上交所指數基金新規落地：精簡監管流程，契合ETF快速募集、高效上市等特點

每經記者｜任飛    每經編輯｜趙云    

11月19日，上交所修訂發布《上海證券交易所基金自律監管規則適用指引第1號——指數基金（2025年11月修訂）》。相較此前發布的版本，這一版在細則上突出流程精簡，取消前置環節，銜接發售實際，而一些核心準入標準并無明顯改動。

業內人士分析指出，這或將進一步激發基金管理人開發指數的意愿，監管也進一步順應指數產品快速募集、高效上市的特點，助力中國資本市場高質量發展。

監管流程精簡：取消前置環節，銜接發售實際

此前，交易所關于基金管理人開發指數基金的指引已經迭代多個版本，本次新推行的方案在2023年版本上又做了相關的改進。在業內人士看來，此次對監管流程的精簡最值得關注，也符合政策要求。

對比此前監管要求，新版指引最顯著的變化是重構了指數基金上市前的材料提交邏輯，將“事前審核”調整為“事中銜接”。2023版要求基金管理人在向證監會申請募集注冊前，需先向上交所申請出具無異議函，而2025版直接取消該前置環節，改為在基金發售前提交相關材料。

《每日經濟新聞》記者注意到，證監會近日優化ETF注冊及上市審核流程，取消了ETF注冊環節提交證券交易所無異議函的要求，滬深交易所已相應修改了自律規則。有分析指出，通過簡化ETF產品的注冊、發行、上市流程安排，能夠降低行業機構負擔，釋放市場活力。

1、材料提交節點從“證監會注冊前”變為“基金發售前”，與基金“注冊-發售-上市”的實際運作流程高度契合，減少環節重疊。

2、新增“證監會準予注冊的批復”“標的指數與注冊時的一致性說明”等材料，刪除重復的“標的指數編制方案”，強化材料與發售環節的關聯性。

3、審核結果從“出具無異議函”明確為“辦理發售業務”，監管導向從“前置許可”轉向“合規確認”，提升流程效率。

而對于指數基金的核心準入標準，本次新版內容未作調整。特別是針對不同類型指數的量化要求，完全延續2023版規定，為行業提供穩定的預期。

1、成份證券數量不低于30只、單一成份股權重不超過15%、前5大成份股權重合計不超過60%等量化指標保持不變，僅對國家戰略類指數保留發布時間的例外規定。

2、明確其“選樣范圍不限于特定行業或主題”的屬性，單一成份股權重原則上不超過30%的要求未作調整。

3、利率債指數基金豁免非寬基指數的相關要求，普通債券指數基金需符合成份數量、權重等核心條件，規則延續性確保債券指數基金發展的穩定性。

總體來看，前置環節的取消減少了制度性交易成本，材料清單的優化降低了重復報送負擔，有助于基金管理人更高效地推進產品開發，特別是為符合國家戰略的指數基金提供更便捷的落地通道。

有分析指出，新增的“市場影響評估”要求與風險管理規則銜接，從源頭防范集中度風險和流動性風險，配合穩定的核心準入標準，既能保護投資者合法權益，又能維護市場平穩運行。

新規契合ETF快速募集、高效上市特點

本次新規，上交所繼續在此前基礎上，對交易型開放式指數基金和上市開放式基金的開發進行規則指引。細分來看，包括股票指數型基金和債券指數型基金，具體落實細則有所差異。

有關交易型開放式指數基金（ETF）的適應性要求備受關注。在業內人士看來，新版指引的修訂雖未針對ETF單獨設條，卻通過流程優化與風控強化，為ETF發展精準賦能，同時明確了ETF管理人的實操重點。

11月19日，華南某中大型公募基金內部人士在同《每日經濟新聞》記者交流時表示，目前國內的被動型產品發展速度很快，其中又以可上市交易的ETF為主。“可以發現基金公司不僅在布局寬基指數，行業窄基也越來越成為市場的剛需，在此背景下，交易所做好把關人的角色至關重要。”

該人士指出，盡管大部分細則與前次指引無異，但新版更能體現相關指數快速募集、高效上市的特點，而監管在其中的重要性毋庸置疑。此外，現有的指數編制機構的創新指數編制效率和數量依然有待提高，讓基金公司發揮主動性，能進一步豐富市場相關指數產品，加快資本市場高質量發展的進程。

Wind統計顯示，目前國內全部上市的ETF總規模達到5.69萬億，上交所共有783只，規模達到4.07萬億，較年初增加1.34萬億；深交所共有574只，規模達到1.62萬億，較年初增加0.62萬億。

此外，截至今年三季度末，非ETF的股票型指數基金的規模達到0.99萬億，而非ETF的債券型指數基金規模達到2.22萬億。本次上交所同時介紹說，基金管理人申請開發債券指數基金，其標的指數應當符合本條第一款第（一）項至第（三）項要求，利率債（含國債、地方政府債、政策性金融債）指數基金不適用前述要求。

前述第一款第（一）項至第（三）項要求為：

（一）標的指數的成份證券數量不低于30只

（二）標的指數的單一成份證券權重不超過15%且前5大成份證券權重合計占比不超過60%

（三）標的指數發布時間不短于3個月，經中國證監會認可，符合國家戰略和產業政策的指數除外