2007：大牛市，上證指數巔峰6124點

每經記者｜曾劍    每經編輯｜文多    

2006年的證券市場，已讓投資者感受到了牛市的氣息。而2007年的證券市場更是帶給人們無限的希望。

如果用一個成語形容那時的股市表現，那一定是“氣勢如虹”。當時，股指以逼空式的上漲不斷改寫著各項新的紀錄，上證指數從2007年6月的4000點開始，到2007年10月份很快觸達6124點。

2007年，當時的“牛市論壇”  IC photo

各項指數創紀錄

2007年的牛市，先是有色等藍籌股上漲。下游消費股輪動，到中期時，金融、地產、成長股全線大漲，然后下游消費、三線股也受到追捧。

此后，雖然大盤有所回調，但6月份上證指數又從最低的3400點上漲至10月15日突破6000點，次日最高觸及6124點。銀行、保險、券商、鋼鐵、金融地產等權重藍籌股撥高股指，二線藍籌股出現分化走勢，三線股超跌反彈后弱勢整理，股市開始趕頂的過程，行情逐漸結束。

那一年，上證指數大漲96.66%，收于5261.56點，全年最高觸及6124.04點；深證成指大漲166.29%，收于17700.62點，全年最高觸及19600.03點。這一個單邊暴漲市，多項紀錄后來多年依然無法被打破，股價百元成為尋常。中國船舶（SH600150）成為兩市最亮眼的300元高價股（不復權），大盤成交額幾千億元的日子，也屬平淡無奇。

如果從2005年6月的最低點開始計算，上證指數層面的漲幅高達513%。近500家公司區間最高漲幅超十倍，占當時上市公司數量的三分之一。

截至2007年底，我國上市公司總數達到1550家，滬深兩市股票市場總市值達32.71萬億元，已進入二級市場流通的市值9.31萬億元。僅僅兩年多時間，兩市總市值增長了10倍，單2007年兩市總市值就增長了約4倍。

從開戶數量來看，2007年幾乎到了全民炒股的地步。在2007年9月18日，A股賬戶數超過一億戶。全年新開股票賬戶約3829.37萬戶，較上年增加約3517.71萬戶，同比上升約1128.70%。

2007年全年，我國證券市場籌資達7728億元。期貨市場全年成交量7.28億手，成交金額41萬億元，創歷史新高。

改革牛、資金牛

2007年的A股上漲處于中國快速工業化、投資與出口拉動經濟高速增長背景下，并與全球大景氣周期共振，商品牛市是主線，這也是股市牛市主線。

彼時，中國在加入WTO后加速融入了全球一體化進程，對外開放的進一步擴大、外資進入助力了國內經濟的高速增長，也推進了資本市場的發展，從估值和盈利層面對于市場均起到正向支持作用。

國內經濟持續高增長則帶動上市公司盈利加速。2005~2007年中國經濟整體處于持續上行期，GDP增速在這三年保持雙位數增長。從經濟貢獻率來看，出口、消費、投資三駕馬車對于經濟的正面貢獻均十分明顯，尤其是出口對經濟連續三年貢獻率在2%以上，主要得益于世界經濟在2003年下半年開始進入了加快復蘇階段。受益于宏觀經濟背景，A股上市公司盈利增速在2006年之后加速上行。基本面的提升對指數有明顯的正貢獻。

天縱期才研究院發布的文章認為，2007年大盤走上6124點的原因大體有三個：人民幣升值，“股改”，資金推動。

一方面，中國在2005年7月正式開啟匯率體制改革，人民幣在匯改初期呈現升值趨勢，美元兌人民幣匯率從2005年的8.27降至2007年的7.3。受當時的單日幅度限制，人民幣匯率無法迅速出清，由此帶來了較為持續的熱錢流入壓力，并成為國內流動性充裕的原因之一。與此同時，大規模的出口也在促使中國外匯儲備快速增長，被動提升了國內貨幣供給。

另一方面，資本市場改革是股市上漲必要的助推劑。在2001至2004年資本市場低迷的背景下，2004年，國務院下發《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》，將發展資本市場提升到國家戰略任務的高度，提出了九個方面的綱領性意見，史稱“國九條”。“國九條”中的股權分置改革，也被市場普遍認為是后市帶動市場風險偏好提升的主要因素之一。

這輪改革后，非流通股獲得在股市出售的權利，公司管理者的股權終于跟股價掛鉤；讓利方案為中小投資者帶來了“普惠”效果。因此，2006年、2007年的牛市也被投資者稱為改革牛。

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