成長(zhǎng)派基金經(jīng)理調(diào)倉(cāng)策略：加碼可預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

記者日前在調(diào)研中獲悉，公私募基金中的成長(zhǎng)派基金經(jīng)理近期對(duì)中小創(chuàng)品種進(jìn)行了結(jié)構(gòu)性調(diào)倉(cāng)，標(biāo)的品種可預(yù)期和可實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，成為不少基金經(jīng)理的調(diào)倉(cāng)策略和邏輯。

具體而言，部分成長(zhǎng)派基金經(jīng)理重點(diǎn)布局那些較少依賴重組式增長(zhǎng)、管理層減持較少，同時(shí)具有一定市值規(guī)模的中小創(chuàng)公司。部分基金經(jīng)理認(rèn)為，中小創(chuàng)調(diào)整至今，目前市值仍在100億元以上的公司值得特別關(guān)注，市值在70億~90億元的公司有些質(zhì)地尚可，但仍須關(guān)注這類公司的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和格局。受訪基金經(jīng)理普遍認(rèn)為，未來(lái)會(huì)把更多的資金集中在中小創(chuàng)龍頭公司上。

對(duì)于中小創(chuàng)調(diào)倉(cāng)的策略，某券商系基金公司人士告訴記者，目前中小創(chuàng)公司面臨的問題非常類似于PE市場(chǎng)。在PE市場(chǎng)上，由于項(xiàng)目和公司數(shù)量太多，資源和資本不斷向“頭部”項(xiàng)目集中，以尋找“可預(yù)期的勝出”，導(dǎo)致這些“頭部”公司能夠比其他公司融到更多的資金，獲得更多的資源傾斜。而中小創(chuàng)面臨的問題也是如此，在中小創(chuàng)公司數(shù)量猛增的大背景下，場(chǎng)內(nèi)資金只能投向已被市場(chǎng)檢驗(yàn)過并認(rèn)定為龍頭的公司，因?yàn)檫@代表可預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

“我們很難覆蓋那么多的股票，根本無(wú)法對(duì)很多小市值股票做細(xì)致的研究，最終的結(jié)果就是尋找那些相對(duì)熟悉以及市場(chǎng)認(rèn)可的公司。”上述人士強(qiáng)調(diào)。

具有一定市值規(guī)模同時(shí)流動(dòng)性相對(duì)較好，確實(shí)是不少基金經(jīng)理在中小創(chuàng)領(lǐng)域選股時(shí)考慮的一個(gè)重要因素。南方基金的一位偏股型基金經(jīng)理告訴記者，在正常情況下，如果市值太小，那就可能在某些方面已經(jīng)反映出標(biāo)的公司不具有成為大公司的機(jī)會(huì)，并且市值太小、流動(dòng)性太差，買進(jìn)賣出的時(shí)候也會(huì)缺乏機(jī)構(gòu)對(duì)手盤。

“上市公司的節(jié)操非常重要，講故事和玩概念的都被拋棄了。”深圳一位明星私募基金經(jīng)理坦言，過去有不少公司隨便買個(gè)很差的資產(chǎn)就裝進(jìn)來(lái)忽悠股價(jià)，現(xiàn)在這種行為已經(jīng)沒有生存的土壤了，因?yàn)闄C(jī)構(gòu)資金非?？粗厣鲜泄敬蠊蓶|和管理層的節(jié)操，那些兢兢業(yè)業(yè)做實(shí)事的，在今年都受到了市場(chǎng)的肯定。因此，中小創(chuàng)領(lǐng)域的分化是必然的。

“截至目前，創(chuàng)業(yè)板的動(dòng)態(tài)市盈率約為49倍，處在中位數(shù)下方，已經(jīng)逐步進(jìn)入價(jià)值投資區(qū)間。但是，隨著上市公司數(shù)量的增加，資金可選擇的標(biāo)的股票也越來(lái)越多。”韜韞投資相關(guān)人士也認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板分化是必然的，未來(lái)在中小創(chuàng)的投資將是有舍有得，其中沒有核心競(jìng)爭(zhēng)力、估值過高、主業(yè)不明晰的創(chuàng)業(yè)板股票，仍面臨股價(jià)進(jìn)一步回調(diào)的可能性。而基本面較好、未來(lái)持續(xù)盈利能力較為確定的股票，將會(huì)隨著創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的逐步企穩(wěn)脫穎而出。

上述人士同時(shí)強(qiáng)調(diào)，過去兩年來(lái)A股投資價(jià)值觀發(fā)生了重大變化，出現(xiàn)了大象起舞的現(xiàn)象，越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者關(guān)注成長(zhǎng)股中的龍頭公司、大市值公司，因?yàn)槭兄翟谀撤N程度上代表了資本市場(chǎng)對(duì)公司的肯定。這也使得那些行業(yè)內(nèi)的三、四線公司難以憑借“市值小、空間大”的偽邏輯在股價(jià)方面勝出，從而為更多的成長(zhǎng)型龍頭公司的市值崛起提供了操作空間。在可預(yù)期與可實(shí)現(xiàn)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)邏輯下，機(jī)構(gòu)投資回歸基本面，“創(chuàng)藍(lán)籌”的出現(xiàn)已成為一種可能。