似曾相識？科技主線“換擋”，今天這個板塊再度補位，能否持續(xù)？

A股三大指數(shù)今日集體回調(diào)，截至收盤，滬指跌0.55%，深證成指跌1.1%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.77%。滬深兩市成交額接近1.8萬億元，較上一交易日縮量逾3000億元。 個股方面，上漲股票數(shù)量超過2300只，逾60只股票漲停。保險、商業(yè)百貨、食品飲料、化纖行業(yè)、貴金屬板塊漲幅居前，船舶制造、能源金屬、半導體、生物制品、消費電子板塊跌幅居前。 A股又過了一個不溫不火的周一。三大指數(shù)均小幅下跌，成交也出現(xiàn)萎縮。 這種不溫不火，更多原因在于前期市場共識主線科技板塊表現(xiàn)疲軟。畢竟，在2025年大部分時間里，科技板塊憑借產(chǎn)業(yè)政策利好與技術突破預期，吸引了大量資金關注，成為引領市場行情的核心主線。當科技板塊進入階段性休整，資金出現(xiàn)短暫分流，市場自然也就少了一份強勢拉升的動力。 與科技板塊形成鮮明對比的是，消費板塊今日悄然扛起了承接資金的大旗。更重要的是，在科技休息的換擋期，關于消費的重磅利好出臺，又恰好彌補了科技板塊消息真空期的空檔。 12月14日，商務部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合發(fā)布《關于加強商務和金融協(xié)同更大力度提振消費的通知》，強化商務和金融系統(tǒng)協(xié)作，引導金融機構聚焦消費重點領域加大支持力度，助力提振和擴大消費。《通知》提出3方面11條政策措施，包括鼓勵發(fā)揮“政金企”擴消費合力，開展多層次、多渠道、多樣化的促消費活動和信息共享，做好精準對接服務，用足用好相關政策紅利，更好滿足相關經(jīng)營主體和消費者需求等。 12月15日早間，據(jù)國家統(tǒng)計局消息，11月消費品零售總額為43898億元，同比增長1.3%。1-11月份，服務零售額同比增長5.4%，增速比1-10月份加快0.1個百分點。其中，文體休閑服務類、通訊信息服務類、旅游咨詢租賃服務類、交通出行服務類零售額較快增長。 受此利好因素影響，大消費板塊表現(xiàn)強勁。商業(yè)百貨方面，紅旗連鎖、百大集團、東百集團漲停，國光連鎖、茂業(yè)商業(yè)等跟漲。乳業(yè)板塊中，皇氏集團、陽光乳業(yè)、均瑤健康漲停，貝因美等多股跟漲。低迷許久的白酒股也迎來反彈?；逝_酒業(yè)漲停，酒鬼酒、金徽酒漲超2%。 但與其將今日消費股上漲視作獨立的行情，不如暫時將其看作是市場主線換擋期的階段性補位。 我們來看看永輝超市的月線圖。 2024年9月開始，永輝超市月線四連陽，股價大幅上漲。從最低每股2.2元啟動，最高上漲至2024年12月每股7.87元，階段最大漲幅超過200%。彼時永輝超市基本面持續(xù)走弱、業(yè)績不佳，而刺激其股價的因素則可歸因于：政策利好疊加胖東來“爆改”等消息刺激。從2025年1月開始，永輝超市股價進入調(diào)整期至今。 再來看看2025年科技股代表寒武紀。 2024年9月之后，寒武紀同樣在“9.24”政策利好驅(qū)動下迎來上漲。但其主升浪是在2025年7月、8月，也正是8月的那波強勢上漲行情中，寒武紀股價一度超越貴州茅臺，A股“封王”。 回看永輝超市和寒武紀的行情不難發(fā)現(xiàn)，消費股的異動往往出現(xiàn)在科技主線休整的間隙，依托政策催化和資金分流實現(xiàn)階段性表現(xiàn)；而科技股的持續(xù)走強，則離不開產(chǎn)業(yè)邏輯的支撐和資金的長期聚焦。二者并非對立的行情方向，而是共同構成了A股結構性行情的核心骨架。對于當前的市場而言，消費板塊的逆勢活躍，更像是主線換擋期的一次資金再平衡，而非風格的徹底切換。 另外，正如我們之前推送中所述，從時間節(jié)點來看，12月行情歷來帶有鮮明的年末特征。資金面趨于平穩(wěn)、機構著手梳理年度持倉、投資者偏向落袋為安，多重因素疊加之下，市場很難出現(xiàn)單邊趨勢性行情，窄幅震蕩、存量博弈成為常態(tài)。對于當下的不溫不火，與其糾結于短期的漲跌，不如將其看作是明年行情的序曲。 我們來看看近期賣方研究主流觀點。大部分券商認為，多項關鍵事件與數(shù)據(jù)整體基調(diào)符合或略好于市場預期，隨著歲末年初的再配置與機構資金回流，有望改善市場流動性和活躍成交，跨年行情可期。 中信建投表示，近期，多項關鍵事件與數(shù)據(jù)相繼公布，為市場提供了重要的決策依據(jù)，整體基調(diào)符合或略好于市場預期。接下來，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經(jīng)基本完成調(diào)整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。 國泰海通認為，在較長時間的橫盤震蕩后，中國“轉型?！睂⒅卣衿旃模凹壎稀Ｃ嫦?026年，中央經(jīng)濟工作會議明確“鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好勢頭”，并要求財政政策“更加積極”與“內(nèi)需主導”，首次提出“推動投資止跌回穩(wěn)”，并時隔十年重提房地產(chǎn)去庫存?？紤]近期經(jīng)濟活動轉淡與房地產(chǎn)銷售面積下滑加快，政策預期有望上修。在人民幣穩(wěn)定的前提下，2026年初中國央行降息預期有望提高。在交易層面，保收益降倉位已經(jīng)步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金回流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經(jīng)開始了。 配置方面，國泰海通認為，春季行情規(guī)律一般為大盤搭臺小盤唱戲，優(yōu)質(zhì)主線率先發(fā)力。行業(yè)方面，看好科技、券商與消費。 光大證券認為，新一輪政策部署護航，A股跨年行情可期。一方面，未來國內(nèi)經(jīng)濟政策有望持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟增長有望保持在合理區(qū)間，進一步夯實資本市場繁榮發(fā)展的基礎；另一方面，政策紅利釋放，有望提振市場信心，進一步吸引各類資金積極流入。此外，歷史來看，“十三五”和“十四五”開局之年A股市場均有不錯的表現(xiàn)，歷史上開局之年的積極表現(xiàn)有望在2026年得到延續(xù)。 興業(yè)證券指出，科技創(chuàng)新、發(fā)展新動能仍是大國博弈背景下明年國內(nèi)高質(zhì)量轉型的重點，疊加海外偏寬松環(huán)境、國內(nèi)基本面空窗期帶來的風險偏好提振，科技成長仍將是最終引領本輪躁動行情突破的勝負手。 最后，我們再來看看今天的市場板塊熱點： 1.白酒板塊 多家媒體報道，上周茅臺內(nèi)部召開會議，提出了多項事關產(chǎn)品、渠道、價格的重要政策。據(jù)報道，短期措施方面，2025年12月內(nèi)，貴州茅臺將停止向經(jīng)銷商發(fā)放所有茅臺產(chǎn)品（預付款已完成），直至2026年1月1日，在適當時候恢復。中長期結構性改革方面，2026年，貴州茅臺計劃大幅削減非標產(chǎn)品配額，從源頭減少使經(jīng)銷渠道利潤縮減的產(chǎn)品供應。多家第三方酒價平臺報價周末迅速上漲。第三方平臺“今日酒價”披露的各大名酒批發(fā)參考價顯示，12月13日，2025年飛天散瓶（53度/500ml）批發(fā)參考價較前一日上漲20元，報1500元/瓶；2025年飛天原箱較前一日上漲25元，報1520元/瓶。12月14日，2025年飛天散瓶批發(fā)參考價報1570元/瓶，2025年飛天原箱報1590元/瓶，較前一日均上漲70元。五糧液近期也進行了渠道補貼。據(jù)報道，五糧液將從明年起調(diào)整第八代五糧液價格，在1019元/瓶打款價不變的基礎上，給予打款折扣119元/瓶，即開票價為900元/瓶。 二級市場方面，今日白酒板塊反彈。貴州茅臺上周五已重回A股“股王”寶座，今日收于每股1426.00元，漲幅為0.38%。 國盛證券研報指出，茅臺、五糧液等龍頭酒企率先出招應對，以市場供需和渠道健康為出發(fā)點強化量價管控，一方面有利于減輕經(jīng)銷商壓力、降低渠道風險；另一方面有利于穩(wěn)定市場價格、提升市場信心。當下龍頭應對工具箱仍較為充沛，且白酒需求磨底、供給出清下短期2026年春節(jié)旺季Q1有望迎來動銷環(huán)比改善、下半年報表壓力釋放后低基數(shù)下修復可期，2026年擴大內(nèi)需發(fā)力下板塊估值修復與基本面改善有望先后兌現(xiàn)。 2.保險板塊 保險板塊今日股價繼續(xù)走強。中國平安大漲近5%，創(chuàng)近4年新高。中國太保、新華保險、中國人保均漲超2%。 消息面上，國家金融監(jiān)督管理總局日前發(fā)布關于調(diào)整保險公司相關業(yè)務風險因子的通知。通知提到，保險公司持倉時間超過三年的滬深300指數(shù)成份股、中證紅利低波動100指數(shù)成份股的風險因子從0.3下調(diào)至0.27。該持倉時間根據(jù)過去六年加權平均持倉時間確定；保險公司持倉時間超過兩年的科創(chuàng)板上市普通股的風險因子從0.4下調(diào)至0.36。該持倉時間根據(jù)過去四年加權平均持倉時間確定；保險公司出口信用保險業(yè)務和中國出口信用保險公司海外投資保險業(yè)務的保費風險因子從0.467下調(diào)至0.42，準備金風險因子從0.605下調(diào)至0.545；保險公司應完善內(nèi)部控制，準確計量投資股票持倉時間，持續(xù)提高長期資金投資管理能力；保險公司應加強償付能力管理，準確計量各類風險資本要求，確保各項償付能力數(shù)據(jù)真實、準確、完整。 中銀證券認為，風險因子調(diào)降將直接提升償付能力充足率，有助于提升資本使用效率，為其增配權益類資產(chǎn)打開空間，并有利于優(yōu)化長期投資回報。資本市場：隨著培育壯大耐心資本政策深化，保險資金作為重要機構投資者，其加大長期配置力度，有助于減少市場波動，促進資本市場健康穩(wěn)定發(fā)展。