保險利率穩住了！ 三季度關鍵數據出爐

每經記者｜涂穎浩    每經編輯｜廖 丹    

10月29日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會。會上，保險業專家就人身保險產品預定利率發表了意見，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.90%。

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《每日經濟新聞》記者注意到，當前普通型人身保險產品預定利率最高值為2.0%。業內普遍預計，因近期10年期國債收益率持續抬升，預定利率評估值降幅將收窄，短期內將不會觸發定價利率調整。

研究值基本符合預期

根據國家金融監督管理總局發布的《關于建立預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制有關事項的通知》，在售普通型人身保險產品預定利率最高值連續2個季度比預定利率研究值高25個基點及以上時，要及時下調新產品預定利率最高值，并在2個月內平穩做好新老產品切換工作。

在2025年一季度例會上，保險業專家認為當時普通型人身保險產品預定利率研究值為2.13%，這是研究值首次低于2.25%水平。

在2025年二季度例會上，保險業專家認為當時普通型人身保險產品預定利率研究值為1.99%。在預定利率與市場利率掛鉤及動態調整機制下，觸發人身險預定利率調整和產品調整。隨后，普通型人身保險產品預定利率最高值由2.5%（閾值為2.25%）下調至2.0%（閾值為1.75%）。

10月29日，中國保險行業協會組織召開人身保險業責任準備金評估利率專家咨詢委員會2025年三季度例會。會上，保險業專家就人身保險產品預定利率發表了意見，認為當前普通型人身保險產品預定利率研究值為1.90%。當前，普通型人身保險產品預定利率最高值為2.0%，兩者僅相差0.1個百分點。

多位券商保險分析師在受訪時提到，此次預定利率研究值基本符合預期。

方正證券研究所許旖珊團隊認為，10月預定利率評估值宣布日并未觸發行業定價利率調整的條件，且因近期10年期國債收益率持續抬升，預定利率評估值降幅將收窄，預計2025年四季度預定利率研究值有望貼近1.75%，2026年行業或再討論定價利率調整事件。

某券商分析師在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，2025年以來10年期國債利率震蕩回升，帶動三季度的預定利率研究值降幅環比收窄。在其看來，目前不少投資者認為后續10年期國債利率快速下行可能性不大，預計2026年預定利率研究值將逐步穩定在1.90%附近，若利率上行，預定利率研究值也存在微幅上調可能，因此2026年有可能不會觸發調整機制閾值。

分紅險轉型力度加大

人身保險產品預定利率下調正有效降低保險公司負債成本，緩解行業利差損風險。

據華源證券研報，2024年主要公司新保單的負債成本已經有效降低。隨著2023年至2024年監管引導傳統險的預定利率上限由3.5%下降至2.5%，分紅險的預定利率上限由2.5%下降至2.0%，2024年國壽和太保的負債成本均同比下降至2.4%至2.5%，新華的打平負債成本則下降至2.98%。該券商進一步預判，在2025年新一輪預定利率下調后的保單打平負債成本有望繼續下行，利差風險或將進一步減少。

2024年以來，各家公司主動調整產品結構，轉向預定利率更低的分紅險產品。在業內看來，隨著年內人身險預定利率切換完成，2025年分紅險已確立絕對主流地位。

對外經濟貿易大學創新與風險管理研究中心副主任龍格在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，分紅險“保底+浮動”的模式具備雙重優勢：既幫助險企降低負債成本，又為客戶保留獲取更高收益的彈性空間，是行業轉型的必然趨勢。不過他同時提到，分紅險銷售對代理人專業能力要求更高，未來市場表現或進一步分化。

許旖珊團隊表示,銀行5年期存款利率已降至1.3%，分紅險定價利率1.75%較銀行存款保底優勢明顯，且產品收益率有向上浮動預期（一般演示利率為3.5%或4.0%），較2.0%預定利率增額終身壽險依舊有較大吸引力。

業內普遍認為，2025年分紅險轉型的力度與決心遠超往年，隨著產品結構調整持續推進，全年人身險行業新單成本有望持續優化，并推動存量負債成本逐步下行。許旖珊團隊預計，資金成本大幅下降的效果或在2026年集中體現，預計新定價利率產品（2.0%傳統型人身險、“1.75%+”分紅險）資金成本在2.0%上下。

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