政策趨緊難現等待最佳時間點

政策趨緊難現等待最佳時間點

    高通脹之下，監管層實施了嚴厲的緊縮政策，通過上調基準利率和存款準備金率，對通脹予以防范。

    今年，央行三度上調基準利率，六度上調存款準備金率，緊縮的貨幣政策，導致A股市場持續低迷，投資者信心缺失。

    “中國的貨幣政策既要保增長，更要防通脹，既然通脹基本控制住，貨幣政策進一步緊縮的可能性就不大了。”張曉君說。但他也指出，貨幣政策并非沒有空間，一旦未來歐債危機進一步惡化，貨幣政策可能會進一步調整。

    不過，對于政策轉向的時間點，接受采訪的市場人士表示尚難判斷，究竟是在年內放松還是在明年，需要等待經濟數據的進一步明朗。

    北京格雷投資管理有限公司總經理張可興向《每日經濟新聞》記者表示，中國領導人最近也表示，對中國經濟保持樂觀，所以通脹雖然回落，但是要保住成果，也不排除進一步緊縮的可能性，而一旦通脹被徹底控制，政策自然會轉向。

    中金公司則對緊縮政策年內轉向保持悲觀。中金公司指出，從CPI走勢看，年內將難以出現顯著的政策放松，因為當前我國的實際利率仍然為負。而從歷史情況看，一般CPI要在同比水平見頂至少8個月以后，宏觀政策才會出現一定的放松，而本輪CPI同比水平見頂于7月份的6.5%，因此很可能要等到2012年的2季度，CPI才能回落到政府可以接受的水平。同時，考慮國內人工成本上升的剛性要大于此前的經濟周期，使得農產品的價格上升周期可能被延長，下跌周期被縮短，因此也可能出現通脹壓力對于政策放松的制約將一直持續到明年下半年的可能性。

    汪濤預計，目前的宏觀政策基調將保持不變。由于實體經濟活動的疲弱最早可能出現在10月份或11月份，12月初的中央經濟工作會議將成為政策可能放松的關鍵時點。但是，不管政府推出什么樣的刺激措施，其規模都會比較小，因為即便出口暴跌，經濟對外貿依賴程度的減少或令出口對經濟的負面影響較為有限。另外，在上一輪的大規模經濟刺激以及信貸擴張之后，中國再次推動一輪由信貸擴張帶動的基礎建設的可能性很小。基于這些限制，預計在未來的政策放松過程中，財政政策或將先行，可能的措施包括將資金投放于保障房建設、水利工程、服務業以及環保項目等。

    張曉君表示，從第二季度國內經濟增長9.5%，以及預期三季度上市公司業績同比增長約20%來看，無論是宏觀還是微觀經濟，我們都不差，所以貨幣政策轉向在時間點上還有點早。

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