A股開年“春風送暖” 私募看多情緒升溫

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春節前兩周A股橫盤調整。節后豬年首個交易周，A股市場開啟了放量上攻行情，兩市個股全線普漲。盡管上周五滬深兩市均出現短時回調，但當日晚間美股大漲，或許將再度為下周A股投資者風險偏好帶來支撐。

在此情形下，目前私募業內整體投資研判較節前更樂觀，整體看漲A股中短期后續表現。與此同時，雖然上周A股運行風格顯現向中小市值風格轉換傾向，但私募機構對未來個股投資機會的看法上并不一致：以白馬藍籌為代表的績優股，以中小創為代表的成長股，各自獲得不少私募機構的青睞。

A股開年“春風送暖”

經過1月下旬至2月初兩周左右的震蕩整固，滬深兩市在豬年春節后首個交易周放量拉漲，兩市主要股指均出現較大幅度走強，其中創業板、中小板等中小市值指數漲幅尤其突出。具體來看，截至上周五(2月15日)收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指當周分別上漲2.45%、5.75%、6.18%和6.81%。從市值風格角度來看，上證50、中證100、滬深300等大盤風格指數相對落后。其中，上證50、中證100當周漲幅僅分別達到0.71%和1.91%。

相較1月份白馬藍籌的結構性強勢，上周A股市場的普漲特征和個股賺錢效應也極為突出。數據顯示，上周兩市合計3574只交易中的個股中有多達3432只個股當周股價上漲，占比高達96.03%。此外，上周兩市漲幅超過10%(含10%)的個股則多達559只，占比超過15%。

市場成交量較春節前大幅放量。上周滬市日均成交金額達1683億元，日均成交金額較1月1275億元的單日平均成交額增加逾三成；深市上周日均成交金額高達2307億元，較1月單日平均成交額增加36.19%。

估值方面，在上周A股整體快速拉漲的背景下，市場整體估值水平則仍舊處于歷史低位。最新統計數據顯示，截至上周五收盤時，上證綜指、深證成指、中小板指、創業板指、上證50、中證100、滬深300等七大指數的最新市盈率(整體法)，分別為11.91倍、18.15倍、21.14倍、30.65倍、9.22倍、10.48倍和11.20倍。包括創業板指在內，上述七大指數的估值水平，均繼續運行在歷史底部區域。

私募看多情緒升溫

在豬年開年第一個交易周A股市場快速揚升、個股全面開花的背景下，目前私募業內看多情緒正在升溫。多家私募機構分析，經過豬年的開門紅表現之后，未來A股市場將有望展開一輪持續性較強的上漲行情。

朱雀投資表示，當前A股外圍宏觀環境相比2018年有三點積極變化：一是央行貨幣收縮趨勢暫緩；二是經濟過渡悲觀預期修正；三是國際金融經貿環境預期向好。綜合估值等多方面因素來看，春節之后A股市場有望展開持續反彈。

高溪資產合伙人陳繼豪則分析指出，從市場內在運行情況來看，目前滬深兩市已經具備展開一波中級反彈行情的條件。一方面，就當前已經公布的A股上市公司業績預披露情況來看，大多數業績地雷都已經“排雷”完畢。而前期大量公司計提商譽減值或大幅預虧，也可能會導致今年一季報上市公司業績有超預期增長的表現。另一方面，2019年以來陸股通北上資金凈流入超過700億元，外資或許認為目前A股處于估值洼地，欲進行長線布局。

此外，華炎投資、信普資本等私募機構也表示，春節前A股因大量個股商譽減值等事件曾經遭遇一波市場情緒的低潮。整體來看，當前市場預計已經探出重要底部，未來一段時間內有望展開一波中級反彈。而上證綜指在前期2440點一線的低位，則有望成為未來半年甚至一年的市場底部區域。

私募排排網發布的關于“私募基金經理對2月A股行情看法”的調研報告顯示，接受調研的私募基金經理對于2月A股市場趨勢預期信心指標值，相比1月上升了10.04%。其中，對2月A股表現持樂觀態度、極度樂觀態度的私募基金經理比例分別為41.09%和4.65%。

績優和成長各有所愛

值得注意的是，在上周A股市場運行風格顯著偏向中小市值和成長風格的背景下，目前私募業內在對后期市場個股投資機會的研判上并未出現一致意見。在近期成長風格階段性勝出的背景下，以白馬藍籌為代表的績優價值板塊，以及以中小創為代表的階段性成長風口，均共同獲得了不少私募機構的青睞。

世誠投資總經理陳家琳表示，如果未來一段時間內白馬藍籌等權重股持續震蕩，那么以創業板為代表的中小市值個股，可能將有望迎來階段性的小幅超額收益。但另一方面，權重股與非權重股之間的因果關系，更多體現在權重股是因。上周以來中小市值個股出現一段時間的結構性強勢，在很大程度上還應當歸因為大市值股票進入休整期。從更長時間的角度來看，白馬藍籌等權重股的表現更值得看好。

巨澤投資分析表示，本輪春季反彈行情力度預計空間可能會相對較大。在此背景下，個股的投資機會可能在共同體現在價值白馬和成長題材兩大方向，但目前暫時可能會以成長風格為主。

陳繼豪分析，2019年相比2018年A股市場整體估值更具有優勢，從2019年以來市場的整體運行來看，不少基本面較為優秀的好公司年初以來反彈幅度已經超過20%，大幅領先指數。這在很大程度上表明，不管是白馬藍籌還是成長股，目前主流資金仍然主要注重公司的基本面，尤其是業績的確定性。