茅臺股價再創新高！北向資金卻陸續回避，基金經理如何看"白酒股還能不能漲"？

每經記者｜任飛    每經編輯｜葉峰    

A股節前虹吸效應明顯，部分大盤股繼續成為資金扎堆的品種，貴州茅臺2月9日股價再創新高，報收2456.43元/股，年內漲幅22.94%。盡管機構此前對龍頭抱團瓦解的趨勢多有探討，尤其北向資金最近也體現出強烈的賣出消費，換入化工、銀行的趨勢，但茅臺節前再受追捧，引發投資界對白酒股后市性價比的關心。有基金經理認為，高端白酒增長的趨勢確定，仍愿意給予高溢價；但也有觀點認為，二三線白酒性價比的確不高，短期的高增長要打個問號。

北向資金對貴州茅臺有所回避

年前的白酒又拉起一波線下漲價高潮，高端白酒亦如此，官方售價1499元的茅臺被標上3000塊也一瓶難求，產品稀缺屬性疊加節前A股虹吸效應明顯，貴州茅臺股價在2月9日再創新高2456.43元。

貴州茅臺股價連續五個交易日上漲，相比同是近期吸金的寧德時代，貴州茅臺今日3.70%的漲幅力壓后者1.53%的漲幅。有基金經理評價稱“兩只個股代表了節前大盤流動資金的停留去向，但就資金屬性來看，前者或更加受到資金的認可。”

記者發現，截至到2月9日，北向資金凈買入額已出現連續3個交易日萎縮，而在活躍個股資金的流向上看，貴州茅臺近七天凈賣出17.94億元人民幣，而寧德時代則凈買入58.46億元人民幣，分別位列凈賣出和凈買入首位。

近七日北向資金流向統計 來源：Wind截圖

前述基金經理表示，北向資金其實從去年四季度開始就已經出現了“賣出消費，換入化工和銀行”的動作，體現出一定的防守策略，尤其對于個別A股消費類股票估值高漲，不排除大幅減倉的可能。

而從機構投資的動向來看，以貴州茅臺為代表的酒類大消費題材個股仍延續吸金的態勢。國海證券研究統計，上周的ETF中，按概念來分，酒類ETF表現最佳，平均收益率達5.79%力壓群雄，勉強與之媲美的是生物醫藥行業ETF的5.45%。

記者從部分機構的調研情況中發現，機構此時繼續加倉貴州茅臺或其他白酒不僅僅是節前避險這一個理由，而是看好日后的提價空間。據天風證券的渠道調研情況看，茅臺定制酒產品主要是彩色茅臺，春節后有望提價，此部分定制酒量不大，約1000噸-1500噸，但提價幅度較高，有望提50%以上。

白酒復制2020年強勢行情或不易

從北向資金和內地投資者在節前持倉的態度中不難發現，二者在投資風格上已經出現分歧，尤其對于白酒板塊的估值分化，已經有內地基金經理表示二三線品牌性價比不高，整個白酒板塊復制2020年的強勢行情比較困難。

有基金經理表示，“抱團”瓦解之說確實存在，但要分清龍頭股和所在行業的區別，認為行業內公司業績的表現差異巨大，因此確有2020年強勢板塊已經出現內部分化的情形。

以白酒股為例，金信基金基金經理周謐認為，二三線白酒股性價比的確不高，短期的高增長能否持續也要打個問號。“畢竟白酒消費的總量在減少，而高端白酒增長的趨勢也比較確定，二三線的競爭也會加劇，這個段位的格局不是很明晰。至于后面什么時候是機會還要看格局的演進，看誰能在二三線白酒中站穩價格，提升市占率。”

至于龍頭白酒股，由于高端白酒增長的趨勢比較確定，所以周謐表示，哪怕現在白酒公司從估值與業績增速匹配上來看性價比一般，也相信白酒的估值會在時間或者市場調整下得到消化，從而展現出配置價值。“而且，由于業績增速比較確定，本身市場會給予一定的確定性溢價。至于什么時候漲，交給時間即可。”

私募排排網未來星基金經理夏風光認為，當前市場結構化已經成為常態，但并非是上漲沒有天花板，對于以白酒為代表的消費股需要保持謹慎，對低估值順周期的化工有色等品種可以給予一定的關注。

貴州茅臺盈利預測 來源：Wind截圖

但無論如何，白酒股業績與估值增長的匹配程度客觀決定了外界對其股價漲跌的預期，可實際情況是，白酒企業雖在2017、2018年有過凈利潤增速普遍放大的高光期，但從2019年開始已出現明顯回落，即便是貴州茅臺，2019年凈利潤同比增長率已從2018年的30.42%回落至16.23%，Wind盈利預測其2020年的歸母凈利潤增長率為11.55%，但從2020年的市盈率預測來看，67.1倍的PE確比2019年底的36倍水平放大了近一倍。

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