中國銀河維持農林牧漁行業推薦評級：本周豬價環比上行，外購仔豬利潤已轉正

每經AI快訊，中國銀河05月23日發布研報稱：給予農林牧漁推薦（維持）評級。

本周豬價環比上行，外購仔豬利潤已轉正：根據博亞和訊，5月20日我國部分省市生豬均價為15.74元/kg，環比上周+2.74%。自3月25日階段性觸底以來，豬價呈現持續回升走勢。根據過去15年的年內價格規律走勢看，5-8月為豬價環比上行階段。根據樣本推測22年3月為肥豬出欄高點，之后震蕩下行至9月。利潤層面，1-4月行業持續深度虧損；5月20日我國自繁自養、外購仔豬養殖利潤分別-175元/頭、31元/頭，外購仔豬養殖扭虧為盈。從我們的價格跟蹤指標來看，母豬、仔豬價格、均重呈現震蕩上行走勢。5月20日二元母豬價格33.68元/kg，環比+0.13%。22年4月8日仔豬出現階段性底部（24.25元/kg），隨后快速反彈至5月13日的32.79元/kg（+35%）。在生豬價格上行的背景下，仔豬、母豬價格同樣上行，一定程度上意味著補欄行為的出現。5月19日商品豬出欄均重約119.16kg，環比+1.37%，增重較顯著。在利潤好轉或者虧損收窄的趨勢下，部分養殖戶存在壓欄的可能性，但考慮當前氣候的變化，一定程度上抑制該類情況的大幅出現，但依舊會形成體重緩增的現象。綜合來說，當前豬價逐步上行至盈虧平衡線，養殖端壓力略有減小，建議持續關注豬價、產能去化等方面的情況，個股關注成本改善情況、資金壓力情況、估值合理性等方面。

4月飼料產量環比下行，價格高位運行：4月飼料總產量2249萬噸，環比-3.7%，同比-10.8%。其中豬料、蛋禽料、肉禽料環比-4.7%、-4%、-3.3%，同比-15.2%、-9.4%、-12.1%；水產料環比+2.7%，同比+25.2%。1-4月飼料總產量8969萬噸，同比-0.8%，其中豬料、蛋禽料、肉禽料同比-3.2%、-2.9%、-1.5%，而水產料同比+32.7%。畜禽養殖行業處于產能出清過程中，對應飼料消耗量呈現下行走勢。受飼料原材料價格高位的影響，各品類飼料價格高位運行。22年4月育肥豬配合料價格為3690元/噸，環比+0.1%，同比+7.2%；自一季度持續顯著漲價以來，4月基本維持高價狀態。鯉魚成魚配合料價格為5220元/噸，環比+0.3%、同比+11.7%；水產料價格已連續三個月突破5000元/噸。

農業板塊跑輸滬深300指數0.58pct：本周農業+1.65%，同期上證指數+2.02%、滬深300+2.23%。農業中表現前列的是林業、種植業與動物保健，分別+8.46%、+7.81%、+5.17%，表現較差的板塊是飼料-0.48%。

投資建議：生豬周期為板塊行情，個股關注牧原股份、溫氏股份、新希望、唐人神、天康生物等。養殖后周期領域可適時關注，包括飼料方面的海大集團，動物疫苗領域的普萊柯、中牧股份等。種業關注轉基因進展情況，可關注隆平高科、登海種業等。

風險提示：動物疫情的風險；生豬出欄不達預期的風險等。

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(記者 王曉波)

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