核電重啟新規(guī)藏利空 三代標(biāo)準(zhǔn)門(mén)檻將致板塊分化

每經(jīng)編輯｜每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

在因福島核電站事故暫停約一年半后，我國(guó)核電建設(shè)將全面重啟。

10月24日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議討論通過(guò)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，再次討論并通過(guò)《核電安全規(guī)劃（2011~2010年）》和 《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2011~2020年）》。

上述兩項(xiàng)規(guī)劃的通過(guò)，標(biāo)志著核電行業(yè)發(fā)展政策的破冰，A股市場(chǎng)有關(guān)核電重啟的討論終于看到了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，核電板塊同樣也受到了極大的關(guān)注。但是，本次重啟究竟對(duì)核電行業(yè)有多大的利好？核電建設(shè)的重啟，究竟哪些上市公司真正受益呢？

核電建設(shè)重新“開(kāi)閘”

國(guó)務(wù)院總理溫家寶10月24日主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議指出，去年3月以來(lái)，在對(duì)運(yùn)行、在建核電機(jī)組進(jìn)行綜合安全檢查的基礎(chǔ)上，國(guó)務(wù)院兩次討論兩個(gè)規(guī)劃，對(duì)待核電安全和發(fā)展是十分嚴(yán)肅和慎重的。

會(huì)議對(duì)今后核電發(fā)展做出以下重要部署：一，穩(wěn)妥恢復(fù)正常建設(shè)。合理把握建設(shè)節(jié)奏、穩(wěn)步有序推進(jìn)。二，科學(xué)布局項(xiàng)目。“十二五”時(shí)期只在沿海安排少數(shù)經(jīng)過(guò)充分論證的核電項(xiàng)目廠址，不安排內(nèi)陸核電項(xiàng)目。三，提高準(zhǔn)入門(mén)檻。按照全球最高要求新建核電項(xiàng)目。新建核電機(jī)組必須符合三代安全標(biāo)準(zhǔn)。

2011年3月16日福島事件后，國(guó)務(wù)院緊急啟動(dòng)核電“國(guó)四條”：立即組織全面安全檢查；加強(qiáng)正在運(yùn)行核電設(shè)施的安全管理；全面審查在建核電站；核安全規(guī)劃批準(zhǔn)前暫停審批核電項(xiàng)目》。

2011年8月5日，由環(huán)境保護(hù)部、國(guó)家能源局等多部門(mén)對(duì)我國(guó)在役和在建核電站進(jìn)行的全面安全檢查結(jié)束。隨后由國(guó)家能源局編制完成的《核電安全規(guī)劃》和國(guó)家發(fā)改委編制的《核電中長(zhǎng)期發(fā)展調(diào)整規(guī)劃》上報(bào)國(guó)務(wù)院，本周?chē)?guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議審議通過(guò)了上述兩個(gè)核電政策，標(biāo)志著暫停約一年半的核電建設(shè)全面重啟。

兩條新規(guī)形成利空

核電建設(shè)的重新開(kāi)閘，究竟將給行業(yè)帶來(lái)什么樣的變化？

據(jù)行業(yè)人士分析，上述政策規(guī)劃明確了兩點(diǎn)：一，不安排內(nèi)陸核電項(xiàng)目；二，新建核電機(jī)組必須符合三代安全標(biāo)準(zhǔn)。上述政策的出臺(tái)，對(duì)核電行業(yè)將形成整體性利空，這主要是因?yàn)檠b機(jī)規(guī)模將大大低于前期的計(jì)劃。

在此前的“十二五”規(guī)劃中，新的核電規(guī)劃對(duì) 《核電中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃（2005~2020）》進(jìn)行大幅調(diào)整。根據(jù)規(guī)劃，到2015年，核電裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到3900萬(wàn)千瓦；到2020年的核電裝機(jī)規(guī)劃將提高到8600萬(wàn)千瓦，占屆時(shí)總裝機(jī)的5%，在建規(guī)模約4000萬(wàn)千瓦。

由于上述裝機(jī)目標(biāo)的出臺(tái)，業(yè)內(nèi)一致預(yù)期國(guó)內(nèi)核電將迎來(lái)建設(shè)高潮，而核電裝機(jī)的大幅提升也使得當(dāng)時(shí)的A股市場(chǎng)核電板塊表現(xiàn)突出。但是在本周通過(guò)的政策文件，明確了內(nèi)陸核電將不再審批，這猶如一記重拳，給前期的預(yù)期沉重的一擊。

目前我國(guó)處于“前期工作”階段的待建核電站容量為53.5GW，扣除內(nèi)陸項(xiàng)目后，待建沿海項(xiàng)目容量?jī)H18.5GW，加上已投運(yùn)的12.6GW和已核準(zhǔn)的32GW，總計(jì)約63GW（6300萬(wàn)千瓦）。

某券商行業(yè)分析師認(rèn)為，假使這些項(xiàng)目都是“經(jīng)過(guò)充分論證的”，考慮到建設(shè)周期，到2020年中國(guó)核電裝機(jī)容量將不超過(guò)65GW，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原有規(guī)劃的80~90GW的發(fā)展目標(biāo)，核電行業(yè)整體發(fā)展空間受到擠壓。

另一方面，不安排內(nèi)陸核電項(xiàng)目還將使得內(nèi)陸核電設(shè)備合同難執(zhí)行，進(jìn)而對(duì)相關(guān)廠商業(yè)績(jī)影響巨大。上述券商行業(yè)分析師在調(diào)研中得知，湖南桃花江、江西彭澤等內(nèi)陸核電項(xiàng)目的核島主設(shè)備（蒸汽發(fā)生器、壓力容器等）合同早在2010年左右就已經(jīng)和設(shè)備廠簽訂，為了趕項(xiàng)目工程，這些設(shè)備很多已處于半完工和完工狀態(tài)，內(nèi)陸核電項(xiàng)目的停止必然影響這些設(shè)備的交付進(jìn)程。

此外，在相關(guān)的上市公司中，贛粵高速(600269,收盤(pán)價(jià)3.18元)、*ST贛能（000899，收盤(pán)價(jià)4.16元）、深南電A（000037，收盤(pán)價(jià)4.30元）等上市公司參與投資的江西彭澤核電項(xiàng)目也可能擱淺。

除了裝機(jī)規(guī)模將大幅低于預(yù)期外，本次新的核電政策要求還提高了準(zhǔn)入門(mén)檻。按照全球最高安全要求新建核電項(xiàng)目，必須符合三代安全標(biāo)準(zhǔn)，這意味著設(shè)備國(guó)產(chǎn)化率將從“二代加”技術(shù)的70%降低到三代技術(shù)的40%以下，核電項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)程將嚴(yán)重依賴外資企業(yè)的供貨進(jìn)度，為項(xiàng)目帶來(lái)巨大的不確定性，同時(shí)本土企業(yè)能夠參與的核電設(shè)備市場(chǎng)份額也將減少。

核電板塊將分化

盡管本次重啟對(duì)核電行業(yè)是整體性利空，但是重啟的事件性依然會(huì)讓少部分企業(yè)從中受益，尤其是三代安全標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定，將使得符合三代安全標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)企業(yè)拔得頭籌，在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中更具優(yōu)勢(shì)。這樣看來(lái)，核電板塊中長(zhǎng)期將出現(xiàn)分化。

從短期來(lái)看，短周期設(shè)備生產(chǎn)商受益較大。某券商分析師指出，短周期設(shè)備是指設(shè)備招標(biāo)期與項(xiàng)目建設(shè)期接近或同步的設(shè)備，不需要大幅提前招標(biāo)，一旦新的項(xiàng)目開(kāi)始審批進(jìn)入建設(shè)，同步將有新的短周期設(shè)備訂單下放；另外，短周期設(shè)備核電存量訂單將耗盡，新增訂單與存量訂單以及往年訂單高峰相比彈性更大，相關(guān)的標(biāo)的包括核電閥門(mén)供應(yīng)商江蘇神通（002438，收盤(pán)價(jià)14.63元）、中核科技（000777，收盤(pán)價(jià)19.78元），核電用鋼供應(yīng)商久立特材 （002318，收盤(pán)價(jià)12.50元），HVAC系統(tǒng)供應(yīng)商南風(fēng)股份（300004，收盤(pán)價(jià)17.63元）等。

當(dāng)然本次政策最明確的受益者，還是達(dá)到三代標(biāo)準(zhǔn)的核電企業(yè)。

世界核電發(fā)展路徑可以分為四代：第一代出現(xiàn)在20世紀(jì)五六十年代，目前已經(jīng)基本退役。第二代核電，主要有壓水堆 （PWR）、沸水堆（BWR）、重水堆（CANDU），分別占目前總裝機(jī)組數(shù)的60%、19%和11%。目前全球范圍正在運(yùn)行的絕大部分商用核電站均為第二代。第三代核電，具有更高的安全性，更好的經(jīng)濟(jì)性，典型的有APWR、AP1000、ERP等。第四代核電計(jì)劃由2000年美國(guó)首次提出，規(guī)劃在2030年左右投入市場(chǎng)。

我國(guó)當(dāng)前使用的核電技術(shù)主要是二代和二代加，三代技術(shù)路徑之爭(zhēng)一直圍繞在AP1000與EPR之間展開(kāi)。目前AP1000暫時(shí)領(lǐng)先，已經(jīng)完成技術(shù)轉(zhuǎn)讓，國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程能較快推進(jìn)，并在此基礎(chǔ)上形成自主品牌。

某券商分析師認(rèn)為，后期新審核批準(zhǔn)的核電項(xiàng)目?jī)A向于建造AP1000機(jī)組。因此未來(lái)新批項(xiàng)目如果以這種技術(shù)為主，將對(duì)具備AP1000成套設(shè)備制造能力的企業(yè)形成利好。一旦進(jìn)入到新型先進(jìn)核電站設(shè)備制造，上海電氣（601727，收盤(pán)價(jià)4.13元）、東方電氣（600875，收盤(pán)價(jià)13.41元）將是最受益的大型成套設(shè)備制造商；同時(shí)，具備中大型加工能力的海陸重工（002255，收盤(pán)價(jià)13.55元）、浙富股份（002266，收盤(pán)價(jià)6.83元）同樣將獲得分包機(jī)加工機(jī)會(huì)。

上述券商認(rèn)為，比較三大裝備制造集團(tuán)在AP1000制造能力上的準(zhǔn)備，上海電氣與哈電的聯(lián)合體在吸收AP1000制式技術(shù)上走在東方電氣的前面。就單個(gè)企業(yè)而言，上海電氣以完整的重型鑄鍛件配套能力超越同業(yè)，且核電成套設(shè)備制造產(chǎn)能高于其他兩家。因此，在AP1000制式為主的建設(shè)期，上海電氣或?qū)⑹芤孀疃唷?/p>

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