戰術性超配A股；此輪行情并不是散戶市 | 券商晨會

｜2025年8月22日 星期五｜

NO.1 中信證券：此輪行情并不是散戶市

中信證券發布策略研報稱，從各類資金情況來看，此輪行情持續到現在主要的發起者和推動者并非散戶；事實上本輪行情從起步到加速，核心線索都是圍繞產業趨勢和業績；既然都是聰明的錢入場占主導地位，就不能執迷于類比過往行情走勢。隨著2020—2021年發行的產品整體步入盈虧平衡區域，市場會有個新舊資金接力的過程；未來行情的延續需要的是新的配置線索，而不是拘泥于“錢多”和流動性。配置上，建議繼續聚焦資源、創新藥、游戲和軍工，9月消費電子板塊也值得關注。

NO.2 國泰海通證券：戰術性超配

展望后市，對資本市場改革、市場流動性穩定、社會觀念與風險偏好改善以及微觀交易結構穩固優化的A股高度樂觀。多重因素有望支持中國資產繼續表現，維持對A股的戰術性超配觀點。

中國轉型步伐加快，經濟能見度提高；無風險收益下沉，股市機會成本下降；資本市場改革，改變社會觀念，以上構筑了中國股市“轉型牛”的動力，上述因素均有望繼續支持中國權益表現，板塊機會上行情有望更為全面。中國權益資產階段性具備極高的風險回報比與戰術性配置價值。

NO.3 國金證券：建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領域

國金證券指出，在市場創10年新高之際，建議尋找下一個階段基本面邊際改善最大的領域提前布局。第一，海外制造業修復下，實物資產將迎來順風（工業金屬（銅、鋁、鋼鐵、基礎化工），以及投資加速下的資本品（工程機械、專用機械、機械零部件、重卡），中長期應該關注產業鏈重構帶來的投資和消費兩端實物消耗提升的機會；第二，保險的長期資產端將受益于資本回報的見底，其次是券商；第三，盈利修復之后，內需相關領域也將出現機會，代表大盤藍籌的滬深300還未能跑贏創業板指，但是也已在近期的風格切換中開始跑贏國證2000，行情的擴散剛剛開始,A股權重股的修復剛剛開始。

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