巴菲特兩度涉鎢 A股公司價值幾何

每經編輯｜每經記者 劉明濤    

每經記者 劉明濤

“股神”巴菲特認為，“股市下跌時更要關心股票內在價值的高低。無論金融海嘯如何發展，像天然鉆石般的稀世珍寶總是值得擁有的。”如今，鎢業對于巴菲特來說，正如一顆天然鉆石般珍貴。鎢精礦價格的持續上漲，也讓兩大A股上市公司廈門鎢業和章源鎢業受益匪淺。

巴菲特出手了！他以840億韓元收購了沃爾夫礦業公司的韓國上東礦山。

上周，巴菲特控股80%的以色列伊斯卡金屬加工公司 （IMC）以約7500萬美元的價格，收購鎢礦場規模巨大的上東礦山，一時吸引了全世界媒體的關注。

眾所周知，巴菲特從不做投機交易，以長期價值投資聞名，此次再度投資鎢業，足以證明其對鎢礦前景的看好。正因如此，A股市場近來刮起一陣 “鎢旋風”，章源鎢業（002378，收盤價33.08元）和廈門鎢業（600549，收盤價41.27元）股價紛紛大漲。不過，《每日經濟新聞》記者調查分析發現，鎢礦前景雖然很美，短期來看并非那么甜。

巴氏兩度“涉足”鎢業

去年3月，IMC宣布以10億美元收購日本泰珂洛工具公司，該公司主要產品為碳化鎢工具。此次收購打響了巴菲特進軍“鎢業”的第一槍。

據《每日經濟新聞》記者了解，泰珂洛是日本最早開發鎢合金鋼工具的企業，已有70多年歷史，是全球鎢合金行業三大領導者之一，銷售網絡遍及全球，在同行中擁有很高聲譽，與日本三菱企業、住友公司齊名。尤其是在微型鉆頭項目方面，泰珂洛更是位居全球第二。

時隔一年，IMC又宣布與韓國上東礦山的運營公司沃爾夫礦業公司簽訂投資協議，收購沃爾夫礦業公司在韓國的上東礦山。

資料顯示，上東礦山位于韓國江原道越郡上東邑，其鎢礦場的規模曾居世界之首，鎢礦和鉬礦總價值高達600億美元，光礦山頂部的資源就足夠開采10年，其鎢礦生產量約占韓國鎢礦出口總額的70%。沃爾夫礦業公司于2010年6月從江原道政府處取得了上東礦山的采礦許可，之后便開始積極尋找投資者。今年1月，沃爾夫礦業公司獲得韓國鋅業公司3800萬美元的投資。

沃爾夫礦業公司的網站顯示，在獲得巴菲特注資后，上東鎢礦項目有望在今年四季度順利投產，投產后預計仲鎢酸銨 （鎢礦的初級產品，俗稱APT）年產量將達到4000噸，隨后幾年產量將翻倍。

華安證券分析認為，世界巨頭巴菲特及其旗下投資公司向來以敏銳的觸覺，令其始終處在投資浪潮的制高點。此次IMC斥資進入韓國鎢礦，就是看好世界范圍內鎢資源的未來前景。而韓國的鎢資源類股票在當日出現大幅上漲，反映了市場對這一投資的認可。

鎢業投資價值凸顯

巴菲特兩度涉足鎢礦，并非一時興起，當前業內人士對鎢業的發展前景均表示樂觀。

2011年，我國鎢市場供不應求，外加生產成本高企，鎢相關材料的價格保持上揚態勢。

《每日經濟新聞》記者了解到，從2011年起，國內的鎢精礦價格經歷了一定幅度的上漲。全球鐵合金網公布的數據顯示，湖南株洲地區含量為65%的黑鎢精礦2011年年初的價格為10.75萬元/噸左右，截至2012年3月2日，該品位的黑鎢精礦報價為13.2萬~13.5萬元/噸，上漲幅度超過20%。

價格持續上漲，自然讓兩大上市公司廈門鎢業和章源鎢業受益匪淺。據廈門鎢業公告，公司2011年凈利潤實現同比增長189.51%，主要原因就是鎢精礦、鎢粉末產品及稀土冶煉產品銷售價格同比大幅上漲，公司下屬礦山公司、鎢粉末產品及稀土冶煉產品盈利大幅增加。同樣，章源鎢業2011年凈利潤也實現同比增長89.52%，也是受鎢精礦價格上漲影響，各類鎢產品銷售價格同比大幅上漲。

對于鎢業未來的投資看點，華創證券認為，受限鎢礦產量增長、上游資源企業定價權繼續強化、經濟周期回暖帶來需求回升三因素影響，供需面改善將推動2012年鎢價再次上漲。據簡單推算，鎢產品均價每上漲10%，企業凈利潤將增加20%。

另外，技術進步、進口替代是鎢行業的長期看點。能持續進行研發創新、縮小技術差距的刀具生產商，將率先分享這一領域內國際寡頭豐厚的寡占利潤。2010年我國刀具消費330億元，高效刀具為130億元，其中國產僅有20億元，其余110億元全部來自進口。假設200億元的傳統刀具市場有10%需要完成高效刀具的升級，且高效刀具與傳統刀具的售價比保守估計為5：1，那么潛在的國內市場規模總計為230億元，進口替代空間10倍。國內鎢行業“十二五”規劃的目標是，到2015年高效刀具的自給率提高到40%，行業規模增長3倍。

兩大公司各有千秋

2011年凈利潤已經實現大幅上漲，此次巴菲特再次戰略投資鎢行業，對于廈門鎢業和章源鎢業來說，刺激不言而喻。進入3月，章源鎢業股價大漲29.32%，廈門鎢業股價漲幅也有9.85%。相比滬指僅上漲0.45%，這兩只個股表現堪稱出色。

步入2012年，這兩家公司還有哪些投資看點呢？

廈門鎢業告訴《每日經濟新聞》記者，“韓國上東礦山是一個停產幾十年的老礦山，恢復生產需要一定時間，短期內不會對國內鎢行業產生影響，不過該礦山的投產可能會對國內鎢資源需求有所抑制。未來在鎢產業方面，公司仍將重點發展硬質合金深加工產品，除廈門工廠外，目前正在投資建設九江硬質合金工廠；在稀土方面，主要是著眼于做好現有資源開發及深加工。此外，公司投資的磁性材料生產線今年將投入試生產，受生產調試、用戶品質認定等影響，預計今年產量有限，對公司業績幫助不大。”

華泰聯合分析認為，廈門鎢業自加工型企業向貫穿整條產業鏈的綜合礦業公司的華麗轉身正在穩步推進。雖然公司在2012年的經營仍將面對需求不振的挑戰，但其對中國獨有的中重稀土資源和鎢資源的吸收合并的進程，應給予足夠的重視，而公司在鎢與稀土下游深加工行業的布局可望錦上添花。資源的稀缺性決定了廈門鎢業資源儲量的長期增值空間。

方正證券表示，未來硬質合金仍是我國主要的鎢消費領域，鋼鐵工業、汽車工業、裝備制造、交通運輸、電子信息、礦山采掘和能源等產業對硬質合金的需求將穩定增長，因此2012年鎢價格有望企穩回升。值得關注的是，章源鎢業擁有淘錫坑鎢礦、新安子鎢錫礦、大余石雷鎢礦和天井窩鎢礦四座采礦權礦山，總計保有鎢儲量9.60萬噸。此外，公司還擁有位于贛州的東峰、石圳、白溪、碧坑和長流坑5個探礦權礦區，合計可勘探面積143.54平方公里，有望帶來更長時期的鎢資源保障能力。