機構稱“混改”方案未超預期 中國石化A、H股價表現低迷

每經編輯｜每經記者 曾劍    

每經記者 曾劍

中國石化（600028，收盤價5.60元）的混合所有制改革的實質性方案終于浮出水面，包括新奧能源、復星以及多家基金及保險公司合計25位投資者千億增資中國石化銷售公司（以下簡稱銷售公司）。從交易價格來看，銷售公司的估值較市場預期有一定的溢價。同時，中國石化還表示有意將銷售公司單獨上市。在此背景之下，市場翹首期盼中國石化股價將進入“油改”概念爆發以來的高潮階段。然而，實際情況卻略顯意外。昨日，中國石化A股、H股股價均放量下跌。對此，有券商人士表示增資方案并未帶來預期的重大變化，花旗也表達了類似看法。

A、H股價差大幅縮小

昨日，中國石化披露全資子公司銷售公司增資引進社會及民營資本的具體方案，25家境內外機構投資者將以1070.94億元認購銷售公司29.99%股權。據方案顯示，此次銷售公司引入的25家機構囊括了國內資本圈的核心力量，包括騰訊、復星、匯源、嘉實、華夏、工銀、長江養老等機構，以多種形式參與了此次股權認購。

今年2月份，中國石化宣布率先在油品銷售業務引入社會和民營資本，進行“混改”。上述方案的出爐，意味著中國石化的“混改”取得了實質性進展，標志著油品銷售業務重組引資工作的完成。

與此同時，中國石化還在增資方案中透露出將銷售公司單獨上市的打算。其與增資方約定：“在本次引資完成后3年后，如銷售公司尚未實現上市，如果投資者轉讓銷售公司股權的，中國石化享有優先購買權”。

事實上，1070.94億元認購29.99%的股權，這意味著銷售公司的估值為3571億元。而市場此前對銷售公司的預期估值為3000億元左右。

不過，上述消息卻未能給中國石化股價帶來正面影響。

A股方面，中國石化股價昨日微幅高開，此后便一直呈現出震蕩下跌趨勢，最終報收于于5.6元/股，全天跌幅為0.71%。當日成交量為2.76億股，成交金額為15.5億元，創下2月27日以來的新高。

而中國石化H股（00386，HK）的表現更是令投資者失望。昨日，中國石化H股開盤便下挫超過3個百分點，并在之后持續下跌，最終報收于7.25港元/股，跌幅達6.76%。當日成交量為4.14億股，成交金額達30.55億港元，為2月20日后新高。經歷昨日的大跌后，中國石化H股與A股股價的價差也進一步縮小。

兩市態度不盡相同

對于中國石化H股的下挫，一不愿具名的券商人士向《每日經濟新聞》記者表示：“人們認為中國石化交易有點令人失望，因為多數投資者都是國企，民營企業參與者屈指可數。增資方案并沒有給投資者帶來預期的重大變化。”

另外，花旗發表報告稱，銷售公司引入外資一如預期，大部分股份由資產管理公司吸納。雖然銷售公司實際售價較預期高，但仍維持出售資產因素早已反映的看法。上述出售交易仍待商務部批準，若能完成，料會對中石化2015年及2016年預測盈利分別帶來10%及11%負面影響。8月下旬，花旗已調低中國石化投資評級至“中性”。

A股方面則以看好為主。海通證券認為，25家境內外投資者主要分為兩類，產業資本和財務投資者。產業資本的進入有助于改善經營管理、經營效率的提升，同時也有助于非油品業務的快速擴張。東方證券表示，此輪增資將有望提高中國石化加油站板塊的經營績效，推動非油業務的快速發展。中石化作為龍頭示范企業，有望起到表率作用，逐步釋放改革紅利。