正回購唱主角 央票連續16周停發

鄧莉蘋 每經記者 胡俊華 發自深圳 上海

近期公開市場方面，仍然是正回購操作扮演主要角色。

昨日（4月17日），央行發布公告稱，當日進行了330億元的正回購操作。一年期央票繼續停發，至此，一年期央票已經連續16周停發。

興業銀行策略分析師郭草敏對《每日經濟新聞》記者表示，相比央票，正回購可以起到一個平滑資金的作用，后期來看，正回購操作可能是一個更加常規的手段。

昨日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)除14天利率小幅上升以外，大部分期限均有所下滑。其中，隔夜利率和一月期利率下降20多個基點。

某券商分析師表示，除了前幾天補繳存準那幾天稍微緊張外，由于前三周央行都向市場進投放資金，近期資金面相比去年以來相對比較寬松。

昨日央行以利率招標方式開展的28天正回購中標利率仍然是2.8%，與前期持平。而此前央行的公開市場操作例行的央票發行仍然繼續停發。

某券商分析師認為，正回購一般是28天和91天的操作，向后平滑資金的效果更強一些，如果發行央票的話，鎖定周期可能會長一些，而且央票利率的變化可能會引起市場的一些猜測和預期。

據路透統計顯示，4月份央票和正回購到期量為3990億元，為去年6月以來最高單月到期量，而5月份到期量將降至2270億元。

郭草敏也認為，采用正回購而非央票來進行公開市場操作，因為相對往年來看，公開市場到期量不是很大，未到期的資金也不是很大；外匯占款增量比較小，所以公開市場需要對沖的量比較小。而且正回購主要是平滑流動性的一個分布，如果長期鎖定的話，后面到期量較少，公開市場緩解流動性的性能可能會有所下降。

而對于未來公開市場操作的手段，前述分析師認為，近期公開市場的操作方面仍然會是正回購，郭草敏也認為，目前正回購仍然是一個比較常規的手段。

最近一次的央票發行是在2011年12月27日，雖然春節后開始了公開市場操作，但是更多的還是采用正回購的方式在進行，央票一直沒有重啟。至昨日，一年期央票已經連續停發16周。

對此，有觀點認為央票會“退出”或者“淡出”。

郭草敏也表示有這種判斷，他認為，外匯占款屬于趨勢性的減少，在以前出現這種現象的狀況并不多，這種情況下，央票對沖外匯占款的性能弱化了，對央票的需求也就下降了。同時，可能與利率市場化的改革也有關系，西方比較成熟的貨幣調控體系，一般都集中在貨幣市場，期限都比較短，一般都在一月之內，很少出現（央票）這樣長期的一個對沖工具。