外延片生產商瀚天天成港股IPO：主營產品價格持續下滑，存貨跌價準備計提比例逐步提升

每經記者｜王琳    每經編輯｜文多    

瀚天天成電子科技（廈門）股份有限公司（以下簡稱瀚天天成）正沖擊港交所IPO（首次公開募股）。記者注意到，瀚天天成在2022年至2024年各年度以及2025年前5個月中（下簡稱報告期）毛利率持續下滑，且公司收入在2024年度和2025年上半年，均出現同比下降。

瀚天天成的主要產品是碳化硅外延片 圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

瀚天天成的主要產品是碳化硅外延片（下簡稱外延片），其價格近年來持續下降，且下降趨勢或將延續。而瀚天天成的存貨跌價準備計提比例在報告期內也在提升，而公司的產能利用率則在2025年前5個月下降至約五成。

此外，瀚天天成在報告期內對前五大客戶的銷售收入在總營收中占比較大，尤其是對各報告期的第一大客戶。而瀚天天成2022年和2023年的第一大客戶A和第二大客戶B，在2025年前5個月已掉出了前五大客戶之列。

收入自2024年以來接連下降

瀚天天成主要從事外延片的研發、生產及銷售，產品用于制備新能源汽車、光伏發電、軌道交通、智能電網及航空航天等領域的功率器件。按照服務類型劃分，瀚天天成的業務主要分為外延片銷售和外延片代工兩種模式。

值得一提的是，在此之前，瀚天天成曾在2023年底獲得科創板IPO受理，但在2024年6月便主動撤回了上市申請。

圖片來源：上交所網站截圖

根據港股招股書（申請版本，下稱港股招股書），瀚天天成的收入在2023年破11億元后，于2024年和2025年前五個月出現同比下滑。

圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

瀚天天成在港股招股書中表示，公司收入在2024年同比下滑，主要是因為外延片代工服務收入降幅較大，公司收入在2025年前五個月同比下滑，是因為公司制定了具有競爭力的定價策略，且外延片代工服務收入繼續大幅下滑。

與此同時，瀚天天成的毛利率在報告期內處于持續下滑狀態。

圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

在這樣的情況下，瀚天天成報告期內的年內/期內利潤分別約為1.43億元、1.22億元、1.66億元和0.14億元，表現較為穩定。

對于期內利潤的相對穩定，瀚天天成在港股招股書中坦言，政府補助構成了公司在報告期內利潤的主要且持續增長來源——報告期內，公司所獲政府補助為0.14億元、0.47億元、1.12億元和0.84億元。

存貨跌價準備計提比例在報告期內加速提升

瀚天天成在港股招股書中表示，由于原材料成本下降、技術成熟帶來的成本優化及產能提升，全球外延片的價格于2020年至2024年出現下降。6英寸外延片的價格在2024年約為每片7300元，預計到2029年將降至每片4400元。

瀚天天成主力產品中，6英寸外延片的平均售價在整個報告期內持續下降，公司的8英寸外延片在2024年同樣出現平均售價下降。

""圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

在這樣的情況下，瀚天天成的產能利用率從2022年的88.9%、2023年的93.7%，下降至2024年的56.1%，2025年前五個月則為50.4%。

瀚天天成的存貨賬面金額也從2023年末的3.51億元，下降至2024年末的2.48億元，截至2025年5月31日時則為2.06億元。

瀚天天成擬上市科創板時披露的招股書（申報稿，下稱A股招股書）顯示，在2020年至2022年及2023年上半年的各期末，瀚天天成的存貨跌價準備計提比例分別為2.33%、1.33%、0.63%和0.27%，整體呈下降趨勢，且低于其所列同期可比上市公司（如下圖）。

""圖片來源：瀚天天成2023年披露的A股招股書（申報稿）截圖

而在此次港股招股書中，瀚天天成各報告期末的“撇減存貨至可變現凈值”（即計提的存貨跌價準備）分別約為57.80萬元、513.00萬元、620.00萬元和1240.30萬元，占當期公司存貨原值的比例分別為0.6%、1.4%、2.4%和6.0%，該比例也在逐漸提升。

圖片來源：港股招股書（申請版本）截圖

報告期內的前五大客戶變動較大

港股招股書顯示，瀚天天成各報告期內對前五大客戶的銷售額之和分別為3.82億元、9.38億元、7.83億元和2.00億元，分別占相應年度/期間總收入的86.5%、82.1%、81.2%和75.0%。同期，瀚天天成對第一大客戶的銷售額分別占相應年度/期間總收入的56.0%、53.8%、40.4%和44.3%。

但是，瀚天天成對其第一大客戶的銷售也存在一定不穩定性。客戶A和客戶B在2022年和2023年均為瀚天天成的第一大客戶和第二大客戶，對其銷售額之和占當年公司總收入的比例分別達到約77.4%和63.6%。但到了2024年，客戶A和客戶B已分別成為瀚天天成的第三大和第四大客戶，對其銷售額之和占當年公司總收入的比例下降至了15.5%。對于來自客戶A的收入在2024年大幅減少，瀚天天成在港股招股書中解釋稱，主要是由于上一年結轉的大量庫存積壓所致。

到了2025年前五個月，客戶A和客戶B已徹底從瀚天天成的前五大客戶名單中消失。那么，瀚天天成在2025年對客戶A是否還存在產品銷售呢？對此，《每日經濟新聞》記者于11月23日發去采訪函，但截至發稿時間尚未收到回復。

瀚天天成在此前的A股招股書中表示：“公司下游碳化硅功率器件行業集中度高，全球前五大碳化硅功率器件廠商市占率大于80%，而客戶A就是前五大碳化硅功率器件廠商之一。”

此外，瀚天天成此前披露，在2020年至2022年以及2023年上半年，瀚天天成境外銷售主營業務收入占公司整體主營業務收入的比例分別為65.25%、54.27%、83.43%和82.86%。瀚天天成表示，可能因此給公司帶來國際貿易爭端風險。

而在此次港股招股書中，瀚天天成并未披露境外銷售主營業務收入。但是港股招股書顯示，2023年和2024年，瀚天天成的前四大客戶均來自境外，2025年前5個月，瀚天天成的前兩大客戶均來自境外。

封面圖片來源：視覺中國