收評：市場人氣低迷滬指小幅下挫 雄安新區概念股領跌

滬指今日表現依然萎靡不振，全天幾乎都在昨收盤點位下方震蕩整理，最終小幅收跌0.27%結束一天交易，收報3135.35點。市場人氣低迷，兩市合計成交僅有4312億元，行業板塊漲跌互現。 值得注意的是，雄安新區概念股今日領跌兩市，板塊指數重挫逾4%，河北宣工、京漢股份、保變電氣跌停。 對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。 1、海通證券：耐心和信心 海通證券荀玉根團隊指出：①近期市場回調是春天的“倒春寒”而不是冬天來臨，從監管窗口期及成交量、換手率等情緒指標看，仍需時間消化。②休整階段前期強勢板塊會分化，其中龍頭公司估值和盈利匹配度更好。借鑒歷史，這個時期往往孕育未來領漲行業。③短期保持耐心，中期仍是中樞抬升的震蕩市，盈利改善是核心邏輯，堅定信心。繼續持有績優龍頭股，下半年看好金融。 應對策略上，荀玉根下半年看好金融，建議繼續持有績優龍頭股。維持前期一直強調的配置邏輯，A股進入二維投資時代，消費升級+主題周期+價值成長，休整期行業和個股分化可能加大，選確定業績增長的一線龍頭，上文指出一線龍頭一季報業績保持較高速增長。 此外，荀玉根表示，我們根據16年年報和17年一季報，以所有中信一級行業以及重點的一些二級行業為標準，篩選凈利穩定增長且與估值匹配的行業，主要包括石油石化、基礎化工、建材、電子、汽車、環保、白酒、小家電、其他醫藥醫療。放長點看下半年，重視金融股。目前金融股是最低估、低配的板塊，容易出現預期差。金融股的基金持倉處于歷史較低水平，其中銀行5.2%、非銀2.2%，大幅低配。兩者的估值百分位也處于歷史的較低位置，目前銀行、非銀金融PE處在05年以來38%、43%分位，PB處在05年以來16%、17%分位。金融股低估低配本質上原因是對宏觀經濟企穩沒信心，下半年只要經濟增長平穩，就會修復對金融股的預期，而且金融監管加強最終利于大銀行。 2、興業證券：監管壓力仍在半途，保險是下一個關注點 興業證券王德倫團隊表示，金融監管對市場的影響仍未結束，對市場情緒將有持續性的負面壓制。同時，萬能險是此次保監會的監管重心，并將是最主要的受沖擊對象。過去兩年萬能險資金是保險公司保費增長和規模擴張最重要的資金來源。因此，在保監會監管壓力下，今年險資余額增速將放緩。同時，萬能險是投資股票比例較高的險種，其增速放緩甚至規模縮減將導致保險資金用于投資股票的比例下降。因而，股市受這兩方面影響，或將面臨資金流出壓力。 投資策略上，王德倫指出，建議一方面增強防御性配置；或立足中長期，從基本面出發，布局業績良好、估值合理但由于被近期的市場錯殺的品種或板塊。推薦防御型配置，首推“紅旗招展”：1)紅旗招展：大銀行、大保險、軍工；2)白馬孕育：消費白馬(醫藥消費、品牌家居、品牌白酒、商貿零售)，技術白馬(消費電子和新能源汽車)3)黑馬反轉：中觀景氣度良好的機場和航運、電解鋁和氫氧化鋰、耐材。主題投資上，新能源汽車(行業景氣度持續向好)、地方國改(云南、山西、天津等地國改進程加速，預期差較大)以及“一帶一路”(峰會倒計時半個月). 3、華泰證券：盈利與貼現率并重 華泰證券戴康策略團隊表示，A股年報一季報收入和盈利同比增速持續回升，非金融ROE持續上行，資產周轉率拐點回升，我們預計杠桿率調整具有滯后性未來將支撐ROE繼續向上。當前A股的最大的邊際變化來自于金融去杠桿加速帶來的流動性收緊與風險偏好下行，A股的估值水平階段性受到抑制，速敗或速勝論均不可取。我們建議在配置上要盈利與貼現率并重。 投資策略上，戴康指出，本輪A股始終面臨一個中期趨勢的組合：盈利能力持續修復+流動性收緊+監管加強。所以我們去年以來始終強調在脫虛入實令A股估值水平無法得到系統性提升的環境下要買內生性增長改善的股票(盈利慢牛)。當前金融去杠桿加速，流動性收緊與風險偏好降維得到進一步確認。業績穩定的低貝塔股票會越來越受到中低風險偏好投資者的青睞，而風險偏好較高的投資者則更青睞景氣度超預期的股票。根據最新的財報，我們建議關注景氣度較高且ROE有向上趨勢的輕工制造/基礎化工/電子板塊以及業績穩定的大市值價值藍籌龍頭股。主題投資，繼續看好雄安新區主題，關注“綠色雄安”(先河環保/首創股份/恒泰艾普)與土地基建(京漢股份/金隅股份)。