科創板近兩年最大IPO，摩爾線程明日上市會是10萬元大肉簽嗎？

每經記者｜閆峰峰    每經編輯｜吳永久    

各位老鐵，近日新股情緒持續高昂，如昨日上市新股中國鈾業，即便募資金額較多，但在上市首日依舊上漲280%，表現非常亮眼。

而明日又將迎來1只明星新股上市，那就是摩爾線程。公司是國內極少數具備全功能GPU量產量銷的廠商，近兩年營業收入快速增長，同時公司也是近兩年發行價和募資金額最高的科創板新股。如果摩爾線程在上市首日能達到近10只科創板新股平均漲幅191.48%，那么意味著中一簽的投資者將賺超10萬元！那么，摩爾線程明日上市會是一只10萬元肉簽嗎？

國內全功能GPU稀缺廠商，營收高速增長

公開資料顯示，摩爾線程主要從事GPU及相關產品的研發、設計和銷售。公司以自主研發的全功能GPU為核心，聚焦AI、數字孿生、科學計算等高性能計算領域，提供專業計算加速平臺。公司是國內極少數具備全功能GPU量產量銷的廠商。

公司主營業務分為AI智算、專業圖形加速和桌面級圖形加速三大類，AI智算業務自2024年起成為公司的核心增長引擎。根據公司招股說明書，2025年上半年，公司AI智算類業務實現營收6.7億元，占比高達95%；專業圖形加速類業務實現營收0.3億元，占比4%；AI智算和專業圖形加速兩項業務合計占比達99%，構成了公司的主要收入來源。

公司多位高管來自英偉達、AMD等國際巨頭，其中實控人張建中先生為前英偉達全球副總裁、曾在英偉達任職15年之久。在核心團隊的帶領下，公司自2020年成立以來，始終聚焦自主研發的MUSA架構以打造差異化競爭優勢。

公司產品矩陣覆蓋從智能計算中心至終端設備以及從服務器級至個人計算機級的各類場景。截至目前，公司已成功自主研發并量產四代全功能GPU架構，產品在部分性能指標上已接近或超過國際先進水平。

行業方面，公司屬于GPU行業。根據弗若斯特沙利文預測，2029年全球GPU市場規模有望由2024年的1.05萬億元增至3.61萬億元；然而考慮到英偉達、AMD等國外頭部廠商仍在境內外GPU市場占據主導地位，公司實現GPU國產化具備較強戰略意義。

隨著中國AI下游應用市場的迅速擴張，AI計算加速芯片的市場需求呈現爆炸式增長。過去五年，中國GPU產業呈現快速增長態勢，市場規模從2020年的384.77億元快速增長到2024年的1638.17億元。根據弗若斯特沙利文預測，到2029年，中國的AI芯片市場規模將從2024年的1425.37億元激增至13367.92億元，2025年至2029年期間年均復合增長率為53.7%。從細分市場上看，GPU的市場增長速度最快，其市場份額預計將從2024年的69.9%上升至2029年的77.3%。

業績方面，公司2022~2024年分別實現營業收入0.46億元、1.24億元、4.38億元，2023年至2024年同比增速依次為169.01%、253.65%；實現歸母凈利潤-18.94億元、-17.03億元、-16.18億元，2023年至2024年同比增速依次為10.10%、4.97%。根據公司管理層初步預測，公司2025全年營業收入較上年同期增長177.79%至241.65%，凈利潤虧損較上年同期收窄27.82%至54.89%。

公司本輪IPO共發行新股7000萬股，共募集80億元。公司本輪IPO募投資金擬投向3個項目以及補充流動資金。其中，摩爾線程新一代AI訓推一體芯片研發項目擬投入募集資金25.1億元，摩爾線程新一代圖形芯片研發項目擬投入募集資金25億元，摩爾線程新一代AISoC芯片研發項目擬投入募集資金19.8億元。

有一定估值優勢，發行價、募資金額雙高

可見，摩爾線程基本面上有不少亮點。那么，其在上市首日會有怎樣的表現呢？

首先，如果參考近一個月新股上市首日的表現，摩爾線程在上市首日可能會有不俗的表現。每經資本眼專欄記者統計發現，近一個月來，A股上市的新股首日平均漲幅為324.17%，漲幅中位數為280.04%。而摩爾線程所在的科創板，近10只上市的新股，在上市首日平均漲幅為191.48%，漲幅中位數為200.57%。如果摩爾線程在上市首日能夠達到近期上市新股的平均漲幅或漲幅中位數，那么其上市首日的漲幅重要參考區間是191.48%~324.17%。

其次，從估值的角度來看，摩爾線程有一定估值優勢。以發行價計算，摩爾線程的市銷率（TTM）為56.84倍；摩爾線程的可比公司為海光信息、寒武紀、景嘉微，可比公司平均動態市銷率為70.32倍。不過，寒武紀的業務屬性和公司更具有可比性，寒武紀的市銷率為100.38倍。如果摩爾線程在上市首日的市銷率能夠達到可比公司的平均水平，其需要上漲23.72%。如果摩爾線程在上市首日的市銷率能夠達到寒武紀的水平，其需要在上市首日上漲76%。

再次，從發行價來看，摩爾線程的發行價為114.28元/股，這個價格在科創板中處于較高水平，是科創板近兩年來發行價最高的新股。今年以來，發行價最高的3只科創板新股在上市首日平均上漲了228.93%。同時，摩爾線程的募資金額相對較高，為80億元，是近兩年科創板募資金額最高的新股。而今年以來，募資金額前3的科創板新股，在上市首日平均漲幅為195.59%。

綜合來看，摩爾線程基本面亮點較多，所在行業成長性強，公司營收增速高，同時有一定估值優勢，雖然公司發行價較高、募資金額較多，但公司作為近期的明星新股，業務在A股中相對稀缺，仍可以期待其在上市首日漲幅達到科創板近10只新股的平均漲幅191.48%。

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