破發“退潮”收益率回升 可轉債行情出現“空翻多”

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每經記者 楊建 每經編輯 謝欣

自2017年四季度以來，可轉債發行經歷了過山車式的波動。而自寶信轉債出現“破發”后，“棄購”現象也開始變得更為常態。但是2018開年以來，可轉債的投資價值顯現，越來越多的資金開始布局。近期可轉債市場逐漸回暖，出現明顯的“空翻多”。在信用申購新舉措實施后上市的30多只可轉債，2018年年內超9成實現上漲，其中漲幅最高的太陽轉債，上漲達36%。

可轉債市場明顯回暖

2018年開年以來，可轉債的投資價值開始顯現，越來越多的資金開始布局。尤其是自年初開始，隨著A股大幅上漲，疊加短期供給的放緩，可轉債市場也出現暖意，大部分已上市可轉債均有不同幅度的上漲。實際上隨著股指走高，A股行情啟動，上市公司發行的可轉債近兩周也連續走強。數據顯示，1月25日股指在高位震蕩小幅回落，而46只正常交易的可轉債，共有35只實現上漲，占比近80%，呈現出一片火紅。

《每日經濟新聞》記者注意到，金禾轉債在2017年12月份漲幅為1.96%，在2018年1月份漲幅達8.49%，截至1月30日收盤，報收125.02元。眾信轉債在今年1月份漲幅為12.01%，截至1月30日報收116元。而濟川轉債去年12月份漲幅為4.09%，2018年1月份漲幅為8.71%。寶信轉債2018年1月份漲幅超7.45%。

在近期上市的三只可轉債獲得投資者的追捧。1月29日，東財轉債上市，漲幅達21.65%，報收121.65元，是近期以來上市首日表現最好的可轉債。對此有私募人士指出，東財轉債之所以大受歡迎，主要在于近期A股中券商板塊表現持續強勢，東方財富作為互聯網券商，又是“創藍籌”概念，所以股價彈性高。而另外兩只可轉債也有不錯的表現，迪龍轉債1月29日上漲4%，天康轉債當日也上漲9.01%。

綜合來看，目前正常交易的可轉債中有8只品種漲幅超過15%。可轉債市場在2017年年底，經歷長時間的估值殺跌后，出現了估值修復行情。

修復行情中可“淘金”

自2017年四季度以來，可轉債發行經歷了過山車式的波動，自寶信轉債在2017年出現“破發”后，陸續出現可轉債上市就“破發”的情況。在2017年以來上市的25只可轉債中，上市首日即告“破發”的有7只，均為2017年12月以后上市交易，占2017年12月至今可轉債發行數量的60%。截至2018年1月30日收盤，依然有8只可轉債價格低于發行價。可轉債的“破發”也導致投資者棄購現象變得更為常態，據公開數據顯示，蒙電轉債棄購比例為11.21%、吉視轉債棄購比例達16.11%。

與2017年四季度普遍破發的現象不同，2018年開年后，可轉債收益率穩步上漲，帶動了可轉債申購資金踴躍參與，導致中簽率較低。進入2018年之后，僅有藍思轉債上市就“破發”，其余在今年上市的可轉債均實現正收益。

《每日經濟新聞》記者發現，今年開年后，可轉債收益率開始穩步上升，帶動了可轉債申購資金踴躍參與，導致可轉債申購再現“一債難求”。1月28日晚間，江陰銀行發布可轉債中簽率公告，中簽率低至0.1389%，投資者信用申購金額達到9072億元。

對此星石投資首席策略師劉可告訴《每日經濟新聞》記者，2018年開年后可轉債市場表現亮眼，其實與股市的走勢密不可分。2018年以來，股市出現了較大幅度的上漲，帶動可轉債的轉換價值和期權價值上漲，從而帶動了可轉債的市場表現。目前可轉債市場主要受權益市場影響更大，相對看好后市。此外另有私募人士認為，從2017年全年看，可轉債市場并不好把握，隨著2017年下半年可轉債大規模發行，很多新上市品種跌破面值，投資價值逐漸提高，尤其是在前一輪“破發潮”期間，不少優質品種存在被錯殺的“淘金”機會。