群核科技沖刺“全球空間智能第一股”，業內人士：生態占位或帶來更大想象空間

“或許在不遠的未來，當宇樹的機器人踩著云深處的步態算法走來，搭載著強腦的神經接口，運行著DeepSeek的認知引擎，用群核構建的虛擬世界作為訓練場那個我們幻想中的具身智能，就會從西溪濕地的晨霧里跌跌撞撞地走向人間。”

杭州六小龍彼此擅長的能力，在這段描述中拼成了一個產業鏈路閉環。如今，空間智能獨角獸群核科技成為第一家沖刺港股IPO的企業。2月14日，Manycore Tech Inc.（群核科技）正式向港交所遞交上市申請，摩根大通、建銀國際為聯席保薦機構。

群核科技是一家以人工智能(AI)技術和專用圖形處理單元(GPU)集群為底座的空間智能企業，構建了一套物理正確的世界模擬器。在過去數年里，公司專注于空間認知相關技術，去年正式發布了基于三維空間的多模態CAD大模型，并能通過逼真的虛擬模擬訓練復雜模型。這些技術沉淀如今被廣泛運用在室內空間場景下的實時渲染、工業生產制造，以及虛擬物理世界訓練等場景中。這也意味著，若群核科技此次成功登陸港交所，有望成為“全球空間智能第一股”。

業內人士指出，長期看，群核科技在空間智能的生態占位或帶來更大想象空間。

穩居行業龍頭地位 盈利拐點初現

2011年，從英偉達離職的黃曉煌連同校友陳航、朱皓開始尋找創業方向。當時，高性能計算有兩大發展方向是“分布式”，即基于物理的模擬渲染，和“類腦”，即模擬人腦活動或神經網絡的研究。三人一開始就選擇了“用GPU做云端的圖形圖像快速渲染”方向。

黃曉煌曾表示自己花了幾個月做出一個酷家樂的原始Demo，然后火速去找客戶。在和不同行業客戶交流之后，他們發現裝修行業客戶在什么產品都沒有的情況下，他們更具備付費意識，愿意讓群核科技先開發，再完善產品，基于此，空間設計平臺酷家樂于2013年應運而生。

經過十余年沉淀和發展，酷家樂如今成為群核科技主打產品之一。招股書披露，酷家樂被用于設計住宅、辦公樓、零售連鎖店及商業項目，同時擴展至電商產品展示等一些新興用途。截至2024年12月31日，酷家樂包含超3.62億個3D模型及空間設計元素。根據弗若斯特沙利文的資料，在2024年，群核科技處理一張典型2K圖像的平均時間從2022年的53秒減少至1.2秒，大幅低于行業平均水平。

除了渲染引擎促進設計流程外，酷家樂可自動將詳細設計數據轉換為可用于生產的指令，然后直接交予制造商進行生產。同時，公司推出配備插件功能酷空間，具有增強的建筑信息建模(BIM）功能，可基于3D設計自動生成工程圖紙、材料計算清單和成本計算表。

業內人士表示，酷家樂無論在技術產品、商業化等方面都已經非常成熟，處于行業頭部地位。而現在其技術紅利正在向更多場景釋放，比如電商虛擬拍攝領域的。

據披露，2024年前三季度群核科技電商解決方案的營收相比2023年同期實現122.0%的增幅，收入結構趨于多元化。

群核科技旗下，除了空間設計平臺酷家樂，還包括海外版產品Coohom，以及面向室內環境AI開發的下一代空間智能解決方案群核空間智能平臺（SpatialVerse）。

群核科技的空間設計技術，不只在國內收獲大量用戶，其海外產品也正在發力，2022年、2023年以及截至2024年9月30日止九個月，Coohom在中國以外市場產生的收入分別占總收入的11.3%、6.0%及7.4%。

從市場格局來看，群核科技在空間設計軟件領域已經占據一定的優勢地位。根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的平均月活躍用戶(MAU)數目計量，群核科技是全球最大的空間設計平臺，在中國，按2023年收入計，群核科技是最大的空間設計軟件提供商，約占22.2%的市場份額。2024年，群核科技的平均月活躍訪客數為8630萬名。

據招股書，公司近年來營收保持持續穩健增長，從2022年的6.01億元增加10.5%至6.64億元，并從2023年前9個月的4.86億元增加13.8%至2024年同期的5.53億元。2022年、2023年以及2024年前9個月，群核科技的毛利率分別為72.7%、76.8%以及80.4%。

凈利潤方面，與企業高新科技企業一樣，群核科技仍暫時出于虧損狀態，不過虧損幅度持續大幅收窄。2024年前三季度則從2023年同期的1.98億元減少52.8%至0.93億元。這也意味著群核科技的盈虧平衡點或即將到來。

一位創投圈的人士表示：科技企業前期的技術研發投入會比較大，后期隨著技術商業化落地，邊際成本會逐漸大幅降低。

值得注意的是，公司以訂閱制為主，2024年前三季度大客戶留存率達114.1%，具有極高黏性。

布局空間智能生態 掌握稀缺物理正確數據集

“空間智能”這一新概念由“AI教母”李飛飛提出。在2月10日巴黎人工智能峰會上，李飛飛在演講中分析了現代人工智能崛起的三大關鍵要素：感知算法、認知科學和計算能力的突破，并指出人工智能正經歷從“感知智能”向“行動智能”的關鍵轉型，空間智能與具身智能將成為未來發展的新方向。

在新技術浪潮下，群核科技過去數年搭建的技術底座，正在這個維度上顯示出獨特價值。

據招股書，對群核科技而言，當前的三大核心技術能力主要在于專門構建的GPU基礎設施，先進的人工智能(AI)應用程序以及合成虛擬數據生成。

2024年12月，約29.6%的月活躍用戶在其訂閱的產品版本中使用AI功能。據公開報道，適應當前AI時代，在收費模式上，除了訂閱模式以外，群核科技正在探索基于AI技術的Agent as a Service的模式，即通過算力使用量收費。

據了解，在空間設計方面，通過CAD大模型的識別和認知推理能力，以及AI+實時渲染引擎的光學仿真能力，用戶可以在群核科技平臺快速設計符合物理規律的3D世界，并實時可視化呈現，從而為空間智能研究提供豐富3D虛擬空間。在工業制造領域，基于多模態CAD大模型能力，機器將具備類人的空間認知和理解能力，可自動識別視頻、圖片、圖紙、文本中的各類設計數據，并生成結構化數據或者生成空間內容，再由此生成自動化標注數據，推動生產、施工環節的智能升級。

此外，近年來，具身智能的爆發式增長，人形機器人賽道備受關注，但目前智能機器人面臨的難題就是缺乏給機器人、AI用來訓練的可交互三維數據。

群核科技打造的群核空間智能平臺（SpatialVerse）構建了龐大且物理正確的數據集庫，專為通過逼真的虛擬模擬訓練復雜模型而設計，卡位技術風口。SpatialVerse為AIGC、具身人工智能、AR/VR、機器人及其他領域的公司提供精確的3D空間合成虛擬數據集，幫助訓練復雜模型。該技術架起數字仿真與物理現實之間的橋梁，加速人工智能開發，同時降低現實世界的測試成本。

由于全球范圍內，具備物理正確屬性的室內空間數據均非常稀少，也因此群核空間智能平臺的合成虛擬數據生成能力吸引了硅谷等全球科技巨頭們的主動合作。

不過對群核科技而言，保持在空間智能領域的技術優勢，需要較高研發投入和技術人才。招股書顯示，截至2024年9月30日，群核科技擁有一支強大的研發團隊，擁有615名人員，占員工總數的44.3%。2022年-2023年，公司研發費用分別為4.38億元、3.91億元，占當年營收比72.9%、58.9%。2024年9月30日止的九個月內，公司研發成本為2.63億元，占比47.6%。

群核科技在發展過程中，持續吸引了投資機構的支持。成立至今，群核科技已獲得包括IDG資本、紀源資本、順為資本、云啟資本、經緯創投、線性資本、Hearst、Pavillion、高瓴創投、Coatue等多家知名機構的投資。

而此次沖刺IPO，群核科技在招股書中表示，本次全球發售所得款項凈額將用于實施國際擴張策略；提升產品并將其應用擴展至新的垂直領域及業務場景，以配合現實空間及虛擬環境；擴大銷售團隊及提升品牌知名度；投資核心技術及基礎設施等用途。

一位投行人士指出，若此次IPO成功，將加速群核科技在技術研發、國際市場的突破，進一步幫助其鞏固公司在空間智能領域的領先地位。