行業景氣度提升 兩類有色股宜關注

機構認為,隨著有色股業績及行業景氣度的回升,建議投資者關注銅、鉛、鋅子行業龍頭和具有較高技術優勢的下游加工類企業。

國際有色金屬價格大漲

        5月LME有色金屬價格大幅上漲，錫、鉛、鎳漲幅超過了10％，只有鋁價格下跌。另外，5月末美元指數跌至80以下，通脹預期升溫，大宗商品受到追捧，原油、金屬和行業指數等也都出現了明顯的上升，但有色金屬總體漲幅偏小。從國內來看，有色金屬價格漲幅遠小于國際市場的漲幅。其中，非中鋁氧化鋁價格大幅下滑了14％；由于中國、日韓和歐洲的補庫行為，推升了鉬鐵價格，但仍然低于年初的水平；近期新能源原材料公司受市場關注，比較有代表性的新能源原材料碳酸鋰，其價格維持不變。

        國內市場漲幅較小的原因是，在進口的大幅增長下，國內市場供應較為充足。4月的進出口數據顯示，精煉銅和原鋁及鋁合金凈進口繼續增加，而廢銅進口也恢復到了去年四季度的水平。另外，LME銅鋁的注銷倉單5月有所下降，但仍較正常值為高，注銷倉單與中國進口增長具有較高相關性，注銷倉單仍在高位預示高進口趨勢將持續，高進口將對國內市場繼續形成壓力。

        據中國國家統計局最新公布的主要有色金屬產量數據顯示，4月10種主要有色金屬產量同比下降10％，環比也有所下降。其中，銅、鉛、鋅產量繼續增長，而鋁下降比較明顯，4月鋁產量只有87萬噸，是2007年以來的最低值。隨著5月大部分有色金屬價格在盈虧平衡點之上，有色企業的產能重啟步伐加快，預計未來的有色金屬產量將以增長趨勢為主。

        據國家統計局22個省有色金屬冶煉和壓延加工業業績數據顯示，1~4月有色金屬冶煉及壓延加工業利潤約49億元，較1~3月的11億元有所增加，在有色金屬價格大幅回升的背景下，有色企業的業績在緩慢回升。有色金屬行業5月繼續呈現需求上升、庫存下降的表現，整體景氣程度上升。

關注兩類有色股

        5月有色金屬板塊整體上漲近10%，滬深300指數上漲5.22%，有色股的上漲幅度高于A股市場整體漲幅。其中新能源概念股，如西藏礦業和廈門鎢業漲幅靠前；而受益于金屬價格上漲，一些行業龍頭公司漲幅靠前，如江西銅業、中金嶺南和中金黃金。以當前股票價格計算，有色股的估值繼續升高，板塊估值的風險也較高，金屬價格的持續上漲是支撐如此高估值的重要條件。

        上海證券給予有色金屬行業未來12個月“中性”的評級，建議謹慎對待相關個股，低倉位或低配有色金屬企業股票。另外，維持對黃金價格的短期“中性”的看法，維持黃金子行業未來12個月“中性”的評級，建議低倉位或低配黃金企業股票。

        上海證券認為，投資者可關注銅、鉛、鋅子行業龍頭企業和具有較高技術優勢的下游加工類企業。

        銅、鉛、鋅在有色金屬各品種中基本面相對較好，供給過剩并不嚴重。受益于前期銅、鉛、鋅價格的大幅上漲，銅、鉛、鋅的龍頭企業在二季度和三季度的業績將顯著回升，建議關注銅業龍頭江西銅業和和鉛鋅業龍頭中金嶺南。

        另外，下游加工類企業能夠保持較為穩定的業績，一些具有較高技術優勢的下游加工類公司有望在行業低迷期擴大市場份額，提升發展潛力，適合作為長期的投資選擇，建議關注高技術加工類公司西部材料和中金嶺南。

上海證券



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