港股“子”曰 | 港股又落后了？

每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

10月以來，港股的表現感覺又落后了。

今天，A股“休假”歸來。多頭一頓爆拉，滬指瞬間碾壓3900點整數關，不少人已經開始憧憬4000點，這可是近10年的新高啊。反觀港股，確實有點弱。之前恒指已經連跌了三天，今天依舊是反復震蕩的走勢。若不是南向資金再度涌入，港股今天的表現可能還會更糟糕。

那么，港股真的就落后了嗎？筆者認為，大可不必為短期的落后而介懷。從全年維度來看，年初以來，恒指累計漲幅接近34%，而上證指數同期漲幅僅為17%，恒指比滬指多漲了一倍。如果看恒生科技指數，今年累計漲幅已經高達45%，這種表現還不夠滿意嗎？

港股的看似落后，其實只是運行節奏和A股不太一樣而已。今年A股的主升浪，出現在7月份之后，滬指連破3500、3600、3700、3800、3900點五大整數關口。而港股市場，除了4月初狠狠“摔”了一跤外，大部分時間保持勻速上升。而今年初，恒指曾經最低跌破19000多點，但前不久卻已經突破27000點。如果你不長期跟蹤這個市場，那么確實會覺得港股落后了。

除了運行節奏不同外，A股和港股的市場結構也有很大區別。近期A股很強，主要是由AI、芯片、半導體為代表的硬核科技賽道在推動行情。最具代表性的指數，其實是科創50指數，今年該指數累計漲幅超過57%。從科技賽道重要公司的影響力來看，寒武紀、海光信息、中芯國際、光模塊“易中天”等公司，已經成為A股牛市的代名詞。

相比之下，港股在這些領域，確實很少有能拿得出手的重磅公司。而港股的特色，在于創新藥、騰訊阿里等科網股，還有大量的新消費公司。這些公司不太可能跟著半導體、芯片股一起漲吧。

所以，我對近期港股的相對落后，一點都不擔心。相反，看上去漲得慢的港股，可能比A股更穩當。為什么這么說？因為穩不穩當，要看估值啊。根據國泰海通最新研報，目前恒生指數的PE為12.1倍，恒生科技指數的PE為24.6倍，相比A股的整體估值要更低。累計漲幅更大，整體估值更低，其實這也就是港股的吸引力所在。

當然，A股當前炒高估值的芯片、半導體，看重的是未來。而港股，似乎更看重的是現在。關鍵還有一點，今年港股不僅二級市場表現強，一級市場同樣是創歷史的大牛市。從這個角度看，你覺得港股真的落后了嗎？

封面圖片來源：圖片來源：每經記者 張韻 攝