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滬深交易所信披“特優(yōu)生”畫像：僅2.27%公司獲得信披評價9次全A，四家公司回復(fù)投資者問題過萬（文末附名單）

每日經(jīng)濟新聞 2025-12-08 12:20:47

根據(jù)滬深兩大交易所發(fā)布的最近9個考核期信息披露工作評價結(jié)果的通報數(shù)據(jù)（2016年7月1日~2025年6月30日），每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，滬深兩市共有116家上市公司連續(xù)9次全部得A（簡稱“9A公司”），僅占最新考核期（2024~2025年）5104家參評上市公司的2.27%。大部分“9A公司”在盈利水平、盈利穩(wěn)定性、歷年年度股價表現(xiàn)方面表現(xiàn)良好。在“9A公司”中，有47家公司沒有更換過董秘，這些公司展現(xiàn)出較強的經(jīng)營穩(wěn)定性和二級市場表現(xiàn)。值得一提的是，其余69家更換過董秘的公司依舊在上述統(tǒng)計維度中表現(xiàn)優(yōu)異。

每經(jīng)記者｜黃宗彥每經(jīng)編輯｜吳永久

連續(xù)9次信披評價獲評A級有多難？近日，每經(jīng)資本眼專欄記者收集了滬深兩大交易所發(fā)布的最近9個考核期信息披露工作評價結(jié)果的通報數(shù)據(jù)（2016年7月1日~2025年6月30日，由于上交所網(wǎng)站僅有最近9個考核期的評價數(shù)據(jù)，因此滬深兩市均按照9個考核期數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計，北交所是2025年首次發(fā)布評價結(jié)果，故不納入統(tǒng)計），根據(jù)上述數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，兩市共有116家上市公司連續(xù)9次全部得A（以下簡稱“9A公司”，詳細名單請見文末），僅占最新考核期（2024~2025年）5104家參評上市公司的2.27%。

統(tǒng)計顯示，大部分“9A公司”在盈利水平、盈利穩(wěn)定性、歷年年度股價表現(xiàn)方面表現(xiàn)良好，在一定程度上說明持續(xù)高質(zhì)量的信披工作可以體現(xiàn)公司擁有堅實的治理根基，并逐漸轉(zhuǎn)化為公司的競爭力優(yōu)勢。

此外，每經(jīng)資本眼專欄記者進一步發(fā)現(xiàn)，在“9A公司”中，有47家公司沒有更換過董秘，這些公司展現(xiàn)出較強的經(jīng)營穩(wěn)定性和二級市場表現(xiàn)。值得一提的是，其余69家更換過董秘的公司依舊在上述統(tǒng)計維度中表現(xiàn)優(yōu)異。

到底有哪些上市公司的信披評價獲得了9連A？這些公司有哪些信披“高招”？長期擔任“9A公司”董秘的高管有哪些特征？為什么多次更換董秘后的一些公司依然保持優(yōu)異表現(xiàn)？

每經(jīng)資本眼專欄記者將圍繞相關(guān)數(shù)據(jù)進行重點分析。

90%以上“9A公司”連續(xù)9年盈利，近九成5年及以上凈利潤同比增長

先看“9A公司”的經(jīng)營和二級市場表現(xiàn)。

每經(jīng)資本眼專欄記者從盈利穩(wěn)定性（公司凈利潤為正的年份數(shù)）、成長性（凈利潤同比增長的年份數(shù)）、二級市場表現(xiàn)（當年股價上漲的年份數(shù)、9年平均復(fù)權(quán)漲幅）等維度進行統(tǒng)計。

為方便統(tǒng)計和觀察公司的年度表現(xiàn)，本文所涉及的業(yè)績及二級市場股價數(shù)據(jù)，均采用自然年（2016至2024年）來統(tǒng)計。

統(tǒng)計結(jié)果顯示，“9A公司”盈利穩(wěn)定性較高，連續(xù)9年盈利的公司數(shù)達105家，占比90.52%。有113家公司在5年及以上實現(xiàn)盈利，占比97.41%。成長性方面，有103家公司在5年及以上實現(xiàn)凈利潤同比增長率為正，占比88.79%。

值得注意的是，二級市場表現(xiàn)與經(jīng)營表現(xiàn)略有分化：在9年中，有71家公司的股價在5年及以上年份實現(xiàn)上漲，占比61.21%。

在股價漲幅方面，“9A公司”的9年平均漲幅為10.49%，中位數(shù)為8.96%（“9A公司”9年期間歷年年度漲幅平均數(shù)加總再平均）。

數(shù)據(jù)來源：Wind、iFinD

中財大綠金院ESG中心聯(lián)合主任包婕向每經(jīng)資本眼專欄記者分析表示，一方面，穩(wěn)健的盈利水平凸顯出公司長期以來在信息披露規(guī)范、內(nèi)控體系完善等治理水平較高，為公司經(jīng)營基本面筑牢了堅實根基；但另一方面，年內(nèi)漲跌與盈利端的優(yōu)異表現(xiàn)形成一定反差，是因為短期股價易受市場情緒、行業(yè)階段性景氣度等外部因素擾動，也反映出股價上漲不僅依賴盈利穩(wěn)定性，還需公司將盈利優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為核心競爭力升級、長期戰(zhàn)略落地等成長性價值。

再看“9A公司”市值分布。以最新考核期截至日期（2025年6月30日）當天市值統(tǒng)計，有7家公司市值過萬億元，占比6.03%，分別是工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、中國銀行、中國石油、招商銀行和比亞迪；35家公司市值過千億元，占比30.17%，如五糧液、京東方A、愛爾眼科等；63家公司市值過百億元，占比54.31%，如保利發(fā)展、復(fù)星醫(yī)藥、特變電工等；市值不足百億元的公司有11家，占比9.48%。

一個值得探究的問題是，上市公司如何長年保持高質(zhì)量信息評價？

京東方A副總裁、董事會秘書郭紅向記者表示，在信披實踐上，公司以體系為基，董事和高管深度參與信披工作，董事會秘書室下設(shè)股證事務(wù)部及信披崗，團隊熟稔監(jiān)管規(guī)則，構(gòu)建了以《信息披露管理辦法》為核心的系統(tǒng)化信披制度體系，實現(xiàn)規(guī)范運作；同時，公司以質(zhì)量為魂，重大事項公告實行“業(yè)務(wù)部門—合規(guī)部門” 雙重審核，在合規(guī)基礎(chǔ)上提供“實質(zhì)有效”信息，保障內(nèi)容客觀準確、簡明清晰，無虛假記載或誤導(dǎo)性陳述。

記者注意到，除了發(fā)布公告外，在投資者交流平臺頻繁互動也是“9A公司”的特點之一。

據(jù)統(tǒng)計，截至12月5日，“9A公司”在投資者交流平臺（上交所e互動和深交所互動易加總）的平均回復(fù)數(shù)為2091個，中位數(shù)為1375個。

其中，京東方A累計回復(fù)投資者18283個問題，在“9A公司”中穩(wěn)居第一。按互動易上線時間2010年1月1日以及年均250個交易日測算，公司日均回復(fù)約5個問題。其他“9A公司”的回復(fù)數(shù)在147到13000個之間，而回復(fù)過萬的公司還有科大訊飛、五糧液和比亞迪。

9年未更換董秘的“9A公司”：超半數(shù)為民營企業(yè)，近七成董秘有財務(wù)+證券部背景

能夠連續(xù)9年擔任董秘，且保持信披評價全A，不是一件容易的事，每經(jīng)資本眼記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，共有47位董秘在這場信披“馬拉松”之中脫穎而出（詳細名單請見文末）。

不過統(tǒng)計數(shù)據(jù)也顯示，未更換董秘的公司中有27家實現(xiàn)5年及以上股價在當年年度上漲，但是5年及以上凈利潤同比增長的公司數(shù)量達41家，兩組數(shù)據(jù)之間存在一定差異，說明“9A公司”的董秘長期穩(wěn)定履職所帶來的治理優(yōu)勢，更多集中在業(yè)績端的層面，而公司股價的表現(xiàn)，需要綜合考慮二級市場周期（宏觀環(huán)境、股市政策、投資風格等）的影響。

未更換董秘的“9A公司”根據(jù)所有制性質(zhì)劃分，有17家公司為國有企業(yè)（含中央國有及地方國有），占比36.17%，其中有10家為滬市企業(yè)，在17家國企中占比58.82%；另有25家為民營企業(yè)，占比53.19%，其中在深市上市的民營企業(yè)有21家，占25家民營企業(yè)的84%。

而從董秘信息統(tǒng)計來看，未更換董秘的“9A公司”人才結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著的“高適配性”特征，與董秘崗位的專業(yè)要求高度匹配。

性別分布上，男性董秘共36人，占76.6%；女性董秘11人，占23.4%，男性在董秘崗位中占絕對主導(dǎo)地位。

數(shù)據(jù)來源：Wind、iFinD

學(xué)歷層面，高學(xué)歷成為主流趨勢：碩士研究生學(xué)歷的董秘29人，占61.7%；本科學(xué)歷13人，占27.66%；另有博士研究生學(xué)歷4人，占8.51%；僅1人為大專學(xué)歷，占2.13%，整體學(xué)歷水平較高。

每經(jīng)資本眼專欄記者注意到，長期任職的董秘在專業(yè)背景方面較為突出：具備財務(wù)背景和上市公司證券部背景的董秘均為16人，占34.04%，這兩類與董秘核心職責直接相關(guān)的專業(yè)背景合計近七成。

那么，沒換過董秘的公司如何長年保持高質(zhì)量信披？在體系搭建、團隊運作、流程審核等方面有哪些值得借鑒的經(jīng)驗？

愛爾眼科證券部回復(fù)記者表示，公司主要從六大維度不斷優(yōu)化和提升信披質(zhì)量，分別是：嚴守規(guī)則，夯實信息披露基礎(chǔ)；規(guī)范重大事項管理，保障投資者平等獲信；完善內(nèi)控體系，強化多方協(xié)同；優(yōu)化信息內(nèi)容，兼顧全面性與易懂性；立足投資者需求，助力理性決策；豐富呈現(xiàn)形式，拓展信息傳遞渠道。

此外，愛爾眼科的董秘兼具董事會成員與經(jīng)營層副總經(jīng)理身份，可全程參與重大決策與日常執(zhí)行，為信息披露工作提供保障。

4家高頻更換董秘的“9A公司”：碩士研究生占比80%，3家9年間平均年內(nèi)漲幅達兩位數(shù)

如果說董秘任期長，對公司信披質(zhì)量和經(jīng)營提供穩(wěn)定支撐是順理成章，那么更換過董秘，甚至頻繁更換董秘的公司還能長年保持信披評價優(yōu)秀，背后原因值得思考和探究。據(jù)每經(jīng)資本眼專欄記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，這樣的“9A公司”共計69家。

為此，記者統(tǒng)計了董秘更換次數(shù)最多的公司——濰柴動力更換5次，農(nóng)業(yè)銀行、航發(fā)動力和建設(shè)銀行各換過4次，共計20位董秘（一位董秘卸任后再度任職只算1位）。其余更換董秘次數(shù)的公司為：10家公司更換3次董秘、15家公司更換2次、37家公司更換過1次。

數(shù)據(jù)來源：Wind、iFinD

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，這些高頻更換董秘的公司，盈利基本面依然展現(xiàn)出強韌性。統(tǒng)計結(jié)果顯示，這4家公司在9年間均實現(xiàn)盈利，同時，4家公司在7年及以上都保持凈利潤同比增長。

值得一提的是，上述四家公司均為國資背景，并且本身都是各自領(lǐng)域內(nèi)的頭部企業(yè)，因此頻繁更換董秘或?qū)居绊懹邢蕖?/p>

二級市場表現(xiàn)方面，股價當年上漲年份數(shù)集中在4~7年不等，且有3家公司在9年間的平均年內(nèi)漲幅實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

數(shù)據(jù)來源：Wind、iFinD

同樣，這4家公司的董秘亦顯示出高學(xué)歷特點。所涉及的20位董秘中，碩士研究生學(xué)歷的董秘數(shù)量最多，有16位，占比80%；本科學(xué)歷3位，占15%；另有1位博士研究生，占5%。

專業(yè)背景方面，擁有財務(wù)和證券部背景的董秘有6位，占比30%。

值得一提的是，本系列報道已在上篇對滬深兩市信息披露評價最近9年獲評A以及獲評D的公司總體情況進行統(tǒng)計和分析（請見文章《滬深兩市9年信披評價全景：九成A級公司保持每年分紅，深市A級公司年度平均漲幅七次跑贏滬深300》，網(wǎng)址：http://m.jxzk19.com/articles/2025-11-30/4162084.html），下一篇報道將圍繞信披評價“暴雷”公司（從A降到C）進行分析，并挑選典型案例作深入解讀，敬請繼續(xù)關(guān)注。

下附9個考核期全A公司名單，其中董秘名單為近9個考核期（2016年7月1日至2025年6月30日）期間連任，“—”表示期間更換過董秘。