機構評級

天山股份

代碼：000877收盤價：22.01元評級機構：中投證券 評級：強烈推薦

天山股份近日公告增發(fā)招股意向書，將于1月12日啟動發(fā)行程序發(fā)行價格20.64元/股，募集資金總額不超過24.77億元。發(fā)行價格為招股意向書刊登日1月12日前20個交易日收盤價的算術平均值，為20.64元/股，增發(fā)數量不超過1.2億股，公司增發(fā)實際募集資金總額不超過24.77億元，由于二級市場水泥板塊大幅調整，募集資金總額與原先預計的28億元相比有所減少。

增發(fā)完成后將降低公司資產負債率，有效解決公司資金壓力問題。從三季報看，公司資產負債率為64.3%，在水泥板塊中處于較高的負債率水平；此外，公司在建和擬建生產線多達13條，預計未來幾年資本開支在70億元以上，有一定的資金壓力，因此增發(fā)完成后將緩解公司資金壓力。

預計公司2011~2013年EPS分別為2.79元、3.27元、3.52元，增發(fā)1.2億股攤薄后預計2011~2013年EPS分別為2.12元、2.50元、2.69元，目前股價對應12年攤薄后PE為8.92倍，增發(fā)價對應12年攤薄后PE則為8.26倍，估值并不貴，維持“強烈推薦”投資評級。

華帝股份

代碼：002035收盤價：8.95元評級機構：國金證券 評級：買入

華帝股份于2012年1月12日發(fā)布公告稱，停止籌劃重大資產重組事項，公司股票于2012年1月12日開市時起復牌。原因是由于本次重大資產重組方案涉及各方利益，盡管各方在股票停牌期間進行了積極磋商，但未能就資產重組預案達成一致。公司股票復牌之日起三個月內不再籌劃重大資產重組事項。

國金證券認為，公司此次終止重大資產重組，今后不排除重啟的可能性，公司重大資產重組的目的是為了做大做強來應對廚衛(wèi)電器市場未來競爭格局逐漸集中的趨勢，同時改善公司治理結構。國金證券向公司了解，各方誠意充分，從年報預約披露時間相當居前也可以看出；本次終止的原因主要是在若干整合細節(jié)上無法達成一致。國金證券認為，盡管三個月內不再籌劃，今后不排除重啟重大資產重組的可能性。

重大資產重組終止并不影響公司經營的正常開展，預計2011年業(yè)績符合三季報中的預期，公司《2011年度管理層和經營層激勵預案》中設定的銷售收入目標較高，約為20億元，意味著整個下半年收入增速要達到25%。國金證券認為，公司能夠完成這一目標，意味著收入增速下半年還高于上半年。預計2011年凈利潤增速符合三季報中10%~20%的預期。

短期由于本次重組終止，對股價會有負面影響，但重組終止并不影響公司的經營，去年以來盡管城市房地產市場低迷，但公司的收入增速下半年還高于上半年。我們認為公司目前的估值水平已經反應了市場對于其公司治理的詬病，而長期來看還是會逐漸改善，因此維持買入建議，但提示短期波動風險。