有色金屬行業(yè)點評報告：智利鹽湖是全球鋰礦供給基石，關(guān)注抗議活動影響（開源證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，開源證券發(fā)布研報點評有色金屬行業(yè)。

事件：智利鹽湖的抗議活動導(dǎo)致通往SQM和Albemarle的道路陷入混亂

據(jù)路透社新聞，智利北部數(shù)百人于1月10日舉行抗議活動，主要系SQM與Codelco談判過程中將原住居民擱置一邊，目前大約500名抗議者封鎖了Atacama鹽湖南部公共道路上的六個不同地點，并要求智利總統(tǒng)Boric將他們納入SQM與政府的談判中。

背景：SQM與Codelco達成諒解備忘錄，租賃到期危機暫時解除

智利目前僅Atacama鹽湖在產(chǎn)，礦權(quán)屬于國家機構(gòu)CORFO,SQM和Albemarle兩家私營公司均通過簽署租約獲得Atacama鹽湖的配額進行生產(chǎn)，其中SQM的租約將于2030年到期，Albemarle租約將于2043年到期。2023年12月27日，SQM發(fā)布公告稱與Codelco達成諒解備忘錄，主要內(nèi)容包括：

a.從2025年初開始將成立新公司，Codelco將擁有新公司50%+1的股份，SQM將擁有新公司50%-1的股份。

b.第一個合作期（2025年年初~2030年年底）：

（1） Codelco授權(quán)在2031年前使用16.5萬噸碳酸鋰的額外生產(chǎn)和銷售配額，并將其添加到截至2024年底SQM的剩余生產(chǎn)和銷售配額中。

（2） Codelco和SQM的合資公司將每年獲得3.35萬噸碳酸鋰的配額（六年期間共計20.1萬噸）。

（3） Codelco將額外提供13.5萬噸的LCE配額供合資公司使用，如果全部或部分使用了這一額外配額，由此產(chǎn)生的經(jīng)濟利益將在Codelco和SQM之間根據(jù)各自的所有權(quán)進行分配。

但是只有通過有效提高生產(chǎn)系統(tǒng)的產(chǎn)量和回收率，才能增加上述16.5萬噸LCE的授權(quán)生產(chǎn)配額和13.5萬噸LCE的額外配額。

c.第二個合作期（2031~2060年）：各方將根據(jù)其在合資公司的持股比例獲得經(jīng)濟利益。

智利鹽湖是全球鋰礦供給基石，持續(xù)關(guān)注抗議活動影響

SQM在智利和中國合計產(chǎn)能于2024年年初可提升至24萬噸/年，雅保在智利產(chǎn)能達8.4萬噸/年，兩者合計產(chǎn)能達32.4萬噸/年，我們保守估計2024年智利鋰鹽產(chǎn)量達28萬噸，占全球產(chǎn)量的20%。此外，我們預(yù)計2024年全球鋰鹽產(chǎn)量將存在17%左右的過剩，若智利Atacama鹽湖受抗議活動影響生產(chǎn)長期受阻，或?qū)?dǎo)致全球供給端出現(xiàn)明顯減量，或?qū)︿噧r帶來一定支撐作用，受益標的有原材料自給率不斷提高的【中礦資源】、采礦規(guī)模擴至900萬噸的【永興材料】以及處于成本左側(cè)且巨龍銅礦進入放量期的【藏格礦業(yè)】。

風險提示：智利左右翼輪流執(zhí)政背景下鋰產(chǎn)業(yè)政策落地存在不確定性；當?shù)乜棺h活動影響；其他地區(qū)鋰鹽項目超預(yù)期釋放；下游新能源車及儲能需求不及預(yù)期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)