上海迪士尼下半年調試 11股可提前布局（名單）

交運股份:迪士尼插上業績翅膀

類別：公司研究 機構：興業證券股份有限公司 研究員：紀云濤 日期：2014-10-31

投資要點

汽配制造+公路客貨運,主業穩健增長:2013年公司營收82億元,同比增7%;凈利潤3億元,同比增8.7%。汽車零配件制造及汽車售后服務收入占比67%,同比增9.9%,毛利占比64%;公路客運及物流業務,收入占比32%,同比增2%,毛利占比37%。

實際控制人上海國資委、大股東上海交運集團:隨著上海國資整合推進,我們認為交運股份也可能受益,大股東交運集團還有部分物流資產未進入上市公司,此外二股東久事集團旗下的資產更有吸引力及想象空間,存在合并同類項的整合可能。

受益迪士尼,客運業務或增厚公司業績20%:公司披露將配合迪斯尼開展業務,我們認為公司或開展迪斯尼直通客車業務,可能的形式為長三角直通車以及上海機場車站接駁業務。根據測算前兩項業務將增厚公司利潤0.3億元、0.28億元;此外公司傳統客運業務受益迪斯尼帶來的客流增長可增厚利潤0.1億元,總計增厚公司業績20%。

土地重估空間大,按住宅用地價值83億:公司12個客運站位于上海核心地段(14.7萬平方米),此外公司擁在上海的倉儲物流用地,按照住宅用地價格重估價值約為83億元,超過市值;按照商業地產用地重估也可達52億元,因此土地價值重估空間巨大。

冷鏈物流行業空間巨大:公司擁有冷庫3個,面積2萬多平米,冷藏車150輛,合作客戶包括百勝、沃爾瑪,負責長三角肯德基、沃爾瑪超市等冷鏈服務。由于冷鏈行業空間巨大,我們不排除公司未來在冷鏈行業有繼續擴張可能。

鋼鐵電商平臺展開想象空間:公司在鋼鐵物流業務上有著深厚的客戶資源,且上海政府正在大力推進大宗商品國際交易平臺項目,我們認為公司有基礎開展鋼鐵物流電商平臺業務。若這一假設落實,則新業務可能增厚公司業績、同時公司提高估值。

投資策略:我們認為公司主業增長穩健、分紅率高達40%,其他業務想象空間巨大。

考慮2016年迪斯尼帶來的業績增厚,暫時不考慮冷鏈及電商帶來的潛在業績提高,預計2014-2016年公司EPS為0.38元、0.40元、0.49元,PE為18.8x、17.8x、14.6x,業績增長穩健、估值具有安全邊際,首次覆蓋、給予“增持”評級。