金沙藥業并表 嘉應制藥2013年凈利激增17倍

每經編輯｜每經記者 金喆 發自廣州    

每經記者 金喆 發自廣州

2月21日晚間，嘉應制藥（002198，SZ）發布業績快報稱，2013年公司實現營業總收入約2.27億元，同比增長117.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.39億元，同比增長1743.15%。

廣州一位不愿透露姓名的券商人士表示，“凈利潤暴增主要還是靠投資湖南金沙藥業有限責任公司（以下簡稱金沙藥業），金沙藥業有國家基本藥物、國家中藥保護品種和全國獨家品種，成長性很不錯。”

金沙藥業貢獻大部分利潤/

嘉應制藥業績快報顯示，公司業績增長幅度較大主要有三方面原因，一是報告期內公司原有主營業務增長較大，二是該年度公司新增了藥品流通業務，三是完成了金沙藥業剩余股權的收購，金沙藥業自2013年11月開始納入公司合并財務報表范圍。

《每日經濟新聞》記者注意到，由于業務結構單一，投資者對嘉應制藥的關注度并不高。

宏源證券研報認為，嘉應制藥自建廠起一直專注于感冒藥領域，主打產品為雙料喉風散和重感靈片，其中雙料喉風散在廣東等華南地區市場份額在3%以上。近兩年，由于生產成本和銷售費用雙雙上升，公司利潤增速乏力，傳統主導產品面臨增長瓶頸。

天相投顧也在一份研究報告中提到，嘉應制藥的雙料喉風散難以和金嗓子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌抗衡，競爭力相對不足；重感靈片所在中藥感冒藥領域競爭激烈，所占市場份額較低且毛利率呈逐年下降趨勢，公司主營業務前景堪憂。

記者查閱相關材料后發現，由于主打產品競爭激烈，嘉應制藥自2007年上市以來主營業務貢獻利潤有限，金沙藥業近年貢獻了嘉應制藥大部分利潤。數據顯示，自2009年~2012年，金沙藥業貢獻的投資收益分別為563.31萬元、1970.46萬元、2195.56萬元、1776.70萬元。彼時，嘉應制藥只持有金沙藥業35.53%的股權。 2013年中報顯示，嘉應制藥去年上半年實現凈利潤為737.56萬元，其中金沙藥業的投資收益為630.67萬元，占嘉應制藥利潤的85.51%；2013年三季報顯示，嘉應制藥前三季度凈利潤比去年同期 增 加1550.93萬 元 ， 增 幅1530.48%，主要原因是公司主營業務增長以及對金沙藥業投資收益增加導致。

2013年10月，嘉應制藥發布了將收購金沙藥業100%股權的公告。“嘉應制藥的管理層明白金沙藥業的重要性，所以一直想全資收購，幾經波折終于敲定了。”前述券商人士認為，全資收購金沙藥業顯然利好嘉應制藥，至少算是一種自救的方式。

根據嘉應制藥披露的收購草案，金沙藥業做出了這樣的業績承諾，2013年~2015年每年扣非后凈利潤不低于5228.27萬元、5825.11萬元和7392.77萬元。

“全資控股金沙藥業后，公司產品將從咽喉感冒藥拓展到骨傷中藥領域，銷售渠道也由華南、西南零售市場打入全國各省市醫院的終端，形成雙贏局面。”宏源證券據此認為嘉應制藥業績增速將迎來拐點。

天然右旋龍腦成又一增長點/

《每日經濟新聞》記者注意到，嘉應制藥近期投資的廣東華清園生物科技有限公司（以下簡稱華清園）也備受市場關注。

公告顯示，嘉應制藥去年底以675萬元受讓華清園45%的股權。華清園現有梅片樹種植基地約2000畝，種植梅片樹100多萬株，市值超過2000萬元。

嘉應制藥稱，該次受讓股權目的在于實現公司大宗短缺珍稀原料藥材天然右旋龍腦的自主供給，鞏固和增強雙料喉風散市場領先地位，對于提升公司在行業中的競爭力具有積極作用；同時，在進一步做強做大醫藥產業的基礎上，擴大企業未來盈利能力；“由于現有資源嚴重短缺、進口價格昂貴，我國實際進口量不足10噸/年，市場供給嚴重短缺，開發天然右旋龍腦市場前景廣闊。”

資料顯示，天然右旋龍腦是雙料喉風散、復方丹參滴丸、速效救心丸等60多種常見中藥的主要配方成分，應用非常廣泛。早在2010年，嘉應制藥就曾建立5000畝的梅片樹GAP種植基地，用以建設梅片樹提取天然右旋龍腦純化示范性生產線。