分級指基冰火兩重天 資金避險還是抄底？

每經編輯｜每經記者 陸慧婧 發自上海    

每經記者 陸慧婧 發自上海

跌破2000點整數關后，分級指基一片“哀鴻遍野”，信誠中證500B連續兩日跌停，銀華銳進亦兩日下跌超5%。不過，分級指基中也不乏亮點，之前跌破0.1元閾值的申萬進取，昨日逆勢飄紅，最近一周悄然上漲4%。

作為市場反彈風向標的分級指基B份額二級市場走出截然不同的行情，讓市場倍感困惑。資金到底在避險還是在抄底？

信誠500B跌停

A股人氣低迷，悲觀預期同樣反映在分級基金市場上，多只分級指基集體下跌，信誠中證500B、工銀100B等7只基金跌幅超過4%。

眾多基金中，瀕臨折算點的信誠中證500B成為資金出逃的“重災區”，昨日，信誠中證500B震蕩走低，尾盤再現跌停，全日換手率19.36%，兩日合計成交1600多萬元，放出天量。

連續跌停背后，是機構的堅決出逃，深交所盤后數據顯示，最近兩個交易日，信誠中證500B的賣出榜單中均顯現機構身影，繼27日拋售1456萬元后，昨日機構合計拋售金額逾千萬元。信誠中證500B在觸發不定期折算前夜，機構出逃金額高達3000多萬元。

申萬進取逆勢飄紅

相比其余分級股基資金流出，申萬進取逆勢上漲0.56%，成為當天分級股基唯一亮點。分級股基次“冰火兩重天”的表現，引發市場人士關注。

多名分析師指出，申萬進取逆勢飄紅，首先源于申萬收益下跌，折價率擴大，對申萬進取份額帶來的支撐作用。

另有市場人士認為，申萬進取的逆勢上漲是之前看多的資金逐步從信誠500B或銀華銳進轉移至申萬進取，以躲避股指持續下挫帶來的不定期折算風險。

對此，招商證券研發中心首席基金分析師高昕煒認為，買入申萬進取的投資者或許有這方面因素的考慮，但這不能稱之為“避險”，避險不會買權益類品種，近段時間分級指基溢價率縮窄，表明市場上投資者反彈預期普遍較弱，買入申萬進取的可能是一些對看好反彈的投資者。

他進一步解釋道，據申萬進取招募說明書顯示，申萬進取跌破0.1閾值后，兩類份額將同漲同跌，申萬收益暫時與申萬進取同比例承擔基金凈值變化。“這意味著當凈值跌至0.1元以下時，申萬進取的凈值杠桿縮小至1倍，而凈值恢復0.1元以上后，申萬進取的凈值杠桿將瞬間放大。杠桿不對稱，使得申萬進取下跌風險小于其余分級指基，反彈來臨時也會有所表現。

“這也表明，若股指長時間持續下跌，申萬進取對申萬收益”欠賬“累積增多，隨著時間拉長，申萬進取優勢將逐步減弱，從這一點上看，目前，申萬進取跌破閾值時間較短，不利因素并不明顯，此時進入申萬進取的資金，只適合賺取短期反彈行情。”高昕煒如是分析。

新浪財經基金研究中心楊宇則稱，買入申萬進取也不一定是看漲，資金買入申萬進取后，可以用股指期貨對沖，依靠申萬收益及申萬進取之間的蹺蹺板波動，賺取相對收益。

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