半導(dǎo)體早參 | 高盛唱多中國(guó)股市，英偉達(dá)或減少中端高顯存顯卡供應(yīng)

2025年12月22日，截至收盤(pán)，滬指漲0.69%，報(bào)收3917.36點(diǎn)；深成指漲1.47%，報(bào)收13332.73點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲2.23%，報(bào)收3191.98點(diǎn)。科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）漲4.20%，半導(dǎo)體材料ETF（562590）漲4.16%。

隔夜外盤(pán)：截至收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲0.47%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲0.52%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)漲0.64%。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)漲1.10%，恩智浦半導(dǎo)體漲1.18%，美光科技漲4.01%，ARM跌0.65%，應(yīng)用材料漲1.01%，微芯科技漲2.05%。

行業(yè)資訊：

1. 受益于投資者重估中國(guó)科技行業(yè)價(jià)值，以及家庭儲(chǔ)蓄流入股市等利好，今年中國(guó)股票強(qiáng)勁反彈。高盛最新預(yù)測(cè)，中國(guó)股票在2026年料將延續(xù)漲勢(shì)。高盛分析師認(rèn)為，中國(guó)股市周期正從‘預(yù)期驅(qū)動(dòng)’轉(zhuǎn)向‘盈利驅(qū)動(dòng)’，在這一階段，盈利兌現(xiàn)與估值溫和擴(kuò)張將成為推動(dòng)回報(bào)的核心動(dòng)力。報(bào)告指出，中國(guó)企業(yè)盈利明年可能增長(zhǎng)14%，2027年或繼續(xù)增長(zhǎng)12%；而估值擴(kuò)張程度或在10%左右。高盛分析師重申，中國(guó)股票市場(chǎng)到2027年底可能再上漲38%。

2. 據(jù)悉，隨著GDDR7內(nèi)存芯片的價(jià)格暴增，英偉達(dá)將限制部分16GB顯存顯卡的供應(yīng)，包括16GB版本的RTX 5060 Ti和5070 Ti。消費(fèi)者的中端甜點(diǎn)卡供應(yīng)可能會(huì)集中在8GB顯存的5060和5060 Ti。若想要更高顯存，將被迫轉(zhuǎn)向價(jià)格更高。

3. 在阿里千問(wèn)C端事業(yè)群成立后，夸克AI眼鏡12月22日正式開(kāi)啟兩款新品預(yù)售，其中G1風(fēng)尚眉框款最低到手價(jià)1999元。同時(shí)，旗艦款S1系列也推出全新圓框玳瑁配色。AI眼鏡已從“概念炒作”邁入“實(shí)用驗(yàn)證”的關(guān)鍵階段。一方面，巨頭們紛紛“搶灘”布局該賽道。另一方面，AI眼鏡銷售逐漸升溫，夸克AI眼鏡S1發(fā)售當(dāng)日即登頂天貓、京東、抖音等主要電商平臺(tái)智能眼鏡品類熱銷榜，理想AI眼鏡Livis預(yù)售3小時(shí)內(nèi)即突破3萬(wàn)臺(tái)。天貓銷售數(shù)據(jù)則顯示，今年雙11期間智能眼鏡成交額同比增長(zhǎng)2500%。開(kāi)源證券表示，綜合來(lái)看，2025年有望成為AI眼鏡元年，2026年AI眼鏡則有望快速起量。

4. “這是整個(gè)系統(tǒng)里我個(gè)人最期待的部分之一。”在日前的Big Technology訪談中，OpenAI CEO如此形容記憶功能。在他看來(lái)，AI的下一個(gè)重大飛躍并非是更敏銳的推理能力，而是更為根本的記憶。根據(jù)《Heterogeneous Memory Opportunity with Agentic AI and Memory Centric Computing》（Jinin So），構(gòu)建一個(gè)強(qiáng)大的“Agentic AI”，因?yàn)樽宰⒁饬C(jī)制需要對(duì)序列中的每個(gè)元素（token）與序列中所有其他元素之間的關(guān)系進(jìn)行建模，因此對(duì)內(nèi)存和存儲(chǔ)系統(tǒng)提出了前所未有的、多層次的需求和挑戰(zhàn)。

華泰證券指出，上周，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與日央行加息等關(guān)鍵事件落地，市場(chǎng)先前擔(dān)憂的不確定性基本已成過(guò)去式，全球流動(dòng)性預(yù)期有所改善、風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回暖——全球股市走出先抑后揚(yáng)的修復(fù)行情，商品市場(chǎng)中金屬品類表現(xiàn)突出。不過(guò)臨近年底考核，機(jī)構(gòu)投資者情緒仍相對(duì)謹(jǐn)慎，上周AH市場(chǎng)整體呈現(xiàn)縮量格局，且擇時(shí)模型對(duì)大盤(pán)維持震蕩判斷。我們依然維持“輕指數(shù)、重結(jié)構(gòu)”的觀點(diǎn)，建議逢低著眼春季躁動(dòng)行情的左側(cè)布局。

相關(guān)ETF：公開(kāi)信息顯示， 科創(chuàng)半導(dǎo)體ETF（588170）及其聯(lián)接基金（A類：024417；C類：024418）跟蹤上證科創(chuàng)板半導(dǎo)體材料設(shè)備主題指數(shù)，囊括科創(chuàng)板中 半導(dǎo)體設(shè)備（61%）和半導(dǎo)體材料（23%）細(xì)分領(lǐng)域的硬科技公司。 半導(dǎo)體設(shè)備和材料行業(yè)是重要的國(guó)產(chǎn)替代領(lǐng)域，具備國(guó)產(chǎn)化率較低、國(guó)產(chǎn)替代天花板較高屬性，受益于人工智能革命下的半導(dǎo)體需求擴(kuò)張、科技重組并購(gòu)浪潮、光刻機(jī)技術(shù)進(jìn)展。

半導(dǎo)體材料ETF（562590）及其聯(lián)接基金（A類：020356、C類：020357），指數(shù)中半導(dǎo)體設(shè)備（61%）、半導(dǎo)體材料（21%）占比靠前，充分聚焦半導(dǎo)體上游。