2011-03-09 03:17:54
根據公告，*ST創智的具體縮股方案為：前三大限售股東讓渡其持股的35%，持股1萬股以上的股東讓渡30%，持股1萬股之下的讓渡持股的25%。合計讓渡股權1.11億股，占總股本的29.34%。此縮股方案公布后，一時間將*ST創智及其大股東推向了資本市場的風口浪尖。
對于以上縮股方案，業內人士普遍認為，上市公司一旦因資不抵債進入破產重整程序，公司的凈資產為負值，股東也實質上喪失了全部股東權益，對公司不享有任何性質權利。因此，理論上股東的全部股權都可以調整。不過，上市公司重整在國內仍屬新生事物，廣大股民的認知需要一個過程，從符合國情并維護中小股民利益角度出發，現階段對股權的調整需要把握好尺度。
通過一些對比，可以發現國內目前已完成重整的上市公司中，大多數都對包括中小股東在內的股東權益進行了調整，調整幅度從5%到43%不等。其中如*ST華源（系暫停上市公司）重整計劃規定全體股東將同比例縮減股本，比例為25%。縮股之后，除大股東外的其他股東進一步分別讓渡其持有的24%華源股份 （累計相當于調整出43%的股票數）。2010年底完成重整的*ST源發，每名持有1000萬股以下 （含1000萬股）的股東，按照33%的比例進行讓渡，超過1000萬股的，按照38%的比例進行讓渡。由于面臨退市和破產清算的風險更大，股票暫停上市公司為順利推動后續資產重組工作，其股權調整比例趨于更高。由此來看，*ST創智的股權讓渡比例屬居中水平。
縮股方案意在吸引優質重組方此外，公告顯示，股東讓渡的部分股票將用于償還債務，其余股票存放于管理人破產重整專用賬戶，并在后續資產重組過程中由重組方有條件受讓。但由于目前重組方尚未披露，一些中小股東對重整計劃還有諸多疑慮。
據了解，國內已完成重整的上市公司如前文提到的*ST源發，以及*ST丹化、*ST盛潤等，其重整計劃之中大多亦未披露具體的重組方。業內人士認為，因為破產重整工作的復雜性，過早在破產重整計劃中披露重整方，會對重組方和上市公司帶來不必要的負面影響，不利于資本市場的穩定。此外，一旦重整計劃最終由法院裁定批準生效，而在執行重整計劃期間因政策調整等原因，如披露出來的重組方不符合中國證券監督管理委員會關于上市公司重大資產重組的要求，則最終導致上市公司已生效的重整計劃將無法執行，后續資產重組工作無法實施的險惡困境。基于此，雖未在重整計劃中披露重組方，但為保障上市公司后續發展，重整方案一般都會選擇在重整計劃中具體規定重組方的選定條件，以提高對重組方的要求以保障重組后上市公司的可持續經營能力，也為后續資產重組工作鋪平道路。
網絡投票尚不成熟公證確保程序公正據悉，此次出資人組會議將在本月17日召開，會議召開方式為現場召開、現場表決，未設網絡投票表決渠道。委托出席的代理人應持授權委托書，且須經公證處公證。部分散戶認為，此舉是大股東故意設置“路障”，故意提高投票“門檻”。
業內人士指出，出資人會議并不同于股東大會。前者是在法院的監管下召開的，為確保司法的公正性與權威性，必須對會議的各項程序要求嚴格。從實踐情況看，股東是機構投資者的，授權委托書需加蓋在公安機關備案的機構公章；自然人股東委托他人參加出資人會議并表決的，授權委托書必須經公證處公證，否則無法判斷其簽名的真偽，有可能影響到程序的公正性。據了解，目前在已完成重整和正在重整程序中的上市公司中，凡涉及召開出資人會議進行表決的，均未采取網絡投票的方式。
綜合看來，*ST創智（000787）的自我救贖之路頗具開創性，其未來將走向何方，值得外界關注。
（文/朱子龍）如需轉載請與《每日經濟新聞》報社聯系。未經《每日經濟新聞》報社授權，嚴禁轉載或鏡像，違者必究。聯系電話：021-60900099轉688每經訂報電話北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-83520159 成都：028-86516389 028-86740011 無錫：15152247316特別提醒：如果我們使用了您的圖片，請作者與本站聯系索取稿酬。如您不希望作品出現在本站，可聯系我們要求撤下您的作品。
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