融券一“票”難求有望緩解

記者從券商處了解到，《約定購回式證券交易及登記結算業務辦法》(修訂稿)征求意見稿的通知已于近期下發。修改辦法擬允許券商在回購期間使用標的券，同時將資金融出方范圍從券商自有資金擴大至券商資管計劃。業內人士認為，修改辦法有助于在一定程度上緩解目前融券難的格局，并有望進一步降低融資借入方的資金成本。

增加融資出借方

此前，受制于融資出借主體狹窄、稅務處理復雜等多重因素，約定購回式證券交易在股票質押回購等新型融資類業務推出后，交易規模明顯下降，融資余額降幅超過了50%。

本次修改意見擬進一步擴大約定購回證券交易的資金融出方范圍，并將證券公司及其資產管理子公司管理的資產管理計劃納入資金融出方。這意味著，券商的集合資管計劃和定向資管計劃均有望在這一創新業務中分得一杯羹。

滬上某兩融業務相關負責人點贊修改辦法。他說，他們將標的券出借給客戶，這部分收益可以跟約定購回證券交易的融資方分享，這意味著，約定購回證券交易的融資費用可能會有再向下一個臺階，與股票質押式回購相比，構建成本優勢。此外，修改辦法還允許券商將標的券提交給證金公司作為融資的擔保品，這有助于提高券商轉融資的效率。

拓展融券券源

根據修改辦法，證券公司可以在待購回期間使用標的證券，并用于出借、出售、擔保等用途。

“現在很多客戶特別是私募客戶做日內交易，有大量的融券需求，卻很難融到券。”某大型券商營業部經理告訴記者。

資深兩融人士也坦言，融券難是券商在給客戶，特別是機構客戶提供融資融券等綜合服務時遇到的共同難題。目前，每家券商能提供給客戶的標的券都不多。券商自行提供給客戶的標的券屬于自營業務，其規模會受到凈資本的限制，即使是凈資本排名第一的券商也買不了多少券。而由于出借人收到的利率不高等多重原因，轉融券市場的規模也不大。修改辦法無疑將有效增加全市場融券標的股的供給。

證金公司數據顯示，截至3月12日，滬深兩市融資余額13081.1億元，融券余額僅47.82億元。

不過，監管層在允許標的券可用于出借的同時，也考慮到標的券的使用可能引發的股價波動以及券商無法到期歸還標的券的信用風險。為此，修改意見辦法僅允許每個交易日通過競價交易賣出的單一證券的數量不超過其發行在外證券數量的1%。此外，修改辦法還進一步限制了券商已使用標的券的市值及權益返還的總額，不得超過自有資金出資的待購回初始交易金額。

此外，為提高約定購回證券交易的運行效率，修改辦法還擬將現行的T+1交收改為T+0交收。取消了臨柜書面簽約的要求，并將違約處置申請電子化。