凈回籠陰影籠罩8月A股市場“吃飯行情”面臨缺米下鍋？

每經記者  張長穎  牟璇

        在前期大規模凈投放近萬億元的累積效應下，貨幣市場利率在整個7月份呈現持續下行態勢，表明資金面日趨寬松，而7月2日的2319點更是成了整個7月大盤反彈的起點。

        但是，8月的公開市場操作可能會給A股的反彈蒙上陰影。由于8月到期資金較少，央行繼續凈回籠的概率較大，此次A股“吃飯行情”會否因此終止呢？

7月資金凈回籠力度加大

        本周二（7月27日）發行的230億元1年期央票，發行利率連續第七周持平于2.0929%，28天期正回購則連續第13周暫停。本周四（7月29日）央行在公開市場發行850億元3年期央票，發行量較上周減少近5成；同時發行220億元3月期央票，發行量大減逾7成。因本周到期資金為860億元，本周公開市場凈回籠規模達840億元，較上周的810億元略增。

        中航證券分析師康海榮認為，央行7月加大凈回籠力度和外匯占款增長有關，她向《每日經濟新聞》記者指出，上周和本周公開市場操作連續兩周凈回籠資金共1850億元，下周公開市場到期票據僅580億元、預計下周仍將表現為凈回籠資金。中短期Shibor利率也從6月25日之后開始逐步下降、下降幅度明顯，充分顯示市場間資金從緊缺又再次轉向了較寬裕。“我們認為這也是7月份外匯占款有所回升的一個跡象。而7月份為三季度首月，放貸可能有所放大，在外匯占款有所增加的情況下，預測7月份M1、M2可能會維穩或小有回升，不會持續下行。”

        分析人士指出，從7月2日的2319點出發到7月30日的2637.50，大盤反彈了11%以上。由于資金普遍“縮水”超過了40%，可以說資金價格下降的步伐是快于大盤反彈的，雖然最近兩周重啟的凈回籠或許暫時結束了資金的投放，但從“背離”幅度來看，或許仍不妨礙資金繼續做多的熱情。

大盤和資金的不解之緣

        4月16日開始的  “暴跌熊途”，不但和地產調控新政有關，更是資金面不斷干涸的結果。伴隨著年初以來3次上調存款準備金率，央行回籠了近萬億元資金。同時，3、4月央行還通過公開市場操作回籠了大量流動性，到了5月下旬，資金價格突然啟動，市場資金面陡然變的緊張；這也是大盤從4月16日開始至2319點狂跌接近25%的原因之一。自5月中旬開始，在一系列緊縮性貨幣政策顯效、外匯占款下降等多種因素共同作用下，銀行系統內流動性不斷吃緊，貨幣市場利率一度創出年內新高。

        而為緩解日益嚴重的資金旱情，央行從5月24日當周起，連續8周通過公開市場累計凈投放9570億元，其效用在6月下旬就有所顯現，而7月2日大盤出現2319點的時候正是Shibor各期限利率全線下降的拐點。以Shibor隔夜利率為例，7月2日時其正在2.1942%的高位，此后則和反彈的大盤背向而行，一直下降到7月30日1.4696%的水平。總體觀察各個期限利率可以發現，反映資金面松緊程度的貨幣市場利率已大致回落至5月份的水平，且回落的速度已經趨緩，流動性由偏緊轉入適度寬松的趨勢已逐步形成。對此，股市也從2319點開始反彈，作為對7月資金面寬松的積極響應。

        英大證券研究所所長李大霄告訴《每日經濟新聞》記者，資金面的松緊程度跟股市應該是正相關關系。市場間資金寬松，大家手上的錢多了，心理上也受到了鼓舞，7月份A股市場也就走出了一波直線反彈的行情。除此之外，農行順利上市，世界經濟格局回暖、7月二手房市場持續轉暖等也是助推因素。

        如果說8月的凈回籠是大概率事件的話，那從7月開始的大盤“吃飯行情”會因此消亡嗎？

資金價格維穩概率大

        央行指出，下半年主要以穩定和適度寬松為主。預計下一階段資金面將向常態回歸，流動性出現超預期緊張或寬松局面的可能性都不大。

        據數據顯示，8月到期資金量僅為3860億元，較7月下降3620億元。央行7月連續兩周實現凈回籠，如此看來央行8月份繼續凈回籠的幾率明顯加大。

        與此同時，根據7月30日光大銀行披露的A股招股意向書及初步詢價公告，預計其A股將于8月18日上市。據分析人士測算，光大銀行此次IPO的募資總額在185億元～210億元之間。再考慮公開市場可能的凈回籠規模，未來的資金價格，特別是短期資金價格是否會重歸上升趨勢仍是未知數。

        康海榮認為，貨幣市場利率不會出現類似5月初大幅上行的趨勢，而是會維持較平穩或者略為向下的形態。她認為，未來外匯占款將維持在2000億~3000億的相對平穩水平，同時7月份的貸款也可能有所增加，這些都使得市場間資金較為寬裕，雖然央行在公開市場上連續兩周凈回籠1850億元資金，但回籠力度仍然較小。在流動性相對寬松的情況下，央行實行小幅凈回籠操作，逐步向“適度寬松”回歸，預計央行在公開市場操作中還將以平滑市場資金面為主。

        而市場資金逐步回籠的情況下，A股市場又會有何變化呢？長城證券策略分析師宋紹峰認為，A股市場目前要說全面反彈還談不上，政策面目前來看仍偏緊，國家對于房地產的調控使得我國經濟形勢依然較為復雜，預計A股市場仍將持續震蕩。

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6月短期債發行比重上升貨幣市場利率續升

每經記者  賀麒麟  發自上海

        根據央行公布的6月份金融市場運行報告，6月銀行間市場短期債券發行比重明顯上升，貨幣市場利率繼續上行，現券交易量較5月份有所減少。

        6月份，5年期以下債券發行的比重較上月有明顯上升。同時，上半年銀行間債市發行的債券以短、中期主。

        數據顯示，上半年，銀行間債券市場累計發行債券19103.2億元，同比增加11.3%；6月份，銀行間債券市場發行債券3790億元，較上月增加9.3%。

        回購市場方面，6月份銀行間債券市場回購加權平均利率較5月份大幅上升。債券質押式回購加權平均利率為2.38%，較5月份勁升67個基點；債券質押式回購1天品種加權平均利率為2.21%，較5月份上升56個基點。

        而上半年以來，回購市場交易相對活躍，債券質押式回購成交36.8萬億元，同比增加7.9%。6月份，債券質押式回購成交量為7.2萬億元，較5月份增加4.3%。

        此外，6月份同業拆借利率繼續大幅上升。報告顯示，6月份，同業拆借加權平均利率為2.30%，較5月份上升63個基點；7天品種加權平均利率為2.68%，較5月份大幅上升73個基點。而上半年同業拆借市場交易活躍，交易量累計為11.1萬億元，同比增加40.5%；6月份同業拆借累計成交1.8萬億元，較5月份減少6.6%。

        現券市場方面，6月份銀行間債券市場現券交易量有所減少，國債收益率曲線呈現快速平坦化趨勢并整體上移。6月份銀行間債券市場現券成交4萬億元，較5月份減少19%。



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