富國基金饒剛：債券投資是時間的哲學

過去的十年是國內債券市場蓬勃發展、結構不斷優化的十年，同時也是債券基金從蹣跚學步到初露鋒芒的十年。

“記得2003年加盟富國時，國內債券市場總規模僅3.5萬億元，而且結構十分單一，約90%的規模集中于國債、政策性金融債等利率產品。債券基金更是寥若晨星，全市場加起來也不到10只。那時債券投資更像是‘在螺螄殼里做道場’，債券投資人更像是孤獨的舞者。”富國基金固定收益部總經理饒剛指出。

但十年時光足以改變整個債市結構，也改變了很多人的投資思路。截至2012年底，國內債券總規模已經突破26萬億元，公司債、企業債等信用產品已經可以和國債、金融債等利率產品分庭抗禮，債券基金發行更是如火如荼。

債券市場的迅速發展使得傳統的、自上而下的利率債投資思路很難適應信用債的挖掘。為此，富國基金的債券團隊率先形成了以宏觀研究為指導的、自上而下的靈活配置風格，以個券研究為基礎的、高收益信用債券投資風格。

這兩類風格分別以富國天利和富國天豐為代表，得到了市場的反復驗證。根據天相數據統計，截至去年底，富國天豐最近三年實現25%的收益，在全市場557只基金中排名第一；富國天利成立9年來，也已實現近150%的收益。

從國外經驗來看，美國的利率市場化催生出規模龐大的信用債市場，信用債占整個債券市場的比例從50%提升到70%~80%。而我國才剛剛進入利率市場化的第三個年頭，因此，債券基金的發展也才剛剛拉開序幕。

饒剛指出，未來幾年，我國必然要面臨宏觀經濟去高增長的過程，加上利率市場化導致資金收益率需求抬升，導致市場上各類投資者投資偏好發生改變，因此需要一個強大的債券市場作為支撐，這就必然為固定收益類的財富管理行業帶來巨大的發展空間。

“但我們一直堅信，債券投資是一場關于時間的哲學，我們從不刻意追求短期排名，關鍵是在控制風險的前提下，盡力做到超額收益的最大化。我們將繼續懷著一顆謙卑的心，不斷向市場學習，向同行學習，盡可能為投資人提供持續、穩定的絕對回報。”饒剛如是評價。

（文/高山）