天合化工遭做空 暫不影響進入恒生指數

每經編輯｜每經記者 賈麗娟 實習記者 袁東    

每經記者 賈麗娟 實習記者 袁東

9月2日上午11點20分，在香港聯交所上市的天合化工（01619，HK）股票停牌，原因是一家國外沽空機構 “匿名分析”（AnonymousAnalytics）發表針對天合化工的做空報告。該報告長達67頁。“匿名分析”將天合化工的目標價降為0元，評級為“強烈沽售”。此外，報告稱，“這份報告呈現了大量壓倒性及確定的證據，指出天合化工是最大的股票市場欺詐者之一。”

《每日經濟新聞》記者了解到，今年6月才在香港聯交所掛牌上市的天合化工，將于9月8日成為恒生綜合大型股/中型股指數成分股，而在滬港通開通后，天合化工將成為內地投資者可以購買的標的。恒生指數有限公司向記者透露，天合化工會按計劃納入指數。但是，如果在天合化工進入指數后一個月，天合化工仍停牌且無法確定何時復牌，那么恒生指數有限公司將可能把天合化工剔除出指數。

天合化工發言人對 《每日經濟新聞》記者表示，公司正在對“匿名分析”的質疑進行逐條的回應，但是具體公布的日期還未確定。

做空機構提出四大質疑

就在9月2日，不到半天的交易時間里，天合化工股價下跌4.94%，市值蒸發30億港元。

沽空機構“匿名分析”在沽空報告中指出，天合化工招股書及盈利報告均顯著夸大了公司盈利能力及業務規模。

首先，“匿名分析”認為天合化工夸大了盈利能力。天合化工招股書顯示，天合化工只通過旗下阜新恒通氟化學有限公司和錦州惠發天合化學有限公司從事業務。而據中國國家工商總局（SAIC）存檔文件，2012年上述兩家子公司的收入和凈利潤分別為6.49億元人民幣和200萬元人民幣，而天合化工公開的公司2012年收入和凈利潤分別為41.93億元人民幣和21.9億元人民幣。此外，在2011年公司也存在相同的問題。

其次，“匿名分析”認為天合化工的稅務數據存疑。匿名分析出示的來自稅務部門的證據顯示，天合化工并沒有繳納所公布的納稅數額。若財務數據屬實，天合化工需要支付的稅款，將會超出其所在的地區政府收到的稅款。

“匿名分析”對天合化工的第三項質疑是，天合化工有兩套賬簿，一本是當地審計公司遼寧中衡會計師事務所有限責任公司錦州分所審計的，這本賬簿包含了真實性防偽標記及相關的會計監督主體。另一本賬簿是德勤審計并且匹配了天合化工的IPO招股書，但是 “匿名分析”稱，這本賬簿是天合化工在IPO之前偽造的，它并沒有必要的防偽標識和任何形式的驗證碼。

最后，“匿名分析”在報告中指出，天合化工聲稱公司盈利能力的秘密在于生產和銷售防指紋劑（anti-mar）。但是根據工業專家的報告和市場調查的報告說明：天合化工聲稱的防指紋劑的銷量是所有市場規模的2倍；天合化工并不是一家業內著名企業；天合化工的前雇員說天合化工并沒有生產防指紋劑，而是生產利潤遠低于防指紋劑的一種溶劑。

對于“匿名分析”的沽空報告，天合化工在9月2日回應稱,“董事注意到該報告含有不符事實的錯誤、誤導性陳述和對本公司及其董事的惡意指責。”此外，天合化工保留權利通過法律行動向 “匿名分析”或有關個人追討損害賠償或其他補償。

對此，《每日經濟新聞》記者致電天合化工，公司發言人稱，天合化工正在對“匿名分析”的質疑進行逐條的回應，但是具體回應公布的日期還未確定。

一位港股分析師告訴記者，香港市場幾家大行都停止了對天合化工的評級。

仍將成為恒生成分股

天合化工在9月2日宣布停牌之后，并沒有說明什么時候復牌。

《每日經濟新聞》記者注意到，8月15日，恒生指數有限公司發布的新聞稿顯示，天合化工將于9月8日正式成為恒生綜合大型股/中型股指數的成分股。值得注意的是，滬港通開通近在眼前，這就意味著內地投資者在滬港通開啟后也可以買到天合化工。

對于一只被做空機構指責涉嫌造假，處于停牌狀態且無明確復牌時間的公司，還能成為成分股嗎？

上述港股分析師認為，天合化工還是可以進入指數，因為相關指數編制規則里沒有停牌股票不能進入指數這一條。

《每日經濟新聞》記者也得到了恒生指數有限公司的回復，公司指出，天合化工被納入恒生綜合大型股/中型股指數的決定是該公司停牌前作出的，天合化工也將于9月8日按計劃進入指數。但是，如果在天合化工進入指數后一個月，天合化工仍停牌且無法確定何時復牌，那么恒生指數有限公司將可能把天合化工剔除出恒生綜合大型股/中型股指數。