榮盛石化：擬加強與沙特阿美股權合作，并擬建設金塘新材料項目（海通國際研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，海通國際發布研報點評榮盛石化（002493）。

擬加強與沙特阿美股權合作。1月2日，公司與沙特阿美簽署了《諒解備忘錄》，雙方正在討論公司（或其關聯方）擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司50%股權，并擬通過擴建增加產能、提高產品靈活性、復雜度和質量。同時，雙方也正在討論沙特阿美（或其關聯方）對寧波中金石化不超過百分之五十（50%）股權的潛在收購，并聯合開發中金石化現有裝置升級擴建、開發新建下游榮盛新材料（舟山）項目。2023年，公司引入沙特阿美作為戰略投資者，沙特阿美持有公司股權約10%。我們認為此次雙方擬進一步加強股權合作，有助于雙方技術研發及業務合作，推動雙方戰略目標實現。

擬建設金塘項目，加強新材料布局。公司擬投資675億元，建設金塘新材料項目，項目主要為延伸浙石化及中金石化產業鏈，擬建設包括100萬噸/年EVA、20萬噸/年POE、30萬噸/年α-烯烴、10萬噸/年CHDM、5萬噸/年UHMWPE，以及PTT、PBS、PBT、DMC、聚醚多元醇、ABS、聚碳酸酯等裝置。根據公司可研報告估算，項目建成后，公司預計每年實現凈利潤約155億元。

依托4000萬噸/年煉化一體化項目，加快新材料布局。公司瞄準新能源和高端材料領域，部署了EVA、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料產品，產品鏈不斷豐富。隨著新項目的穩步推進，公司新能源材料、可再生塑料、特種合成材料和高端合成材料等產能將得到有序擴充，新材料轉型逐步加速。

引入沙特阿美作為戰略投資者。公司控股股東榮盛控股將其持有的公司10.13億股通過協議轉讓方式轉讓給AOC，轉讓價24.3元/股。轉讓完成后，榮盛控股持有公司股權51.46%，AOC持有約10%。我們認為與沙特阿美全面合作，一方面可以獲得長期穩定的原油及其他化工原材料的供應，另一方面也有望拓展化工品的海外銷售渠道。同時，雙方加強技術分享，共同研發化工產品，有望進行技術優勢互補，實現資源共享。

盈利預測與投資評級。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為21億元、68億元和102億元，EPS分別為0.21、0.67、1.01元，2023年BPS為4.72元。參考可比公司估值水平，給予其2023年PB 2.9倍，對應目標價13.65元（對應2023年65倍PE，PEG為1.5），維持“優于大市”評級。

風險提示：原油價格高位震蕩；產品價格大幅波動；在建項目進展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)