南向資金重回凈流入！港股何時再度跑贏A股？

12月15日，港股流動性有所改善，南向資金重回凈流入。截至13:40，南向資金凈買入超18億港元，其中港股通(滬)買入超17.26億港元，港股通(深)買入超1.44億港元。

今年南向資金流入曾創紀錄凈流入1.4萬億港元。但11月下旬以來，南向資金凈流入持續萎縮，10日移動平均從此前日均70億港元降至不到10億港元，上周甚至轉為凈流出。

與此同時，港股市場走勢較為疲弱，未能跟上美股和A股的修復節奏。11月下旬以來，恒生國企下跌2.2%，恒科跌0.7%。相反，A股和美股均有正收益，滬深300漲0.5%，標普500和納指分別漲5.5%和6.9%，港股直到上周五才迎來反彈。

主要原因為，港股作為離岸市場，對流動性的變化更敏感，近期資金面偏弱，南向資金、美債利率上行、港股IPO解禁等負面擾動較多。

中金公司策略分析師劉剛認為，流動性的短期擾動確實存在，但有被短期情緒放大之嫌。例如主動公募基金是否要大幅降低港股倉位，與對未來市場的預期直接相關，大量IPO在帶來資金需求的同時也增加了優質公司的供給，都有正反兩方面的影響，只不過被短期的情緒放大了其不利的一面。不過有一點是確定的，恰恰是基本面的疲弱且缺乏積極催化劑，才會使得這種情緒被放大，使市場對利空敏感。

中金公司還指出，未來有以下因素出現時，或助推港股再度跑贏A股：1）南向資金加速流入、美聯儲降息預期升溫階段；2）國內基本面企穩或企業盈利修復的時期；3）有明確的稀缺性結構性主線，比如2022年10月-2023年1月互聯網平臺估值修復，2024年的高分紅，2025年以來的/AI/新消費/創新藥板塊輪動。