張敬偉：股市趨穩為經濟半年報出爐奠定信心基礎

◎張敬偉

6月底到7月初的這些天，監管層、券商以及一些上市公司已經形成了龐大的穩定市場同盟。經過連續多日的協同作戰，7月9日A股終于絕地反擊，滬指漲近6%站上3700點，兩市近1300股漲停，創業板集體漲停。截至A股收盤，香港恒指漲近4%。

雖然不停地出現市場詰問，但決策層還是義無反顧地投入到連續穩定市場的“保衛戰”中。如此大規模的戰役，必須考慮到中國宏觀經濟的大局和資本市場的大勢，而不能簡單地用純粹市場的觀點去解讀。

國家出招穩定市場，并非中國所創，即使是資本市場成熟的美國，在雷曼兄弟破產引發華爾街金融危機之后，也啟動了讓民眾不爽但讓市場止血的救市行動。

之所以如此，是因為任何國家和市場，都不會放任資本市場失控失血。資本市場不是獨立的資本游戲和市場豪賭，它大可影響國際國內對本國經濟治理和宏觀經濟的信心，小能為中小投資者托底，避免大規模散戶被套產生社會不穩情緒。

在持續的資金挹注和政策信心“輸血”下，股市的失血點被止住了，兩市開始趨穩。但真金白銀的輸血還在繼續。專業機構資本不離場，中小投資者哪怕被套牢對后市也少了恐懼感。

如果前幾日進場資金主要幫扶大藍籌，那么現在證金公司已經開始契合民意購買中小盤股。此外，央行喊話穩定股市，并要求上市公司增持；國資委行動起來，號召麾下的央企穩守陣地，不得減持；央企全力承諾，不僅不減持而且要增持；中金所開始大幅提高中證500期指保證金，各上市公司紛紛停牌或發布增持及員工持股。

這一場由相關監管層集體上陣、證金公司、券商、機構基金和上市公司協同配合的股市保衛戰，以第一階段的獲勝而暫時畫上了句號。與此同時，公安部門也已經入場開始打擊違法違規行為。

這場戰役，確保了資本市場穩定和金融安全的底線，也為二季度經濟數據的出臺奠定了信心基礎。不管第二季度經濟增長能否超過7%，目前帶來的壞情緒已然化解許多。

中國經濟和資本市場，已經不是中國人自己的事。在后危機時代的全球大環境下，支撐全球經濟多年的中國引擎，如果經濟增速偏離了決策者底線，再加上資本市場的紊亂，將形成全球性的恐慌。來自國際市場的中國情結，不可小覷——不管其是否理性。畢竟，由此引發的市場情緒是可怕的。正因為如此，管理層做了很多功課，將中國經濟增長客觀評價為新常態下的“中高速”增長。的確，即使是7%的經濟增長率，在世界大國中也是一枝獨秀。

但如果中國股市不可控地失血，那將是另外的景象。一是經濟下行趨勢和資本市場形成了同步疊加的悲觀；二是之前調結構的一攬子改革也將被市場懷疑。何況，善于聯想的市場已經將所謂的中國股市下跌和希臘違約聯系起來，從而制造全球經濟面臨新風險的恐怖氣氛。

對于投資者，尤其是廣大散戶，他們的目的是希望政府能幫他們解套，甚至再來一場牛市盛宴，讓他們滿載而歸。理想很豐滿，現實很骨感，本次國家隊傾力出動，是為了穩定資本市場。入場資金在穩定市場之后，也面臨著退場的結局。所謂穩定股市，是“救急不救貧”，投資者對于后市，還是謹慎為好。

（作者為察哈爾學會研究員）