見證大牛市 理性看待股市泡沫

每經記者｜吳澤鵬    每經編輯｜董興生    

這一年，大牛市穿過狂歡與悲愴，成為無數股民的朱砂痣與白月光。

在這輪過山車行情前，滬指從未觸及3000點。2007年1月開始，關于滬指突破3000點、股市泡沫的大討論便未消停。

當年1月9日，每日經濟新聞轉載了亞太區知名經濟學者發布的署名文章《警惕內地股市已出現泡沫》。該文章認為，股市中最重要的基準之一是市盈率，中國股市的長期平均市盈率應在15倍至20倍之間，且更靠近15倍，“當市盈率超過25倍時，就很可能是泡沫了”。當時，中國股市平均市盈率約為25倍。

該文章引起軒然大波，隨后，吳敬璉、成思危、羅杰斯等各界人士參與討論，瑞銀、高盛等各大機構，金融時報、每日經濟新聞等眾多媒體也紛紛加入。一時間，關于股市泡沫的話題成為社會最關心的話題之一，這也反映出當時股市成為讓人們狂熱追尋之地，場外資金加速入市，股民、基民日益增多。

1月~2月之間，每日經濟新聞相繼刊發多篇評論，包括《漲也怕跌也怕，股市如何治療恐慌癥》《假如泡沫今天破滅》《泡沫爭論已過 安心持股好過節》等，提出“泡沫的生成、破滅，就是股市規律”“要讓股市擺脫黑色三分鐘宿命，首先把上市公司的質量、建立市場化的公司治理機制堅持下去”等觀點。

在一片熱潮之下，每日經濟新聞的多篇評論從“A股是否存在泡沫”辯論中抽身而出，站在更高層面上，提出更冷靜、理性，同時更具建議性的評論。

這年2月16日，春節前的最后一個交易日，滬指盤中躍上3000點。3月，農歷新年后的交易日伊始，每日經濟新聞再次發布評論文章指出，站上3000點不是夢，但不夯實基礎而上3000點，最終只會讓普通投資者嘆息流淚。中國股市的當務之急不僅在于維持良好局面，更在于改造公司治理結構，理順公司激勵機制，從而真正夯實中國股市的基石。

回顧這段歷史，大牛市醞釀于2002~2004年的機構變革，催生于2005年夏季啟動的股權分置改革，兩次大變革開啟了為期近2年的牛市行情。2007年，滬市從年初突破3000點后一路升至6000點，并在10月16日觸及6124.04點，成就A股最高峰。

這一年的12月初，每日經濟新聞刊發《金條受寵 個人儲備黃金量激增“炒金”熱情高漲》報道。有受訪者表示，投資黃金與投資股市、樓市相比，風險小，收益也較小，但是至少可以起到保值的作用。“據了解，現在不僅是這些個人投資者，甚至一些私募基金也開始盯上了黃金市場。”在這篇報道的結尾，記者寫下如是觀察。