四大上市險企前11月保費趕超去年全年 明年業績向好

投資收益或明顯反彈

相對于保費增長的樂觀，險企投資收益改善預期更為強烈。中國證券報記者了解到，多家不同規模的保險公司認為，明年資本市場投資機會較大，正醞釀適時提高權益類投資比重。

多名券商分析師亦認為，2015年股市上漲動力強，預計保險投資權益倉位將上調。2014年上市公司中報顯示，保險公司倉位降至歷史低點，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的股票、基金合計占比分別為5.3%、8.8%、8.9%、5.1%。前10個月，險資的股票、證券投資基金倉位在10.14%。

興業證券研究報告認為，保險公司業績對權益市場波動的敏感度極高，據其測算，假設股市上漲1%，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險凈資產將分別增厚0.42%、0.60%、0.57%和0.26個百分點。因此，2015年保險行業基本面最大的改善因素或來自權益投資向好。

此外，非標資產投資仍將大行其道，但增速有可能放緩。截至三季度末，保險行業非標資產投資占比約為20%，四家上市公司低于行業平均水平，提升空間較大。中信證券研究報告測算，降息后中長期貸款利率為6.15%，但實際貸款利率仍可能明顯高于基準，保守假設保險公司類貸款等另類投資收益率為6.0%，股市回報率為10%，債券收益率為4%，在中性資產配置情況下，2015年保險公司凈投資收益率為5.4%。

投資收益改善與保費增長還可能產生正向聯動。繳文超說，保費增速變化一般滯后投資情況一年，這是因為分紅險、萬能險是保費貢獻的主力品種，而保單分紅往往在下年一季度，因此上年度投資好壞直接決定下年度初公布的分紅利率，從而對下年度保單銷售產生較大影響。2014年保險行業投資情況較好，將給明年保單銷售帶來積極影響。