“反內卷”政策強度不斷升級，有望成為持續投資主線| 券商晨會

｜2025年7月25日 星期五｜

NO.1 中信證券：“反內卷”政策強度不斷升級，有望成為持續投資主線

中信證券研報表示，“反內卷”政策強度不斷升級，有望成為持續投資主線。長期看，反內卷需要全國統一大市場建設，優化績效考核機制，讓中國企業實現高質量產能出海。短期看，當前落地政策尚未全面出臺，整體仍處于交易預期階段，持倉相對出清的低位周期制造品種有望成為交易主線。通過構建“內卷”程度、扭轉潛力的量化指標，對周期制造類中信二級行業進行打分排序，當前“內卷”程度高+扭轉潛力大的行業更值得關注。

NO.2 中信建投：建議積極關注鈷價上漲帶來的投資機遇

7月25日，中信建投研報稱，據海關數據，6月鈷濕法冶煉中間產品進口量為18990.5噸，環比下降61.63%，同比下降43.14%。累計進口總量為267277.43噸，累計同比下降11.10%。剛果（金）出口禁令以來，1—5月由于港口庫存及在途物料影響，我國進口量并未明顯下降，市場保持了一定量的庫存，再繼續延長3個月出口禁令后，將顯著消化庫存水平，6月進口量大幅下降，預計7月延續降勢，冶煉企業庫存有望在8—9月降至降低水平，疊加金九銀十旺季備庫預期，市場將走向低原料庫存的強現實，價格或得到顯著支撐而繼續上行。建議積極關注鈷價上漲帶來的投資機遇。

NO.3 華泰證券：推薦綜合實力突出的軟飲料龍頭企業

華泰證券研報表示，短期來看，2025年軟飲行業成本紅利有望延續，預計龍頭企業的利潤波動相對可控。結合產業之變，綜合研判認為新趨勢下無糖茶飲/養生水/氣泡水/碳酸茶/能量飲料賽道成長性更強，推薦綜合實力突出的軟飲料龍頭企業。

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