A股再闖3500點(diǎn)，過去三次牛市主線大不同，行情主線變遷藏著哪些時(shí)代密碼？

每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜葉峰    

每一次3500點(diǎn)被有效攻克后，A 股都迎來大牛市。作為指數(shù)推動(dòng)器的行情主線，向來是市場(chǎng)焦點(diǎn)，它們既能帶動(dòng)人氣、催生賺錢效應(yīng)，更能拉動(dòng)指數(shù)持續(xù)走高。但回顧歷史上的三次3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，每一次的行情主線都不太相同。

第一次：地產(chǎn)鏈成為多頭主力部隊(duì)

首先回顧2007年的3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，盡管從3500點(diǎn)到3600點(diǎn)的跨越，僅僅只用了幾個(gè)交易日，但當(dāng)時(shí)那一階段行情的攻勢(shì)，從2007年3月一直持續(xù)到5月末。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在這一階段中，房地產(chǎn)行業(yè)的整體漲幅最大，達(dá)到103%。地產(chǎn)鏈上的建材、建筑等板塊，整體漲幅達(dá)到86%和78%。2007年，地產(chǎn)行業(yè)蒸蒸日上，地產(chǎn)相關(guān)板塊成為行情主要推動(dòng)器，也在情理之中。

不過，在個(gè)股方面，上述市場(chǎng)格局難以得到充分體現(xiàn)。因?yàn)楫?dāng)時(shí)，很多股權(quán)分置改革個(gè)股復(fù)牌交易，取得了非常大的漲幅。三個(gè)月時(shí)間，股價(jià)全面普漲，翻倍的個(gè)股超過280只。

第二次：科技成長(zhǎng)股獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷

再看2015年的第二次3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)，當(dāng)時(shí)的階段性行情，選取2015年2月初到3月末。這一波行情，滬指從3000點(diǎn)起步，一直漲到3800點(diǎn)。

而從行業(yè)指數(shù)來看，這一波行情沒有2007年那么“徹底瘋狂”，但整體漲幅也不小。其中，漲幅最大的是軟件服務(wù)，階段漲幅達(dá)45%，此外，消費(fèi)者服務(wù)、建筑、半導(dǎo)體、硬件設(shè)備等行業(yè)都有超過30%的漲幅。

從個(gè)股來看，不少科技成長(zhǎng)風(fēng)格的個(gè)股出現(xiàn)翻倍行情。其中，中文在線、藍(lán)思科技、中國(guó)長(zhǎng)城、天孚通信等，都是至今依然活躍的公司。

第三次：機(jī)構(gòu)抱團(tuán)的“核心資產(chǎn)結(jié)構(gòu)性牛市”

再看第三次3500點(diǎn)沖關(guān)戰(zhàn)，時(shí)間已經(jīng)來到2020年12月到2021年2月這一階段，當(dāng)時(shí)滬指從3300多點(diǎn)不斷向上突破，2021年1月突破3500點(diǎn)，1月下旬到2月初略有調(diào)整，隨后到2月18日最高漲到了3731點(diǎn)，這也是近年來的滬指最高點(diǎn)位。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，在這一波行情中，消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)整體漲幅最大，達(dá)到40.90%。此外，有色金屬、電氣設(shè)備、食品飲料、化工行業(yè)漲幅超過20%。而醫(yī)療設(shè)備、建材、銀行和半導(dǎo)體也有超過15%的漲幅。

消費(fèi)者服務(wù)行業(yè)，其實(shí)涵蓋較廣，白酒、家電、傳媒等，都可以歸入此類。真正帶領(lǐng)指數(shù)不斷向上的，實(shí)際上是以貴州茅臺(tái)為代表的白馬藍(lán)籌股。在公募基金、外資機(jī)構(gòu)等為代表的機(jī)構(gòu)抱團(tuán)下，貴州茅臺(tái)從2020年12月初的1800元附近，最高漲到超2600元。

主線迭代背后：經(jīng)濟(jì)周期與市場(chǎng)生態(tài)的時(shí)代印記

回顧A股三次3500點(diǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的主線變遷，可見鮮明時(shí)代烙印。

2007年地產(chǎn)鏈領(lǐng)漲，源于城鎮(zhèn)化加速期、房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃向上，經(jīng)濟(jì)驅(qū)動(dòng)與股權(quán)分置改革活力釋放，形成全市場(chǎng)普漲。2015年科技成長(zhǎng)股崛起，契合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)浪潮下產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求，反映市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)的期待。2020年底至2021年初機(jī)構(gòu)抱團(tuán)核心資產(chǎn)，則是經(jīng)濟(jì)增速放緩下，資金向高確定性資產(chǎn)集中的結(jié)果，彰顯機(jī)構(gòu)主導(dǎo)市場(chǎng)特征。

每一次成功站上關(guān)鍵點(diǎn)位，都有一條鮮明的主線在“扛大旗”。這深刻揭示，市場(chǎng)沒有永恒不變的主角，每一次行情的驅(qū)動(dòng)引擎，都深深根植于當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策導(dǎo)向和市場(chǎng)情緒合力塑造的土壤之中。

當(dāng)市場(chǎng)再次行至關(guān)鍵位置，對(duì)過往主線的梳理與對(duì)比，無疑為我們理解當(dāng)下格局、把握未來發(fā)展脈絡(luò)，提供了極具價(jià)值的參照坐標(biāo)。未來的3500點(diǎn)之上，將由誰唱主角？歷史雖不重演，但其韻律與規(guī)律，值得每一位市場(chǎng)參與者深思。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞