“賣舊買新”計劃終止，渤海化學戰略轉型緊急“剎車”

每經記者｜楊煜    每經編輯｜魏文藝    

12月19日，渤海化學（SH600800，股價5.05元，市值56.06億元）一項關乎公司戰略前景的資產運作宣告終止。

此前的12月5日盤后，渤海化學宣布籌劃出售天津渤海石化有限公司（以下簡稱渤海石化）100%股權，同時收購泰達新材（NQ430372）控制權。這一舉動被視為渤海化學戰略轉型的重要一步。

然而，渤海化學在12月19日的公告中表示，由于交易雙方未能就本次交易方案所涉部分核心條款最終達成一致意見，交易各方決定終止籌劃本次交易事項。

圖片來源：渤海化學公告

渤海化學戰略轉型或添變數

渤海化學的核心業務為丙烷制丙烯業務，產品主要銷往山東，并輻射整個華北地區，這部分業務由子公司渤海石化運營。

然而，由于原油及石化產品價格持續走低、化工行業產需不平衡，行業陷入陣痛期，渤海石化已成為渤海化學業績的沉重包袱。2023年及2024年，渤海化學的化工業務毛利率連續為負，分別為-11.14%和-8.13%。2025年上半年，渤海石化凈虧損3.26億元，占到上市公司凈虧損額的九成以上。

渤海化學原計劃由其控股股東天津渤海化工集團有限責任公司“接盤”渤海石化，再通過發行股份及支付現金的方式購買泰達新材控制權。

與丙烯這一“紅海”業務不同，泰達新材屬于精細化工行業。從業績表現來看，泰達新材已進入高速增長期。2024年，泰達新材實現營業收入11.67億元，同比上升146.02%；歸母凈利潤6.00億元，同比增長1112.41%；2025年上半年，泰達新材的營收與歸母凈利潤分別實現53.38%和179.28%的同比增幅。

《每日經濟新聞》記者注意到，此次收購泰達新材計劃落空，或為渤海化學的轉型添加更多變數。

近年來，渤海化學在年報中反復提及“向新材料新能源企業”轉型，并成為新材料和新能源行業細分領域的領先者。而這一轉型目標的實現日期定在了2035年。

泰達新材曾三戰IPO均未如愿

對泰達新材而言，這家公司也曾有在資本市場“大展身手”的雄心。

2017年及2022年，泰達新材曾兩次沖刺IPO均未如愿。

2017年，創業板發審委在審核中關注到，泰達新材在毛利變化、原材料采購單價與單位生產成本、管理費用等方面與同行業上市公司存在差異，而公司未能給予充分合理的解釋并披露。

2022年，北交所上市審核中心同樣重點關注了泰達新材毛利率顯著高于同行業公司及業績大幅波動的合理性等問題，而泰達新材未能就此進行充分的解釋、說明。

2024年8月，泰達新材再次提交上市輔導備案申請，擬沖刺北交所上市。但2025年3月，泰達新材又終止了上市輔導，原因為“根據公司戰略發展需要”。

不再沖刺IPO而是賣給主板上市公司，對泰達新材的股東來說是更好的選擇嗎？圍繞上述交易事項的目標與意義，并未在兩家公司的相關公告中呈現。

公告顯示，泰達新材的實際控制人為柯伯成和柯伯留，兩人為兄弟關系，今年分別為57歲和60歲。目前，泰達新材的董事與高管團隊成員均為“60后”。

此外，泰達新材主要產品為偏苯三酸酐。2024年，行業排名第二的美國英力士永久性關閉其偏苯三酸酐產能，導致偏苯三酸酐全球供需格局失衡，價格從1.9萬元/噸迅速上漲至5萬元/噸。這也是泰達新材2024年以來業績猛增的主要原因。伴隨著市場供需調整，偏苯三酸酐長期走勢仍存在一定不確定性。

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封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1354372881