ofo創始人戴威被傳架空 業內：珍惜股權才能走得長遠

見習記者 馮櫻子

近期，國內共享單車領域的ofo格外引人矚目。除了ofo正式對外宣布獲得螞蟻金服D+輪投資外，公司創始人戴威被架空的揣測同樣吸引各界眼球，由此對ofo股權架構的猜測也是版本多樣。之前有人爆出戴威持股36.02%，滴滴持股25.32%；但也有媒體認為滴滴作為ofo第一大機構股東，持股在30%上下；天眼查中的數據表明，戴威股權比例為50.35%，但不排除該網站信息存在滯后問題。

實際上，在公司不斷融資壯大過程中，創始人股權被稀釋屬于正?，F象，而很多創始人在股權占比較低的情況下，通過投票權和股權分離、控制董事會等方式也能牢牢把握公司控制權，可見股權不是唯一把控公司的利器。

股權比例小≠喪失公司控制權

所謂被架空，一般說的是創始人喪失對公司的控制權。據簡法幫介紹，對于公司的控制權主要分為兩類，第一類是股權控制。股權是對公司的終極權力，公司最重大的事項通常是基于股權由股東（會）決定。因此創始人絕對控股（占股比例達2/3，至少51%）或相對控股（持有公司股權最多）的條件下，基本可以把握公司控制權。

但實際上，創業公司在多次融資過程中，創業者的股權會不斷被稀釋。舉例而言，A、B兩人創辦公司分別持有70%和30%的股份。天使投資人出資后，占股10%，創始人股權會被等比稀釋，因此A、B兩人股份變成了63%和27%，剩余10%為投資人股權。一家公司從創立到成功上市可能要經歷很多輪融資，股權稀釋不可避免，因此很難通過控股權來維持公司的控制權。

簡法幫CEO張超表示，不針對ofo案例本身發表任何評論，但在股權稀釋和控制權問題上為《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者進行了法律角度分析。他稱，對創始人而言，最本質的問題是要把握公司控制權，股權是最核心的控制因素，但控制權不僅涉及股權，即使別人是公司的大股東，對于創始人來說也有一些方法可以補救。

馬云在阿里巴巴占股比例約8.7%；李彥宏占百度股份比例約15.7%；劉強東控股公司占京東股份約18.8%，但三人一直牢牢把握公司控制權，帶領整個公司的發展。

張超介紹，可以采取投票權和股權分離的方式對公司進行把控，簡單說其他股東股權中的投票權可以讓渡給創始人。具體方法有投票權委托、一致行動決議、有限合伙持股和境外構架公司上市時采用的“AB股”等。委托出來那部分股權的決策權在創始人手中，但經濟收益權還在投資人手里，這樣可以保障創始人的控制權。

與初創公司不同，成熟的創業公司創始人對自己走的每一步帶來的后果基本了然于胸，有些創始人發現自己股權有偏少隱患時，會與投資人在前期進行協商，使投資人將決策權委托給創始人，從而保障創始人對公司的控制權。

第二類對公司的控制是日常經營管理。公司核心創始人還可以通過對公司董事會進行控制，從而把控公司的日常經營。但張超也表示，國內企業董事會權力比較弱，董事會在公司的決策里作用不是特別突出。中國企業很多事情都是股東會來決定，具體執行層面，即使不需要股東決定，很多事情需要股東簽字，所以權力最后都落在股東會的層面，中國股東的權力比較大，董事會權力比較小。

在ofo董事會層面，天眼查顯示戴威身份由公司執行董事長變為了董事長。這一身份的改變也許不能絕對影響到戴威對公司控制權的把握。張超告訴《華夏時報（公眾號：chinatimes）》記者，這是個術語的問題，國內的未上市公司設立執行董事，一般表明公司只有一個董事，這種情況多出現在公司發展初期。但隨著創業公司不斷獲得融資，投資人往往會要求委派董事，這時候公司只有一個董事顯然不行，需要設立董事會，在國內要求董事會至少三個人，原來的執行董事就變成了董事長。

據悉，目前ofo的董事會有兩名財務投資方，金沙江和經緯各占1席，滴滴2席，管理團隊5席。

產業投資人是把雙刃劍

還有人猜測在ofo的投資者中，經緯、金沙江、王剛等也投資了滴滴，本質上都屬于滴滴系，所以戴威有被架空的嫌疑。內部如何協定不得而知，但從投資角度來看，里面涉及產業投資人和財務投資人的差別。一般而言，財務投資主要目的是謀求經濟上的回報。一位投資人表示，尤其是早期投資主要依賴創始團隊掙錢，不會把公司拿過來直接管理。

但產業投資人是基于產業布局出于戰略目的考量，不太看重短期收益，產業投資人會對公司運營介入比較多，話語權上比財務投資人要大，可能是一個公司控制權的潛在威脅。張超說：“產業投資人對創始人最大威脅是它很可能收購創業企業。但產業投資也是一把雙刃劍，企業在拿產業投資人錢時，更多看重的是投資人的戰略資源。”

在ofo歷史上幾輪融資中，滴滴是參與輪次最多的公司之一，從B+輪一直跟投到D輪。大眾普遍認為，滴滴會把ofo業務布局在自己商業版圖上，用小黃車去解決專車、出租車都無法決定的“最后三公里”問題。一直有傳言稱，ofo將會接入到滴滴出行App，用戶可以直接在滴滴上面使用ofo服務。此外，在剛剛完成的D+輪中，螞蟻金服入局，雙方宣布將在支付、信用、國際化等領域展開全面深化戰略合作。ofo能否用好這把雙刃劍將備受關注。

初創公司珍惜股權才能走得長遠

盡管股權被稀釋屬于正?，F象，股權占有比例也不能完全等同于公司控制權，但對于初創企業創始人而言，珍惜自己股權是使企業能走長遠的一個重要保障。

那些天使輪就把大部分股權讓出的早期創業者，接下來企業融資過程會非常艱難，出現投資者想投而又不敢投的情況。一方面投資人會擔心由于沒有經濟上的動力，創始人會不會過早離開，而不能把公司帶得長遠；另一方面，在早期創始人名下股權太少不免讓人懷疑，創始人能不能一直掌握公司控制權，公司是不是能按照創始人的思路發展。

真格基金創始人徐小平曾說，如果創業者一開始就把主權讓出去，再偉大的企業也做不下去；創業者認為只要把事情做起來股份多少不重要，這是錯誤的，凡是不以股份為目的的創業都是耍流氓。

對于早期創業者，張超建議，天使輪融資依據金額大小，釋放股權比例最好把握一個10%的紅線。一般情況下，A輪機構投資人會要求20%股權，B輪會要求10%-20%股權，C輪投資人要求10%-20%股權，如果融到的資金數額較大，釋放股權比例會更多。所以，第一輪股權釋放的要少，這樣創業者后面融資會相對容易。

此外，張超還提醒創業者要分清股權轉讓和融資。融資是把企業盤子做大，融資的時候投資人不會要創始人的老股，新增部分給投資人，原股東手中的股份被稀釋。而創始人轉讓股權不會使公司盤子變大，公司也沒有拿到投資人的錢，未轉讓股權的股東其股權不受影響。

對于想預留一部分股權給投資人的創業者，張超說：“投資人份額是預留不出來的，預留出來給合伙人、給員工的是可以的，但是后續投資人進來的時候，這部分股權同樣會被稀釋。”