股價直逼歷史高點 金山軟件困獸逆襲？

每經編輯｜每經記者 鐘舒    

每經記者 鐘舒

在金山軟件（03888，HK，以下簡稱金山）股價攀升至距歷史高點僅一步之遙的當口，市場卻顯得有些平靜，而這平靜背后，又或多或少反映出旁觀者對一頭困獸逆襲始料未及的心態。

就在一年零十個月前，金山宣布“雷布斯”（雷軍）正式回歸時，這個IT老將還處在業績泥潭中，股價也在發行價附近掙扎；而最新披露的2012年年報表明，金山已然從幾年前的生死困境中緩過勁兒來。不過，對于其是否已真正全面實現“向移動互聯網企業轉型”這一“質”變，接受《每日經濟新聞》記者采訪的業內人士則表達了謹慎的觀點。

股價一年漲逾1.5倍/

繼本周一創下約7%的三個月來最大單日漲幅后，本周二，金山股價繼續逆勢上漲0.46%報收于8.72港元，距離其在2009年8月14日盤中創下的9.07港元歷史高位僅約4%。

盡管一年內153%的漲幅的確讓投資者咋舌，但在金山股價躥升的同時，新老業務的全線強勢復蘇也是不爭的事實。

上周四（4月18日）盤后，金山公布了亮眼的2012年年報。數據顯示，公司期內營收為14.11億元人民幣，同比增長38%；凈利潤4.7億元，同比增39%，其中歸屬于母公司的凈利潤為4.3億元，同比增33%。此外，娛樂軟件業務（游戲）營收為8.51億元，同比增長23%；應用軟件業務（網絡安全及辦公軟件等）營收為5.44億元，同比增長67%。

一方面，目前金山已形成了“3+1”的業務集群，即以游戲、辦公軟件及互聯網安全為支柱，以云計算為新起點的戰略布局；而另一方面，從各項業務占比來看，盡管非游戲業務部分增速快，但游戲業務對金山的收入貢獻依然占大頭，超過六成。

金山軟件CEO張宏江曾表示，作為集團向移動互聯網企業全面轉型的一部分，盡管以劍3為代表的端游仍是公司游戲業務重點，但未來的資源將更多用于開發頁游和手機游戲，事實上，目前新立項的均是頁游和手游。資料也顯示，截至目前金山已推出了7款手機游戲和4款頁游。

除了游戲業務的逆勢上揚，辦公軟件WPS和金山網絡也同時實現了增長。值得一提的是，2012年金山網絡廣告收入2.5億元，同比增長高達300%。公司表示，獵豹瀏覽器去年6月推出后，用戶群取得了大幅增長；與此同時，金山移動安全的月活躍用戶群也實現快速增長。

“雷布斯”投票權增至27%/

不過，對于市場來說，除了金山業績表現之外，董事局主席雷軍的言論與行動或許是更為重要的風向標。

就在本月初，雷軍宣布斥資約1.91億港元購買騰訊控股（00700，HK）所持有的2932.46萬股公司股份，占金山總股本2.5%。交易完成后，雷軍將以持有14.89%的股份取代騰訊（減持后的持股比例為12.7%），成為金山軟件第一大單一股東。

此前求伯君、張旋龍曾將所持股份投票權委托于雷軍，因此在前述交易前，雷軍的投票權為24.59%；而交易后，雷軍的投票權增至27.09%，這也意味著其對金山的控制權進一步得到加強。

《每日經濟新聞》記者留意到，本次增持后雷軍發布微博表示，“我這樣做的目的很簡單:我用行動來表達我的決心，一定會竭盡全力把金山做好，同時我也看好金山的未來。”受此增持消息影響，金山當日（4月2日）股價上漲4.06%報收于7.43港元，創下了自2009年10月以來的收盤價新高。

一個值得注意的細節是，2011年7月雷軍以董事長身份正式回歸金山時，曾接受《南都周刊》訪問，報道稱，雷軍其實很在意騰訊入股金山帶來的威脅（注：騰訊在2011年7月，通過向求伯君及張旋龍購入1.78億股，持股比例達14.89%，成為大股東），（雷軍）在宣布擔任金山軟件董事長的前一刻，仍在努力說服兩位大股東（指求伯君、張旋龍），將剩余股權與投票權凍結三年，全權委托給自己，保證自己仍是金山最大的股東。

這也意味著，早在決定回歸之時，雷軍就已做好了進一步加強對金山控制權的打算。事實上，回過頭看金山近兩年的轉型成果，市場也不難明白雷軍要增加在金山話語權的用意。

回歸后的雷軍在不同場合都強調，金山將全面轉型移動互聯網，同時還要進一步推進“子公司化戰略”。轉型近兩年后，如今的金山網絡安全已經蛻變為一間互聯網公司，游戲及辦公軟件業務也在不斷朝移動互聯方向行進；2011年至2012年，金山旗下游戲工作室西山居、金山網絡和辦公軟件也已陸續完成了MBO（管理層收購）。

移動互聯市場地位尚未穩固/

盡管金山已有不少轉型成果，但在移動互聯網這個廝殺猛烈的行當，金山的江湖地位卻遠未穩固。

易觀國際高級分析師閆小佳告訴《每日經濟新聞》記者，無論是在3Q大戰后，騰訊對金山的投資，還是3B大戰后，又傳出百度將參股金山網絡，目前國內三大互聯網巨頭中的兩位，均已與金山有了合作或合作意向。但這也從一個側面反映出，金山或許更多的已成為了國內互聯網巨頭連橫合縱的一個工具。

閆小佳認為，在百度、騰訊和阿里巴巴之外，無論誰想成為行業內的第四極或第四系，都必須首先構建一個生態系統，在此系統內必須要有核心的業務方向以及明確的商業模式和打通上下游的、體系化的產品格局，例如“百度系”以搜索，流量變現為主；“騰訊系”以社交為中心，開發外圍產品；“阿里系”則以電商為軸延展業務。

閆小佳說：“如果以這個標準衡量，目前在金山“3+1”的業務布局下，暫時還無法找到一個可以稱之為強勢核心競爭力的角色，例如網絡安全領域始終有來自360的競爭，而即使是業務占比最重的網游領域，也面臨如騰訊、網易等的強勢沖擊，至于金山云，短期內難以盈利，在目前整個云市場的紅海競爭格局中，這一塊業務拓展更多的都屬于布局意義。”

不過，閆小佳也指出，如果以“雷軍系”這一龐雜的整體為范圍，還是可以找到一個很不錯的隊友——小米手機，使其與金山的業務對接，并最終發展成為整個系統中的核心競爭力，甚至也有可能在未來成為移動互聯市場的第四極。

記者留意到，早在去年底，小米宣布斥資182萬美元收購金山旗下金山云9.8%的股份之時，市場對于雷軍正進行整合資源的討論就已經出現了。

彼時，有媒體報道，隨著金山向移動互聯的全面轉型，以及MBO的實施，在雷軍的“特殊”身份下（注：雷軍為小米CEO），金山與小米兩家公司已開始逐漸融合。

報道援引分析人士的觀點指出，考慮到小米有“端”，而金山有“云”、有應用，雷軍或許很早便已經開始了對其移動互聯網事業的隱秘布局，“金山孵化，小米接收”的模式也似乎正逐漸清晰起來。

不過很快，金山CEO張宏江便出面澄清稱，金山云完全可以獨立發展；所謂“金山孵化，小米接收”的說法純屬臆測，小米入股金山云是戰略而非財務投資。

值得一提的是，剛剛三歲的小米手機，目前收入及估值均遠超金山。繼2011年獲得第二輪9000萬美元融資后，2012年6月小米再次獲得第三輪2.16億美元的融資，估值已達40億美元 （約合248億元人民幣）。

今年初，小米科技聯合創始人黎萬強披露，2012年小米銷售額（含稅）126億元，出貨量719萬臺；2012年底，投資小米的風投啟明創投的合伙人童士豪（HansTung）曾表示，小米凈利潤率為10%，這也意味著小米手機去年凈賺約13億元人民幣。

“只要他（雷軍）控股，還是有盤整資源的可能性的；未來兩者（小米、金山）可能形成一個擁有互聯網終端及應用的、有競爭實力的經濟實體，甚至不排除以此沖刺上市，”閆小佳如是說。