經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性上升 港股機(jī)會(huì)明顯

萬(wàn)宇

3月3日，廣發(fā)基金舉行春季投資策略報(bào)告會(huì)。廣發(fā)證券首席宏觀(guān)分析師郭磊在策略會(huì)上表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2018年穩(wěn)定性有所上升，四個(gè)領(lǐng)域的中國(guó)資產(chǎn)在中期存在增長(zhǎng)紅利。廣發(fā)基金國(guó)際業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人、基金經(jīng)理李耀柱判斷2018年將是權(quán)益投資年，看好港股投資機(jī)會(huì)。

郭磊表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在2018年穩(wěn)定性有所上升。如果從中長(zhǎng)期的視角看中國(guó)經(jīng)濟(jì)，他認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前處于四條主線(xiàn)索的影響之下：一是2017年之后處于一輪朱格拉周期的上升期，它帶來(lái)產(chǎn)能觸底、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性增強(qiáng)和利率再平衡；二是中國(guó)在人口紅利減退的同時(shí)，“工程師紅利”正在呈現(xiàn)，它帶來(lái)學(xué)習(xí)效應(yīng)、技術(shù)趕超和產(chǎn)業(yè)再平衡；三是“縣域城市化”，即縣域經(jīng)濟(jì)的城市化加速及消費(fèi)升級(jí)，它帶來(lái)城市半徑擴(kuò)大、中等消費(fèi)群體擴(kuò)張和城鄉(xiāng)再平衡；四是“增長(zhǎng)再平衡”，即體制內(nèi)增長(zhǎng)目標(biāo)的修正與考核機(jī)制的重塑，它帶來(lái)對(duì)兩高一剩、影子銀行、地方債務(wù)、地產(chǎn)泡沫的管控和增長(zhǎng)長(zhǎng)效機(jī)制的重建。

根據(jù)四條線(xiàn)索，他表示，四個(gè)領(lǐng)域的中國(guó)資產(chǎn)在中期存在增長(zhǎng)紅利：一是“朱格拉周期”邏輯下受益于本輪制造業(yè)設(shè)備投資長(zhǎng)周期觸底的資產(chǎn)；二是“工程師紅利”邏輯下進(jìn)入研發(fā)收獲期和具備進(jìn)口替代潛力的資產(chǎn)；三是“縣域城市化”邏輯下存在品牌下沉和對(duì)山寨品牌替代，在一個(gè)更廣闊的市場(chǎng)中代表“中國(guó)消費(fèi)”的資產(chǎn)；四是“增長(zhǎng)再平衡”邏輯下資產(chǎn)負(fù)債表隨增長(zhǎng)目標(biāo)修正變清晰的資產(chǎn)。

基于企業(yè)盈利的持續(xù)改善和資產(chǎn)回報(bào)率的見(jiàn)底回升支撐權(quán)益資產(chǎn)復(fù)蘇的行情，李耀柱判斷2018年將是權(quán)益投資年，尤其看好港股的投資機(jī)會(huì)。

他介紹，港股2017年的上漲主要來(lái)自于盈利預(yù)期提高，估值提升僅占約1/5，并且估值提升的貢獻(xiàn)比例逐季降低，港股的漲幅并沒(méi)有大幅提高估值或基本面的風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，國(guó)際資金前期隨著ROE下滑持續(xù)低配港股，目前有反轉(zhuǎn)跡象，國(guó)際資金持續(xù)流入。而隨著港股通機(jī)制的逐步推廣，港股通投資者結(jié)構(gòu)改變，內(nèi)地資金也流入港股。