尹中立：歐元解體是大趨勢

尹中立（社科院金融專家）

隨著希臘政壇的變化，希臘退出歐元區已經成為一個熱門話題。當然，政治家們仍然在努力，試圖讓希臘繼續留在歐元區。在筆者看來，即使短期內希臘可以避免退出歐元區，但從長期看，希臘及更多的國家退出歐元區應該是大趨勢，因為歐元區存在三大不可克服的矛盾。

第一個內在矛盾是歐元區內部的經濟失衡問題。在表明上看，希臘、西班牙等國家的債務問題，與2008年的全球金融危機有關，但其實是歐元帶來的副產品。希臘等國家在加入歐元區之后貿易逆差逐漸擴大，因為這些國家相對于德國和法國來說，其經濟競爭力都較差，貿易中處在不利地位。在使用統一貨幣之前，這些國家可以通過本幣對德國馬克貶值的方式來獲得貿易上的相對平衡，但加入歐元區以后，這種貿易平衡機制就自動消失了。于是，這些國家對德國的貿易逆差越來越多。

當然，希臘等國加入歐元區也得到了好處，他們可以以低廉的成本到市場融資舉債。也正是因為有這樣的好處，使這些國家在貿易赤字的背景下維持收支的基本平衡，但結果是政府債務迅速累積。

由于德國和法國工業經濟的強大競爭力，使其他國家的部分產業無法繼續生存，這些國家必將出現產業空心化的現象。經濟發展的不平衡會刺激各種極端政治勢力興起，尤其是極“左”思潮和民族主義。這些極端政治勢力的興起不僅對于歐元是嚴重的威脅，甚至會威脅到整個歐洲政治生態，最近的希臘議會選舉及法國大選已經出現了某種苗頭。

歐元區第二個難以克服的問題是各國的經濟周期不同步，難以使用統一的貨幣政策。尤其是德國和西班牙反差最明顯，這兩個國家經常出現一個物價下行，而另外一個國家物價上升的背離現象。當德國物價下行時，歐洲央行會傾向于保持利率穩定或降低利率，結果使西班牙的實際利率為負，刺激了西班牙的物價上升及房地產價格的膨脹。無論是西班牙還是希臘、意大利等國，在加入歐元區之后都出現過房地產泡沫，這是經濟差異較大的國家在組建統一貨幣區時所付出的代價。

第三個內在矛盾是無法形成統一的財政。要化解上述貿易失衡及經濟發展差異化問題，可以讓德國采取轉移支付的方式，將他們加入歐元區之后得到的好處補償給希臘等經濟欠發達的國家；或者采取措施讓歐元區各國的經濟發展水平趨同。這兩種方法在理論上成立，但實踐中都沒有可行性。中國有句古話叫“親兄弟明算賬”，何況是國家之間？

從歐元誕生的歷史看，政治家和經濟學家們其實早已看到了上述問題的存在。在歐元誕生之初，就有人預言“沒有統一財政歐元將來會遇到危機”，但政治家們希望通過危機來迫使歐元區各國達成財政統一的妥協。2011年底歐元區各國達成的“財政協議”，被看成是統一財政道路上的里程碑。但筆者認為，“財政協議”只是重新讓各國承諾嚴格遵守財政紀律，沒有涉及轉移支付這個核心問題，因此，它注定不會成功。

上述三個問題的核心是第一個問題。只要歐元區內還存在競爭力的差距，就一定存在貿易上的不平衡，競爭力較弱的國家就不斷出現債務危機，要解決這個問題，統一財政是唯一正確的選擇，但此路在政治上沒有可行性。

盡管歐元承載著無數政治家統一歐洲的夢想，但由于不可克服的矛盾，我們只能說，歐元是人類歷史上第二個偉大的烏托邦試驗。