靖遠煤電

代碼：000552收盤價：15.89元評級機構：國泰君安 評級：“謹慎增持”

公司2011年實現收入10.30億元，同比增長32.7%,凈利潤為7081.34萬元，同比增長25.2%。2011年公司實現原煤產銷量260萬噸。公司2011年市場煤的銷售比重明顯高于往年，從而推高2011年噸煤價格至391.4元/噸，同比上漲23.6%。公司2012年的電煤銷售合同仍在進行中，國泰君安預計公司2012年電煤銷量比重將有所提高。

國泰君安指出，雖然公司2011年噸煤成本上漲17.6%至296.5元/噸，小于價格增幅，但增速仍然較高，其中人工成本上漲16.6%。按照財政部出臺的煤炭企業安全費用提取新標準，公司2012年安全生產費提取標準將由20元/噸下調至15元/噸，貢獻EPS為0.06元。國泰君安認為，目前擬注入公司的集團資產處于采礦權復核報批及環評階段，加之以后的證照主體更改，整個注入進程的時間跨度較長，估計2012年年內完成的難度較大。此外，集團另有兩座甘肅省內的擬建礦井處于儲量探查階段。

在未考慮資產注入的前提下，國泰君安預計公司2012、2013年EPS分別為0.45元、0.45元；國泰君安假設資產注入在2012年完成，預計公司2012、2013年EPS分別為1.41元、1.43元，2012年PE為11.5倍，調高公司至評級為“謹慎增持”。

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