預(yù)定利率未上調(diào) 保險(xiǎn)股已往下跳

每經(jīng)記者  趙怡原  葛翠翠  王硯丹發(fā)自上海  北京  成都

        昨天A股大盤(pán)收漲2.31%，A股保險(xiǎn)股尾盤(pán)卻急跌收綠。市場(chǎng)猜測(cè)是保監(jiān)會(huì)公布擬放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率的消息所致。

        昨日晚間，保監(jiān)會(huì)網(wǎng)站果然公布了《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見(jiàn)稿）》，決定放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率，保險(xiǎn)業(yè)的利率市場(chǎng)化在向前邁步。有投資者擔(dān)心保險(xiǎn)公司上調(diào)預(yù)定利率，或減少自身利潤(rùn)，不過(guò)，從《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解的情況來(lái)看，保險(xiǎn)公司不會(huì)輕易上調(diào)預(yù)定利率。另外，在分紅險(xiǎn)大幅提升的同時(shí)，傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)占比已不高。

昨保險(xiǎn)股震蕩下挫

        昨日（周五）午后兩點(diǎn)，A股市場(chǎng)上原本走勢(shì)平穩(wěn)的兩只保險(xiǎn)股——中國(guó)人壽（601628，收盤(pán)價(jià)24.66元）和中國(guó)太保（601601，收盤(pán)價(jià)22.99元）忽然涌出大量賣(mài)單。中國(guó)人壽午盤(pán)過(guò)后一度上漲超過(guò)2%，兩點(diǎn)過(guò)后卻受到?jīng)坝抠u(mài)盤(pán)壓制，股價(jià)震蕩下挫，14:30~14:45之間更是出現(xiàn)一波快速跳水，短短15分鐘跌幅高達(dá)2.26%。收盤(pán)前15分鐘，雖然有所反彈，但是最終仍然未能收紅，以下跌1.32%報(bào)收，全天成交3.58億股，量比達(dá)到3.28。太保走勢(shì)與國(guó)壽類(lèi)似，也是兩點(diǎn)鐘以后出現(xiàn)放量跳水，最終未能守住23元關(guān)口，全天跌幅達(dá)到1.54%。

        而港股市場(chǎng)上，兩只保險(xiǎn)股走勢(shì)卻出現(xiàn)了明顯分化。國(guó)壽H股一直維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，全天大漲2.47%；太保H股下午兩點(diǎn)以后跟隨A股跳水，不過(guò)表現(xiàn)仍然強(qiáng)于A股，最終以平盤(pán)報(bào)收。

預(yù)定利率由保險(xiǎn)公司自定

        保監(jiān)會(huì)發(fā)布的通知稱(chēng)，將放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率。傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率由保險(xiǎn)公司按照審慎原則自行決定。保險(xiǎn)公司在1999年6月10日及以前簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)保單法定最高評(píng)估利率為7.5%，1999年6月10日以后簽發(fā)的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)保單法定最高評(píng)估利率為3.5%；分紅保險(xiǎn)的預(yù)定利率、萬(wàn)能保險(xiǎn)的最低保證利率不得高于年復(fù)利2.5%。

        根據(jù)保監(jiān)會(huì)征求意見(jiàn)稿，傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率被放開(kāi)，但保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要產(chǎn)品分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)并沒(méi)有同時(shí)放開(kāi)。此外，保險(xiǎn)公司對(duì)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，應(yīng)當(dāng)符合一般精算原理；傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)準(zhǔn)備金評(píng)估利率不得高于保單預(yù)定利率和法定最高評(píng)估利率中的低者。

        綜合記者對(duì)多家保險(xiǎn)公司和業(yè)內(nèi)分析師的采訪來(lái)看，雖然行業(yè)內(nèi)表示非常支持人身險(xiǎn)預(yù)定利率的放開(kāi)，但對(duì)預(yù)定利率的上調(diào)還是持保留意見(jiàn)，在他們看來(lái)，“放開(kāi)傳統(tǒng)人身險(xiǎn)預(yù)定利率撕開(kāi)了保單利率市場(chǎng)化的口子，意義重大但市場(chǎng)影響有限，長(zhǎng)期來(lái)看保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具備定價(jià)能力，但短期內(nèi)可能不存在上調(diào)的必要性和市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)”。

保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)具備定價(jià)能力

        上海某壽險(xiǎn)公司經(jīng)理在接受  《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時(shí)表示，“放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率限制，有利于提升傳統(tǒng)人身險(xiǎn)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，遏制行業(yè)惡性競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)。但各個(gè)保險(xiǎn)公司的情況不同，有些客戶(hù)對(duì)價(jià)格不敏感，有些公司對(duì)價(jià)格又比較在意，從長(zhǎng)期看，會(huì)使各家公司的特點(diǎn)和區(qū)別更鮮明?！?br/>
        但被問(wèn)到是否會(huì)將預(yù)定利率上調(diào)，他表示“不會(huì)輕易上調(diào)，還是要看產(chǎn)品?！北本┠潮ｋU(xiǎn)公司高管則指出，“放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率可以鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司設(shè)計(jì)具有差異化的傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，促進(jìn)創(chuàng)新。近年來(lái)，保險(xiǎn)產(chǎn)品的同質(zhì)化廣受詬病?！?br/>
        南開(kāi)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院保險(xiǎn)法教授朱銘來(lái)認(rèn)為，“保險(xiǎn)公司會(huì)提高傳統(tǒng)人身險(xiǎn)預(yù)定利率，也就意味著傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的費(fèi)率會(huì)降低，消費(fèi)者會(huì)獲得更多實(shí)惠。不過(guò)放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率限制，可能有助于刺激消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)保障功能更強(qiáng)的傳統(tǒng)人身險(xiǎn)。”

        在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，長(zhǎng)期來(lái)看，放開(kāi)傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率限制符合保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀，因?yàn)樵谥袊?guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)開(kāi)創(chuàng)之初，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)都不規(guī)范，監(jiān)管部門(mén)為了讓市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展而采用了規(guī)定預(yù)定利率的做法。隨著中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都逐漸具備了定價(jià)能力，而遲遲不開(kāi)放利率，則會(huì)使保險(xiǎn)公司喪失了大量的機(jī)會(huì)成本。所以，假設(shè)利率是固定不變的，當(dāng)資本市場(chǎng)變差的時(shí)候，保險(xiǎn)公司就會(huì)虧損；當(dāng)資本市場(chǎng)變好時(shí)，保險(xiǎn)公司又不能提高利率吸引投資者，就會(huì)喪失發(fā)展的機(jī)會(huì)。

目前不存在上調(diào)基礎(chǔ)

        一位不愿透露姓名的研究員對(duì)記者表示，目前壽險(xiǎn)公司2.5%的保單預(yù)定利率在短期內(nèi)不存在上調(diào)的必要性和市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)，即使從3~5年時(shí)間來(lái)看，調(diào)整的可能性也很小。

        上述研究員表示，主要理由包括，2.5%的預(yù)定利率監(jiān)管是保證我國(guó)壽險(xiǎn)公司盈利的重要安全閥。1999年之前由于沒(méi)有預(yù)定利率上限，產(chǎn)生的高利率保單利差損問(wèn)題時(shí)至今日仍然沒(méi)有完全解決，也是監(jiān)管機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司一直引以為戒的問(wèn)題。1999年之后，2.5%的預(yù)定利率上限監(jiān)管在過(guò)去10年內(nèi)被證明是成功的，能夠有效幫助保險(xiǎn)公司避免新的利差損發(fā)生，還能夠穿越投資周期持續(xù)產(chǎn)生利潤(rùn)。因此，預(yù)定利率上限的調(diào)整并無(wú)太大的必要性?！澳壳暗耐顿Y環(huán)境不支持預(yù)定利率上調(diào)。在短期內(nèi)加息無(wú)望，中長(zhǎng)期債券收益率低迷的情況下，預(yù)定利率上調(diào)將顯著擠壓保險(xiǎn)公司運(yùn)營(yíng)的靈活性和利潤(rùn)空間，調(diào)整難以獲得保險(xiǎn)公司支持。從更長(zhǎng)的時(shí)間（5~10年）角度來(lái)看，保單預(yù)定利率的自由化是可能發(fā)生的。但這與銀行的利率市場(chǎng)化類(lèi)似，需要一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程?！?br/>
        “這基本上等于沒(méi)有放開(kāi)，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)上大多數(shù)是分紅險(xiǎn)和萬(wàn)能險(xiǎn)，傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)占比較低。”中國(guó)銀河證券保險(xiǎn)行業(yè)分析師許力平指出。

        根據(jù)保險(xiǎn)行業(yè)研究報(bào)告，2008年，保險(xiǎn)全行業(yè)分紅險(xiǎn)的占比為52％；2009年提高到65％；據(jù)安信證券統(tǒng)計(jì)，截至今年5月份，預(yù)計(jì)分紅險(xiǎn)占比進(jìn)一步提高至73％。另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)已有近百款分紅險(xiǎn)推向市場(chǎng)。



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