還將同步推進期貨風險對沖、“百村百萬”工程及食品安全體系建設，全產(chǎn)業(yè)鏈驅動可持續(xù)增長。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝