樂視網攜手CNTV銀河證券：互聯網電視有望助推業績

樂視網1月12日發布公告稱，公司與CNTV簽署戰略性合作協議，利用各自政策、內容、產品、技術及資源優勢，合作推廣互聯網電視業務，合作期限1年。銀河證券認為，樂視網此次攜手CNTV平臺，等于拿到超清播放機銷售 “通行證”，互聯網電視將成為公司新的業績增長點。

攜手CNTV推廣互聯網電視

根據廣電總局181號文 （以下簡稱181號文）的規定，互聯網電視產業鏈上的廠商都必須與7家牌照商合作。此次通過與CNTV的合作，樂視網相當于獲得銷售“樂視云視頻超清播放機”的通行證，公司將開始在上海、杭州、長沙三個首批三網融合試點城市開展互聯網電視機頂盒業務（2010年試商用），并將進一步按照政策指引在其他試點城市進行有計劃投放；與此同時，樂視網持有的大量版權內容可以放入CNTV互聯網電視平臺，參與未來付費內容收益分成。

CNTV擁有中國最大的正版網絡視頻數據庫。銀河證券認為，樂視網超清播放機嫁接CNTV的內容平臺，無疑為隨后的熱銷奠定基礎。

銀河證券認為，樂視網已經有成型的TV機頂盒和手機端產品，其他視頻網站基本還沒有開始，公司的超清播放機一旦投放三網融合試點地區，將具有獨占市場的先發優勢。根據181號文，互聯網電視只能播放電視版權，樂視網所購買版權基本都包含互聯網電視和手機電視版權，而其它視頻網站購買的網絡視頻版權則無法在互聯網電視播出。

互聯網電視成業績新增長點

三網融合第二批試點開放42個城市，相比第一批12個城市進度已經明顯加快，政策層面阻力不再，而電信光纖到戶和寬帶提速的戰略為互聯網電視的開展提供網絡基礎，從以上兩個因素看，銀河證券認為互聯網電視存在爆發的潛力。

銀河證券分析，樂視網的收益來源主要包括超清播放機銷售收入和1年免費期滿后的月度內容服務費。相比之前2000元和3000元的價位，預計未來將會采用更加靈活的價格策略。2010試商用期間已經銷售機頂盒2788臺，在嫁接CNTV平臺并獲準在試點地區銷售之后，預計2012年高清播放機銷售規模有望達到10萬臺~15萬臺，2013年達到30萬臺~50萬臺。

銀河證券預計，樂視網2011~2012年EPS分別為0.59元、0.97元，對應PE分別為48、29倍，重申了“推薦”評級。 銀河證券